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注目のニュース：習近平・トランプ会談は慎重な安定化の兆し、規制当局がプライベート・クレジットへの監視を強化、AIを活用したサイバー脅威が金融のレジリエンスを試す
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1. 米中首脳会談、二国間の安定に向けた脆弱な基盤を築く
先週、北京で行われたドナルド・トランプ米大統領と習近平中国国家主席による米中首脳会談は、構造的な政策転換というよりは、市場に慎重な安堵をもたらした。
主な成果、会談後に広く報じられた内容は、その後ホワイトハウスのファクトシートで確認された。これには、一部の技術輸出の限定的な緩和、中国による米国製品のさらなる購入への期待、そして今年後半の協議が続く間、既存の貿易休戦を維持する合意が含まれていた。
米当局は、選定された中国企業向けにNvidia H200チップの輸出許可を承認した。ただし、出荷は規制上の条件の対象となっており、まだ規模は拡大していない。その結果、先端チップおよび関連機器に対するより広範な輸出規制は、依然として確固として維持されているとなっており、基礎となるライセンス制限やサプライチェーンの不確実性により、テクノロジー分野全体で長期的な資本計画が引き続き複雑化している。
貿易および制度的投資全般に関しては、発表ではまた、習近平氏とトランプ氏（トランプ氏は訪問に際し米国CEOによる「注目度の高い代表団」を同行させた）が、2つの新たな機関の設立を決定したと記された。すなわち、機微性のない商取引を管理する米中貿易委員会と、米中投資委員会である。
訪問中に最終決定された枠組みの下で、ホワイトハウスは、中国が2028年までに年間少なくとも170億ドル相当の米国農産物を購入することを約束したと確認し、米国製ボーイング機200機の初回購入を承認した。しかし、ボーイングの株価は下落した、このニュースを受けて、航空機の受注がウォール街の期待する大規模な「メガオーダー」を下回ったことが原因だと、アナリストは見ている。
国際通貨基金（IMF）の報道官は、「建設的な対話」と評価し、世界の2大経済国の間の貿易摩擦の緩和と政策の不確実性の低下は両国および世界経済全体を支えるだろうと述べたと、ロイターは報じている。
しかし、北京での首脳会談が中東戦争を鎮静化させる外交的突破口をもたらさなかったことから、IMFは、1バレル100ドルを上回る原油価格を維持する継続的な紛争が、今年の世界成長率を2.5%の悪化シナリオまで押し下げ、現在の3.1%のベースライン予測を大きく下回る恐れがあると警告した。
2. プライベート・クレジットの急成長、規制当局による監視が強まる
世界の規制当局は、ノンバンク金融で高まるリスクについての警告を強めており、金融安定理事会（FSB）の新たな報告書は、急成長するプライベート・クレジット分野の脆弱性を取り上げている。
FSBは、プライベート・クレジットは借り手にとって利益をもたらす一方で、銀行との「複雑な相互連関」、高いレバレッジ、評価の不透明性を伴うと指摘し、データのギャップにより、ショックが信用市場にどのように波及しうるかの評価が困難になると警告している。
加盟当局から収集された入手可能なデータは、プライベート・クレジット・ファンドに対する銀行の与信枠（実行済みおよび未実行を含む）のうち約2,200億ドルを捉えているが、商業的推計では、その額は2倍以上になる可能性があるとされ、エクスポージャーをめぐる不確実性が浮き彫りになっている。
同報告書はまた、現物払い（PIK）構造の利用増加や一部のデフォルトの増加など、借り手の負担が高まっている兆候にも言及し、テクノロジー、ヘルスケア、サービスなどの分野への業界の集中を指摘している。
これと並行して、英国の金融行為規制機構（FCA）は、大手プライベート・クレジット・グループに対し、はるかに多くのデータを共有するよう働きかけている。規制当局は、開示要件を抜本的に見直すため主要運用会社と協議を続けており、ファンド運用者に対し個別融資に関する詳細な情報の提供を義務付けることを目指している。
