トークン化された資産やデジタル通貨などの新たな金融技術を円滑に統合するには、安全設計を確保するための効果的な官民パートナーシップが必要です。
分散型台帳技術などの金融市場インフラには、規制基準および市場のニーズとの整合性が求められます。
フィンテック企業と既存の金融市場インフラとの提携は、イノベーション、効果的な運営、そして回復力のあるシステムにとって極めて重要です。
機関車による鉄道が誕生してまもなく、鉄道監督官が安全性を監視するために配置され、事故を防ぐために信号装置や密閉式の窓といった新たな機能が導入されました。
鉄道輸送は経済と社会に変革的な影響をもたらし、この新たなインフラの普及に伴い、厳格な基準と適切な政府による監督が間もなく必要となりました。
このような動向は特殊なものではありません。変革的なイノベーションは、新しい技術が社会的な力によって形作られ、商業的な魅力や、多くの場合は国家による促進的な影響力に基づいて段階的に定着する、という類似の軌跡をたどることがよくあります。
著名なイノベーション研究者であるカルロータ・ペレスは、次のように述べています。「技術的に可能なことの範囲は、経済的に収益性があり社会的に受け入れられることの範囲よりもはるかに広い。」蒸気機関のような発明が展開・普及するのは経済的な論理によるものであり、規制当局の対応は主に、システム全体にわたるリスクや公共の福祉が危機にさらされたときに生じます。
回復力のある将来の金融システム
中央銀行、開発銀行、市場参加者がトークン化された金融資産および中央銀行デジタル通貨の可能性を検討するなか、金融市場インフラであるユーロクリアは、これらの顧客とともに、明日の金融システムの共創に取り組んでいます。それは、開かれており、包摂的で、効率的かつ回復力のあるシステムです。
金融市場への信頼と信認は不可欠であり、特にサイバーセキュリティを筆頭に、進化し激化する脅威の状況においてはなおさらです。世界の市場が機能するためには、インフラが安全で、拡張性があり、相互運用可能でなければなりません。こうした特性がなければ、断片化と、それに伴う市場の健全性および金融の安定性へのリスクが必然的に生じます。
生成AIや量子コンピューティングなど、いかなる分野においても、イノベーションの速度が加速するなかで、技術を大規模に責任をもって導入することは課題です。以下に、安全設計について私たちが学んだことと、その方法を示します。
金融市場インフラにおけるデジタルトランスフォーメーション
金融市場と同様に、タイミングがすべてです。インフラとして、ユーロクリアは利害関係者をイノベーションの道のりに導かなければなりません。優れたソリューションを早すぎる段階で打ち出すと、優れた製品が市場を見つけられなくなる恐れがあります。分散型台帳技術に関しては、2023年にデジタル証券発行プラットフォームを立ち上げる前に、複数の実験と概念実証の取り組みに参加しました。
エコシステムの効率性のメリットにさらに注力する、複数年にわたる取り組みの一環として、このプラットフォームを考案するにあたり、過去の教訓と顧客からのフィードバック、特に法的および規制上の確実性と市場流動性に関する要件を取り入れました。
その結果、欧州連合の規制要件およびイングランドの証券法に準拠した分散型台帳による発行基盤を構築しました。また、従来の流通市場および担保管理の実務に裏打ちされたハイブリッドモデルに基づき、流動性を確保する手段も考案しました。
各国政府が次世代の金融システムを検討するにあたり、今後の道筋には「安全設計」と同じくらい、挑戦の精神が求められることは明らかです。
ヴァレリー・ユルバン、最高事業責任者、ユーロクリア・グループ
官民協力
現在、私たちは、世界銀行やアジアインフラ投資銀行などの多国間機関がオンチェーンで債券を発行できるよう支援するとともに、欧州各国の政府と協力し、彼らが期待する安全で回復力のある環境におけるイノベーションから、債務管理プログラムがどのように恩恵を受けられるかを理解できるよう支援しています。
この官民協力は、越境型の金融市場インフラの中核にあります。その成功は、商業志向のイノベーションと国家および政府間の枠組みの組み合わせに依存しています。とはいえ、分散型台帳および関連技術の導入は、緩慢かつ部分的にしか進んでいません。
インフラとして私たちは、市場の進展を阻む要因を理解し、解決策を策定するために関係者を招集することが、エコシステム全体への貢献の一環であると考えています。こうした解決策は、多くの場合、標準化、相互運用性、そして資産保護に対する高い信頼の確保を軸としています。そのため、私たちはDTCCおよびClearstreamという他の国際的な金融市場インフラと提携しました。その目的は、「デジタル資産の時代を共に推進する」ことです。
フィンテックと金融市場インフラの提携
明らかに、21世紀のイノベーションはサイロの中では起こりません。私たちは、当業界のイノベーションにフィンテック・コミュニティがもたらす機敏さと創造性を大いに評価しています。そのため、既存の有力企業や新興企業と協働し、システムに価値を付加しています。時には買収や戦略的提携という形をとることもあれば、必要とする市場をリードするソリューションを提供しているフィンテック企業をベンダーとして起用することもあります。
金融業界を変革する触媒としての役割を果たすという私たちのビジョンに沿って、より多くのフィンテック・アプリを私たちのエコシステムに組み込むための取り組みを今後も継続してまいります。フィンテックと金融市場インフラの提携は、私たちのネットワーク、専門知識、そして到達範囲が、製品の普及における急激な上昇曲線を生み出し得るため、極めて大きな可能性を秘めています。
このアプローチは小売市場の環境では既に確立されています。卸売金融市場では変化のペースは緩やかですが、転換点を迎えれば大きな影響をもたらすでしょう。各国政府が次世代の金融システムを検討するにあたり、今後の道筋には「安全設計」と同じくらい、挑戦の精神が求められることは明らかです。
最適なアプローチは、国家による促進的な枠組み、金融市場インフラの回復力と保護、そして金融市場に価値を付加する多様なイノベーションへの開放性の間で、バランスを取ることです。市場が市民と企業のリスク管理を引き続き可能にし、資本の流れが世界経済をより効果的に推進し続けられるよう、これを正しく実現することは私たち全員の共同責任です。
