クリーン水素は、産業の脱炭素化、発電、エネルギー安全保障に貢献し得る。
COP27での進展や新たな取り組み・プロジェクトがあったにもかかわらず、資金は依然として必要な規模で流れていない。
世界経済フォーラムは、クリーン水素プロジェクトへの資金の流れを加速させるための重要な方法を特定した。
クリーン水素は、ネットゼロの未来への移行における要と位置付けられており、産業の脱炭素化、発電、エネルギー安全保障、そして再生可能エネルギーの生産源から最終用途への移送に貢献できる。
COP27はクリーン水素を一般的な議論の場へとさらに押し上げ、再生可能水素産業と取引を発展させるための新たな取り組みやプロジェクトが数多く発表された。しかし、政策面と事業面で疑いようのない勢いがあるにもかかわらず、資本は必要な規模で流入しておらず、発表されたクリーン水素プロジェクトのうち、建設中または最終投資決定（FID）に達したものはわずか4%にとどまる。
なぜだろうか。これには、需要の見通しの欠如、不明確な規制、サプライチェーンの制約など、複数の要因が関係している。金融の観点からは、金融機関によってリスク許容度が大きく異なり、クリーン水素プロジェクトはしばしば大きな技術リスクや引取りリスクを伴うため、民間投資家や金融機関の懸念材料となっている。
こうしたプロジェクトへの投資のリスクを軽減するための仕組みや取り決めは、現在のところ広くは利用可能になっていない。これには、電力購入契約（PPA）を通じて確保する長期的な再生可能エネルギーへのアクセス、低い技術リスクを伴う最終用途向けの強固な引取契約、エンジニアリング・調達・建設（EPC）ラップの提供、そして長期の稼働実績がまだ十分にない機器に対する性能保証が含まれる。
その結果、現時点でFIDに達しているプロジェクトの大半は、現状においてそうしたリスクを評価、管理、引き受けることができる唯一の機関である、大手既存のガス事業者やエネルギー事業者によって自己資本で賄われている。
こうした懸念を和らげ、金融コミュニティを動員するための適切な方法を見いだすため、クリーン水素加速化イニシアチブおよび移行への資金提供イニシアチブは、現在の環境においてクリーン水素プロジェクトの資金アクセスの課題を解決するのに役立つ具体的なアプローチを特定した。以下に、3つの主要な例を挙げる。
1. 信頼できる産業スポンサーや開発事業者が主導するプロジェクト
金融機関は投資を望んでおり、クリーン水素プロジェクトへの資金供給に対する意欲も高まっているが、こうしたプロジェクトの基本的な要素についての理解は依然として不足している。投資家に市場への信頼を持ってもらうには、（技術に限らない）さまざまな分野にわたる多くの疑問に答える必要がある。
水素プロジェクトとは何か、またそれらはどのように運営されるのか？
どの技術を選ぶべきか、また、その技術のメーカーやサプライヤーはどの程度信頼できるのか？
より垂直統合された企業（例：自社で水電解装置を所有または製造している企業）は、より魅力的なのか？
したがって、「開発者モデル」は水素の資金調達において先行するアプローチになりつつある。つまり、勝ち組の技術を選ぶのではなく、投資先として信頼できる産業スポンサーまたは開発事業者を選ぶのである。商業化の初期段階では、関与するスポンサーの信用力と信用度が極めて重要である。投資家や金融機関は、スポンサーの業界に関する知見、技術リスクを軽減する方法、そして引取先を特定し最終製品を出荷する能力を頼りにすることができる。
このようなモデルの一例として、H2 Energyが挙げられる。同社はスイスを拠点とする開発事業者で、2014年から再生可能水素プロジェクトに取り組んでいる。H2 Energyへの投資家は、同社の専門性と、欧州全域のプロジェクトにおける戦略的パートナーや共同投資家の広範なネットワークを頼りにしながら、成長著しい分野へのエクスポージャーを得ることができる。このアプローチにより、機関投資家は黎明期の分野へのエクスポージャーを得られ、既存のスケールアップ企業や上場前企業の専門性を活用でき、さらに将来より複雑な投資に取り組むための独自の社内能力を投資家が構築する助けとなる。