業界は銀行型の報告制度に抵抗すると予想される一方、フィナンシャル・タイムズが報じているように、FCAは、特に最近の企業の挫折を受けて、信用リスクが従来の銀行の枠を超えてどのように移動しているかについて、より明確な把握を求めている。
世界経済フォーラムが、グローバル金融システムの変化を理解するリーダーを支援する方法
金融・通貨システムセンターは、持続可能性やレジリエンスからイノベーションやデジタル化に至るまで、グローバル金融システムにおける変革を理解するため、リーダーを招集している。
協力と知見を育むことを通じて、センターは、パートナーが金融システムを長期的な経済の安定と共有された繁栄に適合させることを支援している。
3. その他の金融ニュース
英国はまた、マネー・マーケット・ファンドに関する規則を厳格化することを、2026年末までに行う。市場ストレス時のレジリエンスを高めるためである。ロイターによると、2020年の新型コロナウイルス禍における「ダッシュ・フォー・キャッシュ」で見られた流動性の逼迫を受けた改革により、ファンドはより多くの流動性資産を保有し、投資家の解約をより適切に管理することが求められるという。政府はまた、EU域内のファンドが英国の投資家に販売するための一時的な許可を延長する計画だ。
G7の財務大臣と中央銀行総裁は、今週パリで会合を開く、ホルムズ海峡での長期的な混乱が世界経済に重大な影響を及ぼしかねないとの警告が相次ぐ中で開催される。当局者は、インフレリスクの高まりとエネルギー供給の逼迫を指摘している。投資家が見通しを再評価する中、主要経済国全体で借入コストが上昇しており、原油価格の高止まりと在庫の減少が、すでに脆弱な成長環境にさらなる圧力を加え続けている。ウクライナとシリアは、協議の一部で取り上げられる見込みであり、紛争の影響を受けた経済や、より広範な地政学的安定に対するG7の関心を浮き彫りにしている。
実際、世界の債券市場では売りがさらに拡大している。インフレ懸念が強まる中、米国債利回りは1年ぶりの高水準に達し、主要経済国でさらなる利上げが予想される中、日本国債や欧州国債も圧力を受けている。
IMFは、急速に進展する、AI主導のサイバーリスクが金融システムを不安定化させかねないと警告しており、慎重に管理されなければそうなる恐れがある。AIが高度に相互接続された金融インフラ全体で、攻撃と脆弱性の悪用の双方を加速させていると指摘し、増大する体系的リスクに対処するため、レジリエンス、監督、国際的な協調の強化を求めている。
中国の不動産セクターは引き続き圧力にさらされている。公式データによれば、1～4月期には、第1四半期に11.2%減少した後、投資は前年同期比13.7%減少した。同期間には、床面積ベースの不動産販売と新規着工がいずれも減少を続け、デベロッパーの資金調達もさらに弱まり、同セクターの主要指標全般で軟調さが続いていることを浮き彫りにしている。
4. フォーラム・ストーリーズでさらに読む
ベンチャーキャピタルは構造調整の時期を迎えており、資本の回収の鈍化、規模拡大の成果のばらつき、そして人工知能の投資およびビジネスモデルへの急速な統合によって形作られている。スタンフォード大学ビジネススクールのベンチャーキャピタル・イニシアチブとの協働で作成された、『ベンチャーキャピタルの未来：流動性と成長の解放』は、これらの変化を詳細に検討し、独自の分析と業界の視点を基に、3.5兆ドル規模の資産クラスを評価するとともに、流動性の改善、資本形成の強化、長期的なイノベーションの成長の持続を目指す戦略的優先事項を示している。
すべての人のためにレジリエンスを構築するコストはどれほどか――そして、社会がそれを公平に分かち合えなかった場合に何が起こるのか。2人の専門家は、災害リスク、気候適応、金融包摂への断片的なアプローチが、経済を連鎖的なショックにさらしており、ある分野での損失が他の分野の脆弱性を増幅させていると主張している。リスクマッピング、包摂的金融、社会保護を組み合わせた統合的なレジリエンス・フレームワークが、長期的な財政的・社会的コストの削減に寄与し、より安定的で包摂的な成長を支えうる事例を紹介している。
