南米の国ベネズエラは、経済・人道危機に揺れ、債務不履行に陥った。10月に期限を迎えた利払いを履行できなかったため、債務の一部が対象となった。
投資家がカラカスに集まり、再編について協議する一方で、600億米ドルの対外債務を抱える同国は、緊急に国際的な金融支援を必要としている。
それでも、苦境にある同国に金融支援を申し出ようと急ぐ国はほとんどない。ニコラス・マドゥロの権威主義政権下で、ベネズエラはラテンアメリカで孤立し、米国、カナダ、欧州連合はいずれもベネズエラ政府関係者に制裁を科している。マドゥロは、人道支援さえ受け入れないと、時に示唆してきた。
それでも、債務を抱えた国がこの世界で完全に孤立することはない。金融アナリストとして、他者の問題に機会を見いだす国際的な勢力は常に存在すると私は知っている。そして、私の母国ベネズエラの救済の望みは、中国、ロシア、国際通貨基金にかかっている。
彼らは何らかの支援をするのだろうか。
数字で見るベネズエラの債務
ベネズエラ救済の可能性を探る前に、同国の債務がなぜこれほど重荷になったのかを理解しておくとよい。
故ウゴ・チャベスが政権に就く前年の1998年、ベネズエラは豊かだった。住民1人当たり年間およそ60バレルの石油を生産していた。
2017年後半までに生産量は人口1人当たり20バレルに減少しているだろうと、私の予測は示している。この予測は、ベネズエラの国立統計院とBPの「世界エネルギー報告書2017」から集めたデータに基づいている。20年間で66％の減少となる。
生産量が着実に減少する一方で、チャベスは比較的高い石油価格の恩恵を受け、石油輸出収入を増やすことができた。石油販売が伸びるにつれて、政府支出も増加し、食料などの輸入も拡大した。
やがて過剰な支出は、ベネズエラの外貨準備を損なった。支出や輸入を削減する代わりに、チャベス政権は対外債務を積み上げた。
その後、2014年後半に国際石油価格が急落し始めた。現在、推計によると、ベネズエラの公的部門債務は1,845億ドルを超え、対外債務は600億ドルに上る。ただし、ベネズエラ中央銀行は、実際の額はこれよりはるかに少ないと主張している。
この債務を返済するため、政府は少なくとも2022年まで、年間160億〜200億ドルを支払わなければならない。この巨額の負担により輸入が大幅に削減され、食料や医薬品が不足した。その結果、ベネズエラの子どものほぼ54％が栄養不良に陥っている。
国民の基本的な生活を保障するには、ベネズエラは住民1人当たり平均で年間1,000ドル、つまり年間約330億ドルを輸入できなければならない。私のデータによると、現在の輸入額はその約半分だ。
中国からの大盤振る舞いはない
産油国であるベネズエラの苦境は、地政学的な関心を呼び起こしている。
ベネズエラは、主要債権国である中国に281億ドル、ロシアに91億ドルの債務を負っている。近年、両国はマドゥロ政権の権威主義的な傾向をほとんど気にかけず、その政権を支えることに熱心だった。
中国は、少なくとも公の場では、ベネズエラの政治危機について明確に沈黙を保ってきた。10月、中国外務省の報道官は、北京は「この国の政府が法律の範囲内で国内問題を適切に処理し、安定と繁栄を維持できると信じている」と述べた。
しかし今のところ、中国の金融機関は資金の提供をさらに拡大していない。一方で、ベネズエラが中国に負う債務の返済について、少なくとも18カ月の猶予期間を認めた。このささやかな譲歩により、政府には少しばかりの余裕が生まれる。
中国はまた、ベネズエラが原油の出荷分を使って債務の一部を返済することを認めた。これは、中国がベネズエラに関心を寄せる最大の理由、すなわち石油を明らかにしている。
しかし私の見方では、ベネズエラは中国から大規模な追加金融支援を期待すべきではない。関係者から聞いたところでは、中国が新たな融資を行うには、マドゥロ政権が財政規律の明確な兆候を示さなければならない。それができることを示すものは何もない。
より可能性の高い次の一手は、ベネズエラが中国と共同所有する、既存の石油会社や資源採掘事業の持ち分を売却して、必要な資金を得ることだと私は考える。
プーチンが救いの手を差し伸べるのか
ロシアはベネズエラに対して比較的寛大であり、この地域における地政学的な利害も明白だ。
クレムリンにとって、世界のこちら側に信頼できる同盟国を持つことは利益になる。とりわけ、明確に反米を掲げ、世界第11位の産油国である国ならなおさらだ。
さらに、ロシアはすでに同国で多くの石油関連権益を持ち、その中には国営石油会社ベネズエラ石油公社との共同探査プロジェクトも含まれる。
実際、ロシアと国営資本の石油会社ロスネフチは、すでに同国が少なくとも2度、債務不履行を回避するのを支援し、カラカスに100億ドルの金融支援を提供している。10月29日付のニューヨーク・タイムズの記事で、石油専門家のフランシスコ・モナルディは述べた。ロシアは「ベネズエラに命綱を投げられる唯一の国だ」と。
私の見解では、ベネズエラの政治を擁護するロシアの公的声明でさえ、中国のものより踏み込んだ内容だ。ロシア外務省は、ベネズエラに対する国際制裁を「受け入れられない」と呼んだ。
それでも、これまでのところロシアは、ベネズエラとの二国間債務の再編に合意しただけだ。条件は公表されていないが、本格的な救済策のようなものが提示されているとは思えない。
最後の頼みの綱
この状況から、ベネズエラは最後の手段である国際通貨基金に頼る可能性がある。私の見解では、この国際的な融資機関が救済資金の最も適切な供給元だ。
中国にもロシアにも、ベネズエラが存続するために必要な少なくとも300億ドルという巨額を提供する意思も能力もない。また、危機にある新興国にIMFが提供する超低金利の2％に匹敵する金利を提示できる国もないだろう。
債券保有者は一般に、この種の金融支援を好ましく思わない。IMFなどの多国間融資機関から支援を受ける国は、通常、対外債務の再交渉を勧告される。その結果、投資家の手元に何も残らないこともある。
そして現在、ベネズエラはこの組織と公式な関係を持たない。チャベス政権はIMFを公然と批判することを好み、「解散」または「消滅」すべきだと述べていた。
それでも、IMFが同国の救済計画の可能性を練っている兆候がある。IMF当局者は、ベネズエラの人道危機と、同国の経済崩壊が他のラテンアメリカ諸国に及ぼしかねない波及効果の双方に懸念を表明している。
多国間機関であるIMFが現政権を救済する可能性は低い。現政権は以前、IMFの介入の可能性を拒絶しているからだ。IMFは、より民主的で国際援助に前向きな将来の移行政府との協力を望んでいるのだろう。そうなれば、支援が届くまでには長い時間がかかるかもしれない。
