その将来性にもかかわらず、分散型台帳技術（DLT）は、実世界の応用においてまだその有効性を証明できていません。
問題は技術そのものにあるのではなく、分散型ネットワークによって既存システムを置き換えようとする野心にあります。
業界は野心を縮小し、金融市場への価値の付加に注力する必要があります。
分散型台帳技術（DLT）は、金融サービスに内在する経済リスクから保険詐欺の抑止に至るまで、さまざまな問題の解決策として称賛されてきました。しかし、誕生から10年以上が経過し、大規模組織による多大な努力があったにもかかわらず、DLTは実世界の応用においてまだその有効性を証明できていません。
最近、オーストラリア証券取引所（ASX）は、約10年近くにわたる試験の末にブロックチェーン・プロジェクトを中止しました。また、グローバルな協力の欠如により、IBMとマースクもサプライチェーン管理のブロックチェーンを終了させるという結果にもなりました。
特に国際決済銀行（BIS）が主導した試験的プロジェクトの多くは有望な成果を伴って完了しているものの、現行のインフラをデジタルのトークン化された形式に置き換えることについては、依然として多くの疑問が残っています。欧州中央銀行（ECB）の市場インフラ・決済担当ディレクターであるウルリッヒ・ビンドサイル氏は、最近、「将来への期待がどれほど大きくても、これらの技術がこれまでに社会にもたらした価値は限定的である」と指摘しました。
それでもなお、DLTが金融市場にとって純粋な利益をもたらしうるという期待があります。外国為替市場では、二当事者間の取引の最終決済に数日を要するため、毎日推定8.9兆ドルのリスクにさらされています。このため、金融安定理事会と決済・市場インフラ委員会は、包括的な世界的ロードマップを用いて国境を越えた決済の強化に注力してきました。このロードマップの一部には、DLTおよび中央銀行デジタル通貨の活用の検討が含まれています。
問題は技術そのものではなく、現行の技術システムを分散型ネットワークに置き換えるという目標にあるのかもしれません。DLTネットワークは、金融市場が今日依存しているレガシー技術を全面的に刷新し置き換えるように設計されています。mBridgeやJuraなど多くの試験的プロジェクトは、単一のベンダーが開発した単一のブロックチェーンに依存しています。これにより単一の信頼の拠点が生まれ、非仲介化の利点の多くが失われます。完了したプロジェクトは大きな可能性を示しているものの、あるブロックチェーンが別のブロックチェーンと通信し取引を行う能力は、依然として重要な障壁となっています。
まずは統合
DLTと既存システムの統合には両者の相互運用性が必要であり、これは極めて複雑です。デジタル資産のカストディアン間決済は、相互運用性に対処する画期的な技術の登場を待つことなく、金融市場の発展と統合を改善するために用いることのできる最も強力な手段となる可能性があります。デジタル資産カストディ事業者は、技術的に中立であり、可能な限り多くのブロックチェーンやDLTネットワークを支援する経済的インセンティブを持つ、唯一の市場参加者です。
デジタル資産の発行、取引、カストディ、決済に関しては、金融市場にとって適切なツールがすでに存在しています。何よりもまず、これらを活用すべきです。
新たな出発点
業界は野心を縮小し、デジタル資産と分散型ネットワークの利点を示し始める必要があります。ブロックチェーンの技術と開発は極めて複雑です。しかし、その基礎となる原則――トークンの発行、決済、カストディ――は、今日の金融市場に大きな価値を付加し、ボトルネックやカウンターパーティリスクを緩和する可能性を持っています。
共有され検証された台帳は、透明性を高めるため、ブロックチェーンを利用することの最大の利点の一つです。また、決済と所有権の移転を遅らせる多くの機関の必要性もなくします。金融市場は依然として取引の完了に2営業日を要していますが、デジタル資産はほぼ即時に決済されます。これにより、構造的なレベルで多大なカウンターパーティリスクが取り除かれます。
しかし問題は、DLT業界の参加者が、初めからそのような機関を必要としないシステムの構築を目指していることです。一度に実現しようとするのは非現実的であり、このような変革が世界規模で定着するには、数十年ではないにせよ数年を要するでしょう。
