ステーブルコインは、法定通貨や金などの準備資産に価値を連動させています。
相対的な価格安定性により、ステーブルコインは他の暗号資産と比べて、人気の高い交換手段となっています。
規制の不確実性や透明性の問題があるなか、ステーブルコインにはリスクがないわけではありません。
デジタル通貨が金融情勢を変え続けるなか、ステーブルコインは伝統的な銀行システムと暗号資産の世界との間の隔たりを、ますます埋める存在になりつつあります。
では、ステーブルコインとは正確には何であり、なぜ人気が高まっているのでしょうか。
ステーブルコインとは何でしょうか。
ステーブルコインとは、特定の準備資産に価値を連動させた暗号資産の一種です。基礎となる資産に連動させることで、ステーブルコインはより安定した価値を維持でき、価格変動の大きい他の暗号資産よりも信頼性の高い交換手段となります。
ほとんどのステーブルコインは、米ドルやユーロなどの法定通貨、または金のような商品に連動しています。ステーブルコインは、他の暗号資産に連動させたり、複雑なアルゴリズムを用いて需給を調整したりすることもあります。
「ステーブルコインは、外部のアンカーに対して安定した価値を維持するという約束のもとに発行される」と、世界経済フォーラムのホワイトペーパー（デジタル通貨に関するもの）では指摘されています。
ステーブルコインは2014年に初めて登場しました。これまでに、一部のステーブルコインは流動性と安定性の課題に直面してきた一方で、着実に成長を遂げているものもあります。
ステーブルコインの利用は近年増加しており、流通しているステーブルコインの平均供給量は約28%の前年比で増加しています。また、総送金額は昨年27.6兆ドルに達し、2024年のVisaとMastercardの取引総額を上回りました。
現在、Tether（USDT）が群を抜いて最大のステーブルコインです。2014年に発行されたUSDTは米ドルに連動しており、Ethereum、Solana、Tronなど複数の主要なブロックチェーン上で利用できます。このステーブルコインは、1,430億ドルを超える時価総額で業界を支配しています。ただし、懸念が指摘されており、これはステーブルコインの裏付け資産に関する誤解を招く表明によるものです。
次に大きいステーブルコインは、Circleが発行したUSD Coin（USDC）であり、時価総額は580億ドルを超えています。
USDTとUSDCの間で世界の時価総額に大きな差がある理由の一部は、ステーブルコインごとに地域別の普及状況が異なることで説明できます。USDTの取引量の大半は、アジアと欧州で行われており、一方USDCは取引の大部分を北米で行っています。
USDTとUSDCのほかにも、流通しているステーブルコインは複数あります。例えば、USDPはWeb3ネイティブ企業であるPaxosが発行しており、PYUSDは従来型の決済事業者であるPayPalが発行しています。
ステーブルコインの利用が増加しているのはなぜでしょうか。
ステーブルコインは準備資産に連動しているため、価値が一定に保たれる傾向があり、他の種類の暗号資産に見られるような激しい価格変動には見舞われません。この特性により、ステーブルコインは決済、貯蓄、送金に適しています。
ほとんどのステーブルコインは、米ドルが世界の準備通貨であることから、米ドルに連動しています。ただし、他の通貨に連動するステーブルコインも複数あります。例えば、EURCはユーロ、GYENは日本円、XCHFはスイスフランに連動しています。
また、ステーブルコイン市場に参入する金融機関も増えています。
つい先月には、スタンダードチャータード銀行が提携を発表しました。同行は暗号資産企業と組み、香港ドルに連動するステーブルコインを立ち上げる計画です。そのほか、複数の銀行や金融テクノロジー企業が、PayPal、バンク・オブ・アメリカ、Stripeなどを含め、すでにステーブルコインを立ち上げているか、市場参入の意向を示しています。
支持者は、ステーブルコインによって国際送金をより迅速かつ低コストで行えるようになり、伝統的な銀行サービスを利用できずにいる世界中の10億人以上の人々に金融サービスを届けるために活用できると主張しています。
近年、TetherとCircleは、銀行口座を持たない人々や十分な銀行サービスを受けられていない人々にサービスを提供するうえで、自社のステーブルコインが果たしてきた役割を強調しています。
ステーブルコインの今後はどうなるでしょうか。
ステーブルコインは、暗号資産の中で不可欠な資産クラスとなっています。しかし、規制当局による精査、消費者保護への懸念、透明性の問題など、さまざまな統合上の障壁に直面しています。
近年、各国政府は暗号資産全般、とりわけステーブルコインの利用に関する規制の枠組みを策定し、導入を進めています。専門家は、規制が統一されていない場合や相反する場合には市場の妨げになる一方、明確で統一されたルールがステーブルコインの利用拡大に役立つと指摘しています。世界経済フォーラムの2023年のホワイトペーパーでは、「規制の明確化が進めば、ステーブルコインの新たな発行体が参入する道が開かれる可能性がある」と指摘されています。
7月には、米国政府が米ドル連動型ステーブルコインを規制する画期的な法律を成立させたことにより、ステーブルコインは米国で主流採用に向けて大きく前進しました。支持者は、この新法がこの資産クラスを正当化し、消費者保護を強化するとともに、世界の金融システムにおける米ドルの優位性を強化すると主張しています。一方で批判派は、長期的な安定性や利用者保護策の妥当性について懸念を示しております。
ステーブルコインにとって、透明性も依然として重要な課題です。ステーブルコインを裏付ける準備金に関する疑問から精査が強まり、規制当局はより明確な開示要件を求めています。例えばTetherは、不透明な準備金管理について批判を受けており、その結果、2021年に米国商品先物取引委員会から4,100万ドルの罰金を科されました。
さらに、他のすべての暗号資産と同様に、ステーブルコインも違法行為に利用される可能性があります。マネーロンダリング、制裁回避、詐欺などがその例です。専門家によれば、これらの懸念に対処するには、コンプライアンス措置の強化と透明性の向上が極めて重要になるとのことです。
こうした課題はあるものの、ブロックチェーン技術の進歩と金融機関によるデジタル資産の採用の広がりにより、ステーブルコインは世界の金融システムにおいて今後ますます重要な役割を果たすと見込まれています。
