米国、英国、韓国では個人投資家が日次取引高の20～35%を占めており、インドと中国ではそれぞれ40%と80%を占めています。
取引時間の延長により、世界中の投資家は起きている時間帯に取引できるようになり、取引所にとっての活動とビジネスが増加します。
また、市場インフラの適応に関する疑問や、投資家および機関にとっての潜在的な利益（または影響）も提起しています。
個人取引の活動は急増しており、新たに投資を始める個人の数は過去10年間で世界的に増加しています – 5ドルとスマートフォンがあれば、誰でも投資家になれます。
個人投資家が日次取引高の20～35%を占めるのは、米国、英国および韓国であり、さらに大きな割合を占めるのはインドおよび中国では、それぞれ日次取引高の40%と80%を占めています。
個人投資家の活動が急増し、米国株に対する需要も一貫して強いことから、米国株、取引所は24/7取引時間の導入の可能性を模索しています。
取引時間の延長により、世界中の投資家は起きている時間帯に取引でき、米国の個人投資家も通勤前後に取引できるようになるため、取引所の活動とビジネスが増加します。しかし、市場インフラに必要な適応や、投資家および機関にとっての潜在的な利益（または影響）について、重要な疑問が生じています。
24/7取引とは何ですか？
米国の主要株式取引所の通常の取引時間は、東部標準時（EST）の午前9時30分から午後4時までです。投資家が「取引所取引」を行う場合、この時間帯に取引することになります。しかし、延長取引時間（時間外取引とも呼ばれます）や夜間取引と呼ばれる24/7取引では、通常の取引時間外でも（証券の）注文を出し、執行することが可能になります。
証券会社であるRobinhoodやCharles Schwabなどは、取引所ではなく代替取引システム（ATS）を利用して、すでに延長取引時間（まだ24/7ではありません）を提供しています。代替取引システムとは、米国証券取引委員会（SEC）の規制を受けた、取引所外のコンピュータシステムであり、証券（株式など）の買い注文と売り注文をマッチングさせるものです。
2024年11月、SECは夜間取引を取引所（24X National Exchange）に承認しました。米国の主要株式取引所、NasdaqおよびNYSEはいずれも取引時間の延長を発表しており、Cboe Global Marketsは2021年にすでに延長取引時間を導入しています。
米国主導で延長取引時間が広がるなか、ロンドン証券取引所（LSEG）および香港取引所・清算所（HKEX）は時間外取引を検討しており、HKEXはすでに延長取引時間をデリバティブ取引に対して提供しています。
なぜ取引時間を延長するのか？
取引時間の延長には、いくつかの潜在的な利点があります。市場は世界中の投資家にとってより利用しやすくなり、また、東部標準時（EST）の午前9時30分から午後4時以外に積極的に取引する投資家にとっては、価格効率、流動性、スムーズな執行が改善される可能性もあります。
米国株式の外国人保有額は16.8兆ドル（米国株式の17.8%）に達し、2019年以降97%の増加を記録しました。東部標準時の午前9時30分から午後4時という取引時間は、東部標準時の時間帯の外にいる投資家にとって不便です。欧州、中東・北アフリカ（MENA）およびアジアの多くの世界の投資家は徹夜しなければならず、西海岸の投資家にとっては、取引所が朝よりはるかに早く開くことになります。
世界の投資家は米国市場にとって極めて重要であり、ここ数週間、米国市場の不透明感により、注目は欧州株式とその他の世界の市場にも移っています。支持者らは、24/7取引によってこれらの世界の投資家が米国市場にとどまり、新たな世界の投資家を引き付ける可能性があると主張しています。
取引時間が改善されれば、取引所での24/7取引を支持する人々は、その時間帯に活動する投資家にとって流動性が向上し、注文の執行がより良くなり、スプレッドが縮小すると主張しています。しかし、多くの個人投資家は取引所外にとどまる可能性が高く、そのため流動性の改善の恩恵を受けるのは、主にプロの投資家と機関投資家になる可能性があります。
支持者らはまた、24/7取引により価格効率が改善される可能性があると主張しています。私たちは24時間のニュースサイクルの中で生活していますが、（取引所での）市場は東部標準時の午前9時30分から午後4時の間にしか反応できません。主要な企業行動や決算発表は取引時間外に行われることが多いため、24/7取引により、価格効率が改善される可能性があります。その理由は、情報がリアルタイムで株価に織り込まれるためです。
24/7取引に対する懸念とは何ですか？
現在、24/7取引は、ダークプールとして一般に知られる代替取引システムで行われることが最も多くなっています。このタイプのATSは、もともと機関投資家が価格効率を損なうことなく大口取引を行えるよう設計されたものです。
ダークプールと呼ばれるのには理由があります。取引と価格は、取引執行後にのみ公的な価格発見に寄与するためです。金融業規制機構（FINRA）およびSECは代替取引システムを積極的に監視し規制しているものの、ダークプールでの24/7取引には一部で疑問の声が上がっています。
ダークプールとして知られるATSを利用した24/7または24/5取引に関わる個人投資家は、流動性の低下、価格変動の拡大、およびより広い ビッド・アスク・スプレッドといった状況に直面する可能性があります。これは、全米最良気配値（NBBO）の保護が通常の取引時間外では効果が低下するためです。少数の投資家しか時間外取引に参加していないため、注文の執行や狭いスプレッドは保証されません。
多くのエコノミストは、24/7取引により取引高が減少し、非効率な価格発見、そして24時間の取引とニュースサイクルによる大きな価格変動が生じる可能性があると懸念しています。
投資エコシステムを悩ませているのは、24/7取引の経済性だけではなく、その実現可能性です。
24時間体制の取引所では、どのように人員を配置するのでしょうか？日次取引高はどのように定義されるのでしょうか？
株式の始値と終値はどうなるのでしょうか？これにより、現在の米国の金融サービス企業の業務運営はどのように変わり、夜間の価格監視にとってどのような意味を持つのでしょうか？
世界経済フォーラムは、世界の金融システムをどのように改善しているのでしょうか？
金融・通貨システムセンターは、持続可能性やレジリエンスからイノベーションやデジタル化に至るまで、世界の金融システム全体の変革を理解するために、リーダーを集めています。
協力と洞察を促進することで、同センターはパートナーが金融システムを長期的な経済の安定と共有された繁栄に沿うよう支援しています。
金融市場インフラの関係者や専門投資家にとって、主要な価格変動を監視することは極めて重要です。24/7取引の世界に存在する、ニューヨークの取引所や投資会社の人員配置の現実は、いくつかの疑問を呼んでいます。個人にとってこれを想像してみてください。株価を24時間監視する必要はないかもしれませんが、市場の常に迫るボラティリティは、新たなレベルの不安と不確実性を生み出す可能性があります。
結局のところ、24/7取引は個人投資家のアクセスと機会を改善し、資本市場の民主化をさらに進める可能性があります。しかし、一部のエコノミストは、取引時間の延長がリターンの低下、価格効率の悪化、および流動性の低下を招く可能性があると懸念しています。
SECの承認が進み、ニューヨーク証券取引所（NYSE）およびNasdaqが発表した戦略を踏まえると、24/7取引への動き、少なくとも米国主要取引所における取引時間の延長への動きは避けられないでしょう。真の問いは、取引を効率的、透明かつ強靭に保つために、機関はどのように最善の準備をできるか、ということです。
