パンデミックと不均衡な経済回復の後、世界の資本市場は、相互に関連する複数の力によって変革を迫られています。
公開市場の民主化は、非公開市場やオルタナティブ投資における新たな富の創出機会へのアクセス拡大と同様に、利点と課題の両方をもたらしています。
その他の重要な課題には、データとサイバーセキュリティに関する懸念、金融仲介の変化するダイナミクス、そして環境・社会・ガバナンス（ESG）の透明性が含まれます。
パンデミックと不均衡な経済回復の後、相互に関連するいくつかの力が、世界の資本市場の仕組みを変えつつあります。世界経済が回復する中、市場参加者は、既存の業務慣行の改革、レジリエンスの構築、イノベーションに直面しても競争力を維持すること、そして顧客の信頼を維持することの必要性を広く認識しています。
世界経済フォーラムのプラットフォーム「金融・通貨システムの未来を形作る」は、BNYメロンと協力して、資本市場の未来に関する多様なステークホルダーによる対話シリーズを新たに開始します。このプロジェクトは、金融市場の参加者が資本市場の未来を形作るダイナミクスをより深く理解し、同時に市場システムへの信頼を強化することを目指しています。議論の中心となるのは、以下の6つの分野です。
1. 公開市場の民主化
1月、Reddit の「WallStreetBets」に集まる個人投資家（プロではない投資家）のグループが、複数の上場企業の株価に大きな影響を与え、市場の反乱に相当する動きを起こしました。これらの出来事により、ヘッジファンドやプロの投資家（その多くが同じ銘柄の株価下落に賭けていました）は数十億ドルの損失を被り、市場の慣行とレジリエンスに関する疑問が生じました。
歴史的に、資本市場へのアクセスは仲介者を介するものが大半で、時間、資金、リソースを持ち、ブローカーや金融アドバイザーの支援を受けて資産を運用できる機関や個人にしか開かれていませんでした。今日では、市場データはオンラインで容易に入手でき、新たな技術により取引コストやその他の参入障壁が大幅に下がりました。これにより、より多くの人々が、いつでも、どこからでも取引できるようになっています。
個人投資家は現在、推定米国株式取引高の23%を占めており、これは2010年以降で2倍以上の増加を意味します。市場へのアクセス拡大は前向きな動きですが、リスクがないわけではありません。市場および金融機関のレジリエンス、投資家保護に関する重要な疑問を提起するとともに、金融教育についてより広範な議論を始めるきっかけにもなっています。
2. 新たな富の創出機会へのアクセス拡大
非公開市場への投資機会は、より高い収益性を持つ一方で、歴史的には機関投資家や適格投資家のみが利用できるものでした。この排他的なアクセスは、これらの投資家の洗練度とリスク管理能力が一定水準にあるという認識に基づいていました。今日では、個人投資家が非公開市場のオルタナティブ投資に資本を配分できる新たな商品が開発されています。
ここでも、これらの商品をより多くの投資家に開放する際には課題が生じます。人々は、従来の株式や債券への投資とは大きく異なる、関連するリスクについて理解する必要があります。
3. 公開市場と非公開市場の境界の曖昧化
世界中で、かつてないほど多くの企業が公開市場に参入している一方、米国では企業が非公開のままでいる期間が長くなり、公開企業から非公開企業への移行を選ぶ企業もあります。この傾向は、公開企業に対する開示要件の厳格化や規制当局による監視の強化、そして非公開企業への投資意欲の高まりによって促進されています。企業はまた、資本を調達し、株式市場への依存を減らすための他の手段も模索しています。
近年、伝統的な新規株式公開（IPO）に代わる手段として、特別目的買収会社（SPAC）の市場が急速に拡大しています。多くの企業が、公開市場での資本調達のプロセスを効率化する手段としてSPACを利用するようになりましたが、競争の激化と規制当局による監視の強まる可能性から、その将来について疑問が生じています。
4. データとサイバーセキュリティに関する懸念
市場参加者がより高速な執行速度と情報への円滑なアクセスを求めるにつれ、資本市場のプロセスはより一層デジタル化しています。これらの技術は業界の変化を加速させる一方で、サイバーセキュリティやデータ保護に関する懸念も生じさせています。
データは独自の資産クラスとして台頭しつつあり、データ管理インフラは伝統的な金融機関にとって重要な成長分野となっています。金融機関は、機敏さを保ち成長を促進するために、分析を活用する方法を積極的に模索しています。
世界経済フォーラムの「FinCyber」イニシアチブは、国際平和のためのカーネギー財団と連携し、業界で進められているさまざまなサイバーセキュリティの取り組みを結びつけることに取り組んでいます。しかし、リスクを抑えつつ、より機敏にデータを活用することで、企業がいかに安全にイノベーションを進められるかについては、依然として疑問が残ります。
5. 金融機関の新たな役割
従来、大手金融機関が担ってきた機能の一部を、新たな競合他社が担うようになっています。その結果、バリューチェーン全体にわたる金融機関は、顧客のニーズに対応し続けるために、役割の再定義、新たな責任の引き受け、新しいテクノロジー企業との提携、新たな業務方法の導入に取り組んでいます。
2020年時点で、世界の有力な非公開フィンテック・スタートアップ250社が調達した資金総額は、ほぼ500億ドルに達していました。これらのプラットフォームは、既存の金融機関が提供するサービスを補完することが多く、協業や統合の新たな機会をもたらしています。業界の関係者は、消費者向けフィンテックが金融サービスをどのように変えつつあるかについて理解を大きく進めてきましたが、機関投資家向けの資本市場におけるフィンテックの役割については、まだ十分に理解されていません。
例えば、ブロックチェーンや分散型台帳技術は、取引プロセス、決済システム、支払い、資本調達など、資本市場の中核機能を破壊する可能性を秘めています。同時に、規制当局や立法者は暗号資産に関する懸念をますます強く表明しており、資産クラスとしての将来的な存続可能性について重要な疑問が提起されています。
6. ESGの透明性
ESGは金融機関にとって最優先事項です。投資家、資産保有者、企業は、ネットゼロおよびステークホルダー資本主義への移行を支える役割を担うなか、ESG指標に関する一貫した報告基準の採用を含め、持続可能な投資を支えるためにどのような市場構造や手段が必要かについて、依然として重要な疑問が残っています。
なぜ今なのか？
私たちは歴史の中でも特異な時期を生きています。新型コロナウイルス感染症のパンデミックは、省察を迫り、変化を加速させました。資本市場は今後も進化を続けますが、公的な信頼を維持するためには、包摂的かつ協調的な方法で進化しなければなりません。
