今年のダボス2019は、ここ数年で最も不透明な会議となりました。米中の貿易摩擦、世界経済の減速、ビッグテックへの反発、不安定な市場、そして政治的な対立が、投資家や企業経営者の間に不安の種をまいています。昨年の熱狂的な高揚感とは大きく異なる状況です。
会議での話題は、誰が出席しているかだけでなく、誰が欠席しているかによっても左右されました。多くの政治指導者が出席を見送りました。ある投資家は、1970年代以来最大の政治的・政策的不確実性に直面している、と指摘しました。
舞台裏では、金融に特に関連の深い大きな3つのテーマが見えてきました。
1. 人工知能にどの程度の懸念を抱くべきか？
人工知能（AI）は、経営幹部の間で最大の話題となり、ブロックチェーンに取って代わりました。話題の中で第2位は米中貿易です。AIに関するセッションは11件行われ、いずれのテーマよりも多く開催されました。最高経営責任者（CEO）の85%は、今後5年間で、膨大なデータセットから得られるAIと機械学習が自社のビジネスを大きく変えると考えています。PwCのレポートによると。しかし、AIが新たに生み出す雇用よりも多くの雇用を奪うかと問われると、CEOたちの意見は分かれました。そう考える人は49%、そうではないと答えた人は41%、わからないと答えた人は10%でした。
中国がAI開発で米国を追い抜く軌道に乗っているかどうかも、大きな議論となりました。ブラックストーンのCEOであるスティーブ・シュワルツマン氏と、『AI・超大国』の著者であるカイフー・リー氏は、いずれもその可能性が高いと考えていました。
私が参加した中で最も活発な議論の一つは、金融サービスにおけるAIの倫理に関する非公開セッションでした。AIによる意思決定が説明可能で、透明性が高く、消費者にとって公正であるための枠組みについて議論しました。原則については広く合意があったものの、詳細については合意が少なかったのです。ある教授は、これらのツールは不完全または既に偏りのあるデータセットから学習することが多く、また問題が生じた際には規模や影響が壊滅的になりかねないことから、AIには人間よりもさらに高い基準が求められるべきだと主張しました。結論として、企業が自ら「倫理的」な基準を形づくらなければ、その基準は外部から押し付けられる可能性が高い、ということです。
2. ビッグテックはビッグファイナンスに勝てるか？
近年、ダボスでは、新しいテクノロジーを活用したモデルが銀行の利益に影響を及ぼすかもしれないという認識が大きく変化しました。銀行家や一部の政策立案者は、新規参入企業が銀行の利益を圧迫し、高額なレガシーコストを抱えた銀行を不利な立場に置くことを懸念しています。
あらゆるスタートアップと金融機関の戦いは、既存企業がイノベーションを起こす前に、前者が流通を獲得できるかどうかに帰着します。ダボスに集まった世界の大手銀行は、デジタルトランスフォーメーションへの投資やサイバー防御において、取り組みを大幅に強化しています。まだ規模を獲得できていない多くのフィンテック企業が、破壊者になろうとするよりも、提携を模索するようになっているのも不思議ではありません。
しかし、一部の新興企業の成長速度と規模は、銀行家たちに立ち止まって考えさせています。中国では、大手プラットフォーム企業がすでに大規模に銀行業や保険業に進出しています。中国の決済企業アント・フィナンシャルは、顧客数が10億人を超え、これはシティグループの5倍にあたります。ダボスの金融界のトップたちを緊張させているのは、金融サービスにおいて大規模プラットフォームの活動が活発化しつつあるという脅威なのです。
3. 持続可能な投資を主流にするには？
多くの参加者がデイビッド・アッテンボロー卿に魅了されていた一方で、私は一部の主要投資家が、持続可能な投資を主流にするために実践的な措置を講じていることに心強さを感じました。
TPGは、ダボスで、持続可能な投資の影響を測定するために作成したツールキットを、Y Analyticsのスピンアウトを通じて共有する予定だと発表しました。一方、Refinitivは、企業が自社の取り組みをベンチマークできるよう支援する新たなイニシアチブを発表しました。現在、600社が、気候関連財務情報開示タスクフォース（TCFD）の指標に沿って、気候関連リスクを開示することに合意しており、これらの企業の資産総額は100兆ドルに上ります。また、ブラックロックは、投資姿勢を「なぜ？」から「なぜそうしないのか？」へと転換したことについて、活発な議論を主催しました。
投資家であれば誰もが知っているように、測定できないものはリスク管理もできません。意思決定のためのより良く、より有用で、より持続可能な指標を作り上げるには、依然として多くの地道な努力が必要ですが、進むべき方向性は心強いものです。
次は何か？
今年の沈んだ雰囲気は好ましい兆候かもしれません。ダボスにおける共通認識は、かなり信頼できる逆張りの指標となる傾向があるからです。しかし、それは実際の脆弱性も反映しています。ある米国銀行のCEOは、顧客の動向に大幅な減速を示すものは見当たらないと私に語りました。それでも同氏は、2020年に景気後退が起こる可能性は五分五分だと考えていました。
2017年にダボスから戻った際、私は、西側市場への投資は新興市場への投資とより共通点を持つようになるかもしれないと論じました。新興市場では、国別リスク、政治経済、貿易政策、通貨の変動性に対する鋭い注目が求められます。
もし私たちがより「不確実な」世界に投資しているのであれば、新興市場のツールキットは、テクノロジーが社会と市場をどのように変革しているかへの理解とともに、依然として有用な指針となるかもしれません。
ハウ・ヴァン・ステーニス氏は、イングランド銀行総裁の上級顧問であり、世界経済フォーラムの金融サービスに関するグローバル未来評議会のメンバーです。同氏は個人の立場で執筆しています。本稿は、2019年1月28日付のFinancial Newsに初出掲載されました。
