開発途上国における清潔エネルギーへの移行を確実に進めるためには、海外からの投資が必要です。
現地通貨の切り下げリスクは、これらのプロジェクトに向けて大規模な海外資本の流入を動員するうえでの大きな障害となっています。
ブレンデッド・ファイナンスによる為替レート保証制度を設ければ、このような変動からの保護が可能になります。
気候変動目標を達成するためには、先進国および新興国を含むグローバルサウス全体で、クリーンエネルギープロジェクトへの大規模な投資が必要になります。しかし、後者の国々においてプロジェクトに資金を供給するには海外からの資本流入の拡大が必要であり、それは為替レートリスクによって制約を受けることになります。革新的な為替レート保証制度を設けることで、この制約の克服に役立てることができます。
今後20年間にわたり、中国を除くグローバルサウスにおける年間のエネルギー関連排出量は、現在の予測では50億トン増加すると見込まれています。国際エネルギー機関、世界経済フォーラム、世界銀行による分析によれば、パリ協定の気候目標を達成すると同時に、これらの国々の開発ニーズも支えるためには、この動向を逆転させる必要があり、そのためには2030年までにクリーンエネルギー投資を現在の1,500億ドルから4倍から7倍に増やす必要があります。
注目すべきは、必要とされるクリーンエネルギープロジェクトの大半が国内向けサービス（太陽光発電や風力発電所による電力供給、公共交通機関、建物の省エネ改修キャンペーン、電気自動車の充電ステーションなど）を提供している点です。これらは現地通貨建ての収益を生み出します。これらのプロジェクトの資金の多くは国内資源から賄われるものの、必要な投資規模の大きさから、多額の海外資本が必要となり、2030年までに年間1,800億ドル以上に達する可能性があります。
為替レートリスク（すなわち、外貨建ての融資やその他の投資に対して現地通貨が切り下がる可能性）は、これらのプロジェクトに向けて大規模な海外資本の流入を動員するうえでの大きな障害となっています（唯一の障害ではありませんが）。このリスクは多くの深刻な悪影響をもたらします。特に、資本コストを押し上げ、現地通貨の下落に伴って国内関係者の金融負債を増大させ、そして最も重大なことに、海外投資の規模を制約します。
通貨ヘッジやその他の選択肢も存在するものの（開発途上国向けの専門プログラムを含みます）、これらはコストが高く、多くのグローバルサウスの通貨では利用できないことが多いうえ、特に多くのクリーンエネルギー投資を支えるために必要な長期間、低コスト、大規模な規模での提供は不足しています。
この通貨リスクを克服できなければ、開発途上国が低排出の道筋でエネルギーシステムを成長させるために必要とする海外からの資本流入の水準を動員することは不可能になります。これは、温室効果ガス排出削減に向けた世界的な取り組みにおいて、先進国と途上国の双方にリスクをもたらします。
この障害に対処するためにはどうすればよいのでしょうか。我々は為替レート保証制度（ERCF）を提案します。これは、受入国の関係者、多国間・二国間の開発機関および気候関連機関、そして気候変動対策に関心を持つ国際資本の組み合わせによって資金提供されるブレンデッド・ファイナンスの仕組みです。
ERCFは、為替リスクを自らのバランスシートで吸収するオフショア施設として設立されます。同制度は、国際的な貸し手をこのリスクから守る保証を発行する一方で（下図参照）、同時に国内のスポンサーがこのリスクから遮断されるよう支援します。現地通貨（LC）が事前に定められた為替レートに対して下落した場合、同制度は、契約上の現地通貨（LC）建て支払額と外貨（FC）建て債務返済額との間の不足額をすべて支払います。
提案している資金調達の枠組みにおいて、本制度は次の資金源によって賄われる「ブレンデッド・ファイナンス」の仕組みとなります。
クリーンエネルギープロジェクトによって生み出され、本制度に割り当てられる炭素クレジット。これは「第一損失」を負担し（また、現地通貨が壊滅的な切り下げを経験した場合には、不足額の最終部分も負担します）。
多国間開発銀行（受入国による対保証を伴う保証を含む）、開発金融機関、その他の開発・気候関連機関。定められた後続の損失に対する資金を提供します。
慈善団体、ソブリン・ウェルス・ファンド、関心を持つ民間機関を含む国際資本。「第三損失」を負担します。
本制度の詳細な説明は、次の報告書に記載されています： 気候金融イノベーションによるクリーンエネルギーの拡大：開発途上国のための為替レート保証制度の構造。本制度は複数の便益をもたらす可能性があります：
開発途上国におけるクリーンエネルギープロジェクトへの追加的な海外資金調達を促進すること。
現地通貨（LC）が下落した場合の料金引き上げの可能性を減らし、為替レートの変動に対する現地プロジェクト関係者の影響を抑えること。
クリーンエネルギープロジェクトに対する海外資金調達のコストを削減すること。
保証の拡張性を促進すること。
炭素クレジットのプロジェクトおよび市場の成長を支援すること。
ブレンデッド・ファイナンスの仕組みを通じて、資金提供者が財務的な影響力を高められるようにすること。
専門的な枠組みを含める柔軟性（例：南アフリカ、インドネシア、ベトナムなどとの間で協議されている「公正なエネルギー移行パートナーシップ」の下でのものを含む、国別プログラム）。
持続可能な開発と低排出という二つの目標を達成するために必要な規模で国際資本の流れを動員するには、新たな金融ツールが必要です。
提案されているブレンデッド・ファイナンスによるERCFは、次の取り組みの一環として、為替レートリスクに対処するための解決策としてインキュベーション（育成）が進められています：新興経済国におけるクリーンエネルギーへの投資の動員。提唱者らは、世界的なクリーンエネルギー転換への資金拡大を促進するため、パイロット施設の実施において協力し合う関心のある組織や個人の専門家を歓迎しています。