世界経済フォーラムはクリーンエネルギーへの移行をどのように促進しているのか？
エネルギー・素材センターは、エネルギー、素材、産業システムを再構築する複雑な移行を理解するために、リーダーをつなぐ。エネルギー安全保障、手頃な価格、持続可能性がどのように交差するかを探る場を提供する。
バリューチェーンや地域を越えた協働を通じて、同センターは共通の道筋を可能にし、パートナーが安全で低炭素かつ公正な移行に向けた実践的な解決策で足並みをそろえる助けとなる。
2. 親会社への投資（プロジェクトレベルの共同投資の選択肢あり）
マクロ経済環境により、リスクの高い投資に対する市場全体の意欲は低下しているものの、クリーン水素への資本は依然として流入しており、以前よりも慎重に、かつ小規模になっている。当該分野へのより大規模な投資については、上記（信頼できる産業スポンサーや開発事業者が主導するプロジェクト）と同様のアプローチが好まれるようになっており、多くの投資家は親会社レベルでの既存産業企業への投資を好んでいる。こうした投資は通常、優先株式または転換社債として構成され、資産レベルで同時にまたは後の時点で共同投資する事前合意の権利が付与される。
これは、Fortescue Future Industries（FFI）とTree Energy Solutions（TES）の戦略的パートナーシップに見ることができる。FFIによるTESの株式取得を含む1億3,000万ユーロの投資に加え、ドイツのヴィルヘルムスハーフェンにおけるTESグリーンエネルギーハブおよびターミナルの建設への直接投資も行われている。パートナーは今後数年間にわたり、共同でさらなる資産を特定、開発、投資していく予定であり、これによりFFIは、脱炭素化戦略を実行するための重要なクリーン水素インフラへのアクセス経路を得ることになる。
プロジェクトのポートフォリオが拡大するにつれて資産レベルで共同投資できる能力を事前に確保しておくことは、投資家にさらなる柔軟性を与えると同時に、高品質なプロジェクトのパイプラインへのアクセスを確保し、先行者リスクと見返りのバランスを取る助けとなる。
3. 差金決済契約
現在、クリーン水素の流動性のある市場が存在しないことから、水素プロジェクトの将来の収益に関する不確実性は、融資可能性にとって依然として大きな障壁となっている。金融機関は、出発点として長期的で信頼できる引取契約を望んでいる一方で、現在の高いグリーン水素価格では、引取先は一般的に長期契約を結ぶことに消極的である。水素の引取先を確保することは可能であるにもかかわらず。
このような場合に公共部門が介入し、これらのリスクを引き受けることができる。長期の差金決済契約（CFD）は、低排出または無排出の製品と、それらの灰色または茶色の代替品との間に存在するグリーンプレミアムを埋めるために政府が用いてきた効果的な手段である。欧州では、このアプローチが2022年のREPowerEU計画に盛り込まれた。
産業における水素の普及と電化を支援するため、欧州委員会は炭素CFDを導入する見込みであり、既存の水素製造を天然ガスから再生可能エネルギーへ全面的に切り替え、鉄鋼生産などの産業分野で水素ベースの製造プロセスへ移行することを可能にする。
さらに、公的資金と民間資金を組み合わせるための金融手段、例えばコネクティング・ヨーロッパ・ファシリティ（水素補給インフラの建設に対して、金融仲介機関からの追加融資を条件に補助金を支給するもの）と併用される場合、リスクの低減は投資家の信頼を高め、プロジェクトファイナンスを促進し得る。
クリーン水素市場の開拓
水素市場の将来には、楽観の理由がある。現在、世界中から閣僚やCEOがダボス年次総会2023に集まっている。彼らは共に、水素への取り組みを動員し、実行し、推進するとともに、地域的な課題に対処しなければならない。
クリーン水素プロジェクトが「通常のビジネス」となる余地はあるが、まずはボトルネックを解消し、政策の枠組みを確立し、クリーン水素市場を開拓し、ネットゼロの未来の達成における役割を果たすために必要な信頼を築く措置を講じなければならない。
