英国の予算責任局（OBR）は、物価上昇率などの主要な経済指標について定期的に予測を発表しています。
しかし、これらの予測は年に2回発表され、5年先までの見通しを示していることを踏まえると、その正確性はどの程度なのでしょうか。ある政治経済学者がこの問いを投げかけています。
ここで同学者は、直近7回分の予測データを検証し、今後OBRのモデルを修正し得る方法を検討しています。
その方法の一つとして、消費者の期待を物価予測に組み込むことが挙げられており、これにより消費者物価上昇の予測精度を高められる可能性があると同学者は指摘しています。
英国のリシ・スナク首相とジェレミー・ハント財務大臣による、待望の秋季財政声明には重要な要素が含まれています。それは、政府の政策が経済全体に及ぼすと予測される影響に関する、予算責任局（OBR）の報告書です。リズ・トラス政権は、この報告書の作成を注意深く避けており、それが2022年9月のミニ予算に対する市場の劇的な反応を引き起こす一因となりました。
英国政府は2010年にOBRを設立し、経済について独立した分析を提供させています。現在OBRは、英国の成長率、失業率、物価上昇率などの主要な経済指標について定期的に予測を発表しています。予測は年2回公表され、5年先までの見通しを示しています。
しかし、これらの予測はどの程度正確なのでしょうか。下の図は、2022年3月の消費者物価指数（CPI）に関する予測を示しています。これらの予測は5年前の2017年11月に始まり、その後2018年3月、2018年10月と続き、2022年3月までの各月に発表されたものです。
2022年3月のインフレ予測
2017年から2020年3月までに発表された最初の5回の予測は、2022年3月のインフレ率を2%と予測していました。これはイングランド銀行の目標率です。その後、2020年11月と2021年3月の予測はこれを下回りましたが、2021年10月には再び上昇し始めました。
2022年3月に発表された最終予測では、インフレ率は7.4%と予測されていました。これは、上のグラフの最後の棒である2022年3月の実際のインフレ率8.5%を下回っていました。これは、統計が当初発表された後、新たなデータが収集されるにつれて改定されるためです。そのため、公式のインフレ率が確定するまでには時間がかかります。
イングランド銀行は、この予測などのデータを用いて、インフレを抑制するために英国の金利を設定しています。これまで批判されてきました。直近のインフレへの対応として、金利を十分速く引き上げなかったことが理由です。
しかし、その理由は図から明らかです。最初の7回の予測は、イングランド銀行が望ましいとするインフレ率と同じか、それを下回っていました。これは、OBRのモデルが5年先までのインフレを予測する上で銀行の役に立たなかったことを示唆しています。実際には、インフレ率ははるかに高かったのです。対象月が来ても、予測はなお正確ではありませんでした。
政策への示唆
金利の変更がインフレに影響を及ぼすまでには長く不確定な時差があることを踏まえると、金利を設定する役割を担うイングランド銀行の金融政策委員会（MPC）の委員は、予測時点が近づくまで、いわば手探りの状態に置かれることになります。これにより、委員会が金利を引き上げた場合に経済に何が起こるかを見極めることがさらに難しくなります。委員会は近年、この措置を何度も講じてきました。
この問題の多くは、インフレ予測に用いられるOBRの経済モデルにおける、やや複雑な方程式に起因しています。この方程式は過去のインフレの測定に大きく依存しています。そのため、予測は過去が全体像を支配する形での推計に近いものとなっています。実際には、政策立案者は将来何が起こるのかを知る必要があります。
明確に述べておくと、予測を作成するエコノミストが数字を操作しようとしているわけではありません。単に、モデルが非常に短期間を超える正確な予測を行える水準にないということです。予測結果は特に、例えば新型コロナウイルス感染症（COVID-19）のパンデミックやロシアによるウクライナ戦争。
OBRは、予測モデルに関する議論の中で、この問題を認めています。
モデルは我々が使用するツールであり、予測は我々がそこに入力する判断と前提の結果である。同じモデルを使用する他の予測者は、ほぼ必然的に異なる予測を生み出すだろう。
これは基本的に、専門家がモデルの欠陥を、場当たり的な判断によって埋め合わせようと最善を尽くしている、という意味です。
別のアプローチ
今後、これらの予測を改善する方法はあるのでしょうか。考慮に入れることが役立つかもしれないのは、いわゆる「群衆の知恵」です。
これは、不確実な事象の結果を予測する際、特定分野の専門家による少人数のグループよりも、大人数のグループの方が優れた推測を行える場合があるという考え方です。人々は、子育てからパートナーシップ、句読点に至るまで、あらゆる種類の質問や悩みへの回答を得るために、QuoraやRedditのようなフォーラムを利用する際に、この理論に頼っています。子育てからパートナー、そして句読点まで。
リチャード・カーティンは、ミシガン大学調査研究センターの行動経済学者であり、1970年代以降、米国における消費者の物価やその他の経済変数に関する期待を測定してきました。彼の手法は、米国民を代表するサンプルへの調査に基づいています。彼はこれらの期待と実際の結果との関係を詳しく調べ、アメリカ国民は米国のインフレを予測することにかなり長けている。
これは、教育水準の異なる回答者にも当てはまり、カーティンによれば、高学歴の人や、MPCの委員のように専門知識のある人の方がより良い結果を出すと予想されるにもかかわらずです。
これらの知見は、今後の進め方を示唆しています。過去の観測値に支配された方程式に頼るのではなく、OBRは英国の消費者に定期的な調査を実施し、将来のインフレについて彼らがどう考えているかを把握することもできるでしょう。
政策立案者は既に、金利の変化やインフレに関するニュースに対する家計の反応を監視しており、インフレ予測がある種の自己実現的予言となり、消費者の行動に影響を与えうると考えているためです。しかし、消費者の期待をインフレ予測に組み込むことで、消費者物価上昇に関するより強い予測を生み出せる可能性があります。
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