日々、何十億もの人々が経済的な影響を伴う無数の決断を下しています。新しい服を買う、日本料理店で夕食をとる、家を借りる――私たちの決断のほとんどは、どれだけお金を使い、どれだけ貯蓄するかを左右します。また、本を買ってクレジットカードで支払う場合や、新しい車を買うためにローンを組む場合など、私たちの決断によって、すでに抱えている債務額が増えることもあります。
人々はこうした決断を下す際、常にメリットとデメリットを比較検討し、利用可能なすべての情報を活用し、長期的な目標に従うのでしょうか。行動経済学の研究は、そうではないことを示唆しています。
例えば、多くのアメリカ人は退職に向けてもっと貯蓄すべきだと主張しているにもかかわらず、自分たちは頻繁に貯蓄に関する決断を実行に移せていない。
一般的に、心理学者や行動科学者は長年にわたり、人々の意図と実際の行動との間のずれは、多くの場合、認知バイアスによるものであることを明らかにしてきました――思考における体系的な誤りであり、個人の意思決定や判断に影響を及ぼします。
認知バイアスは、自己統制の問題、近視眼的な行動、時間の経過に伴う選好の変化、その他の行動上の矛盾によって、私たちの経済的決断がしばしば欠陥があるように見える理由を説明します。
例えば、研究者らは、人々の多くが債務の真のコストを過小評価する認知バイアスを持ち、その結果、支払える額以上に借り入れてしまうことを明らかにしています。
別の例として、経済心理学の研究は明らかにしており、人々がある品目を、より少ない金銭的資源ではなく、より多い金銭的資源と比較する場合、その品目の知覚コストは実際のコストよりも低くなります。
例えば、人はTシャツの客観的なコストが25ユーロであることを知っていても、財布の中の現金（仮に100ユーロ）と比べるのではなく、銀行口座の残高（例えば2万3,000ユーロ）と比較して考える場合の方が、そのTシャツを購入する可能性が高くなります。
富の認識に関するバイアス
この研究の流れを受けて、ミラノのカトリック大学（Università Cattolica del Sacro Cuore）の経済学複雑性研究所（Complexity Lab in Economics: CLE）では、私は最近、新しいプロジェクトに着手しました、「認知バイアス、認識された富、マクロ経済の不安定性」と題するこのプロジェクトは、AXA研究基金によるポストドクトラル奨学金の支援を受けています。
行動経済学と社会的認知心理学の知見を実験経済学の手法と組み合わせることで、このプロジェクトは本質的に、一部の人々が「そうすべき」以上に支出する傾向があるのは、自分がどれほど裕福かについて誤った認識を持っているからだという仮説を検証するものです。
言い換えれば、私たちの作業仮説は、「レバレッジの水準」（すなわち、負債と純資産の比率）に応じて、純資産が変わらない場合でも人々はより裕福だと感じることがあり、その結果、心理的に支出や借り入れを増やす傾向が強まる、というものです。私たちはこれを「レバレッジ・バイアス仮説」と呼んでいます。
CLEでは、レバレッジ・バイアスの存在を検証するため、予備的な実験室実験をいくつか実施しました。最初の結果（近日発表予定）は、参加者の約78%が保有する資産額について誤った認識を持っていることを確認しており、その認識はどのように富が構成されているかに応じて変化し、純価値が一定のままであっても同様です。
私たちは、この富に関する誤認識が、標準的な経済学に基づくと合理的に見えない個人の消費や借り入れの決定を説明するうえで重要な役割を果たしている可能性があると仮定しています。
実際、この種の認知バイアスがもたらす潜在的な影響は相当なものです。富の認識が歪んでいる人は、財政的に恵まれていると感じ、より多く消費し、より多額の融資を借り入れ、将来の債務の返済能力を過大評価する可能性があります。
この行動は借り手だけでなく貸し手にも影響を及ぼします。借り手が債務の返済義務を果たせなくなると、信用市場における金融機関のバランスシート上で不良債権が積み上がることになります。
大規模な暴落の部分的な説明
この推論をより大きな規模に広げると、マクロ経済の変動は、レバレッジ・バイアスによって引き起こされる過剰な支出と債務の蓄積によって、少なくとも部分的に説明できる可能性もあります。これは、多くの人々が実際より自分が裕福だと認識している場合に当てはまります。そのような人々は、返済できると不正確に確信したまま債務を増やす可能性があるため、社会全体の消費が増加し得るのです。
2007年の金融危機以前、家計債務の水準は急増し、GDPの100%を超えました。当時、アメリカ社会は債務主導の状態から、容易かつ急速に債務負担の状態へと移行しました。
社会全体で蓄積された個人債務のすべてが行動上の誤謬によるものとはほぼ確実にいえないものの、歪んだ富の認識が、個人レベルだけでなくマクロ経済レベルでも甚大なコストをもたらす可能性があるかどうかを検討する価値はあります。
