金融資産のブロックチェーン上でのトークン化は、機関および政府レベルで勢いを増しています。
このプロセスは、断片化した金融の流れを克服し、業界内でのより緊密な協業を促進する一助となる可能性があります。
資本市場におけるトークン化の恩恵は、より多くの機関やインフラがその利点を自ら認識するにつれて、飛躍的に拡大するでしょう。
主要な議題の一つは、2024年の年次総会における金融分野の議論テーマでした。実物資産および金融資産を「トークン化」する方法、すなわち資産のデジタル表現をブロックチェーン上に作成し、リアルタイムで安全に交換できるようにする方法が取り上げられました。
何年にもわたる投資、概念実証、テストを経て、ついに環境が整い、金融資産のトークン化が機関および政府レベルで現実のものとなりつつあります。この転換は、各国の取引の在り方を永続的に変え、より包括的な金融参加を促進するでしょう。
金融の断片化を克服する
世界は金融・貿易の流れを通じてますます相互に結びついていますが、あらゆる資産クラスは、老朽化した技術システムがピラミッド状に分断された形で、それぞれ異なる方式により取引されています。これにより、銀行や政府が、いつの時点においても誰がどの資産をどれだけ保有しているかという全体像を正確に把握することは、現実的な課題となっています。
トークン化は解決策となり得るものであり、政府や機関も動き始めています。ほんの先月には、イングランド銀行が中央銀行デジタル通貨の導入に向けて進める意向を示しました、また、ベルギーの金融サービス企業ユーロクリア、米国の預託信託・決済公社（DTCC）、欧州投資銀行、世界銀行は、技術の構築を進め、トークン化された資産の発行と管理を行っています。
トークン化の事業性
スマートコントラクトや、さまざまな分野における自動化されたプロセスは、年間推定で約150億～200億ドルとされる世界のインフラ運用コスト削減をもたらす可能性があります。
短縮された決済サイクルの必要性–これは流動性を高め、市場効率を向上させ、システミックリスクを低減するものであり、–および24時間体制の市場運営への需要は、新たなインフラの基盤を必要とします。これは、現在のシステムが抱えるリスクに対処するものです。現行システムは異なる技術を用いており、ブロックチェーンネットワークのようなアトミックなネットワーク接続性を欠いているため、取引処理の際に摩擦を生む技術的なサイロが生じています。さらに、担保管理に分散型台帳技術を用いることで、金融機関は相当額の資本を解放でき、年間1,000億ドル超と推定されています。
業界内の協業は、トークン化された資産を動員し、参加者や世界の市場を接続するうえで極めて重要です。金融市場における技術開発は、他の産業と比べて常に慎重に進められてきました。金融インフラは、1970年代に開発されたメッセージベースのシステムに依存しながら、数十年にわたってほぼ同じ方式で運用されてきました。
分散型台帳技術は、手作業で時間のかかるプロセスを合理化・自動化することで、資本市場のインフラを21世紀へと移行させることができます。
運用コストの削減、効率性の向上、決済リスクの解消は、資産のトークン化が主要な金融機関から大きな関心を集めている最大の理由の一つです。
理論から実践へ
資産のトークン化は、かつてない規模で担保の流動性を引き出すことができます。現在、担保としての利用が求められる流通可能な有価証券が255兆ドル存在しますものの、実際に活用されているのは28.6兆ドルにとどまります。わずかな割合でも解放できれば、取引の決済方法に変革的な影響を与え、リスクを低減し、流動性を解放し、投資家が収益を得る新たな手段を生み出すでしょう。ユーロクリアとワールド・ゴールド・カウンシルは最近、担保管理のために金、ギルト債、ユーロ債をトークン化しました。
私たちはすでに、刺激的な理論上の機会の段階を超え、トークン化を通じて金融システムの実際の変革をもたらし始めています。香港金融管理局（HKMA）のプロジェクト・エバーグリーンは、2021年に始まり、その後2023年2月に最初のグリーンボンドの発行を実証し、続いて2024年2月には、HSBC Orion と Goldman Sachs DAP の技術を用いた、世界初の複数通貨建て発行を実現しました。
証券、ファンド、債券にわたるデジタルライフサイクルを支えるエンドツーエンドのトークン化資産インフラは、ゴールドマン・サックスで1年以上にわたり稼働しています。HSBC Orionも同様のトークン化資産プラットフォームを有しており、これを通じて欧州投資銀行は2023年1月、英ポンド建ての初のデジタル債を発行しました。
資産運用会社の側面では、ブラックロックとフランクリン・テンプルトンがトークン化された投資信託を立ち上げています。ビットコインおよびイーサリアム（Ether）の上場投資信託（ETF）は、投資家から数十億ドルを集めています。しかし、それは今後訪れる機会と比べれば名目的なものにすぎません。投資のデジタル化は、コスト削減、流通、そして最終投資家による幅広い資産への24時間アクセスを拡大する態勢にあります。
一方、機関投資家向けの暗号資産分野は、リスクを軽減し、トークン化資産の利回りを向上させるため、伝統的金融の慣行を取り入れつつあります。暗号資産市場では、安全で非公開の取引に対する需要が高まっており、取引戦略を保護し投資フローを拡大するうえで、データの許可管理が極めて重要です。
2025年を迎えるにあたり、私たちは転換点に立っています。これらのシステムは同期された取引において統合され始め、トークン化された証券や預金をシームレスな資本フローへと結びつけ、伝統的金融の取引終了時刻に縛られない形で世界の市場を接続するでしょう。私は、資金調達と資本効率の可能性が形になり、現代の金融市場に向けた新たな基準を定義していくのを楽しみにしています。
検討すべき問い
正しい問いを立て、答える必要があります。台帳の責任者は誰か。安全なのか。プライバシーに関する懸念もあります。世界中で数兆ドル規模の担保を管理・取引する国際銀行や金融機関は、個々のプライバシーおよびコンプライアンス上の必要性とのバランスを取りながら、どのようにこの技術を活用できるのでしょうか。
さらに、金融サービスのための分散型台帳を誰が統治するのかという問題があります。明白な答えは、確固とした国際的なガバナンス実績を持つ独立した組織です。
グローバル・シンクロナイザーの統治は、グローバル・シンクロナイザー財団、主要な市場参加者および技術プロバイダーによって統治される独立した主体であり、例えばLinux Foundationの支援を受けています。分散型インフラの運営者によるガバナンス上の行動に透明性を提供します。これにより、グローバル・シンクロナイザーおよびその関連アプリケーションの開発と展開において、開放性と組織的中立性が確保されます。
私たちは採用の段階にあり、接続性とデジタル資産が流動性と規模を獲得しつつあります。この進展は、デジタルネイティブなグローバル経済ネットワークの仕組みを生み出すでしょう。資本市場におけるトークン化の恩恵は、より多くの機関やインフラがその利点を自ら認識するにつれて、飛躍的に拡大するでしょう。
探索段階は終わりました。トークン化の実社会での応用はすでに現実のものとなっており、資本市場の運営の在り方に劇的な変化をもたらし、国境を越えて人々や機関を結び、資金の流れを改善するとともに、より公正で効率的かつ強靭なシステムを創り出すでしょう。
