適切に構造化され、統治されていれば、公的投資銀行は投資主導型成長の強力な触媒となり得る。ただし、こうした機関を設立する政府は、4つの指針を遵守すべきである。
世界金融危機は、潤沢な資金が必ずしも持続可能で社会的に有益ではない成長を生み出し得ることを示した。それ以降、世界の銀行セクターの資産は増加し、約40兆ドル増えたにもかかわらず、持続可能な成長は依然として十分ではない。なぜか。
端的に言えば、金融は「中立的」ではない。実体経済への投資への資金供給と、既存資産の売買による短期的なキャピタルゲインを優先する投機的金融との間には大きな違いがある。私たちには前者がより多く、後者がより少なく必要である。
気候変動から人口高齢化に至るまで、世界各国が大きな課題に直面する中、賢明で包摂的かつ持続可能な投資を資金面で支える新たな方法が早急に必要とされている。適切に設計された公的投資銀行は、そのような解決策の一つである。
新しい革新的分野への投資にはリスクが伴い、民間部門は将来の収益がより確実になるまで資金を投じないことが多い。その結果、公的機関は伝統的に、長期にわたる辛抱強い資金を提供する重要な役割を担ってきた。インターネットなどの技術的ブレークスルーから、気候変動との闘いなどの環境課題に至るまで、公的資金は私たちの最も偉大な取り組みの一部を可能にしてきた。
多くの国では、辛抱強い資金供給を公的投資銀行が担う割合が増えている。これらは、ドイツのKfWのような国内機関であることもあれば、欧州投資銀行のような多国間機関であることもある。これらの銀行は一般的に短期的な収益を求める圧力を受けていないため、より長期の資金供給を行い、より広範な社会的・環境的目標を高い優先度で位置付け、リスクと報酬に対して民間部門の機関とは異なるアプローチをとることができる。
最近まで、公的投資銀行は主にインフラ投資と景気循環対応型融資に注力してきた。しかし現在では、多くの銀行がより積極的な「ミッション志向」の役割を担い、21世紀の主要な社会的・環境的課題に取り組んでいる。
近年、欧州、アジア、アフリカ、ラテンアメリカの各国政府は、いくつもの新たな公的投資銀行を設立してきた。最も興味深い取り組みの一つはスコットランドのものであり、2017年に同地のニコラ・スタージョン首席大臣は発表し、「ミッション主導型」のスコットランド国立投資銀行を設立する計画を明らかにした。スコットランドは既に低炭素経済への移行と包摂的成長の促進において世界的リーダーであり、政府はこれらの目標を達成するために新たな投資が必要であることを認識している。
すべての公的投資銀行が成功するわけではないため、何が機能し、何が機能しないのかを理解することが不可欠である。過去18か月にわたり、私たちはスコットランド政府による新銀行の設計と実施を支援し、その際にUCL公共目的・イノベーション研究所による画期的な研究を活用してきた。
私たちの研究では、公的投資銀行の設計がその役割と影響にどのように作用するかを検証してきた。そこから、そうした銀行を最も効果的に構築するための4つの教訓を導き出した。
まず、銀行の権限範囲が極めて重要である。特定の分野、顧客、または活動を支援する狭い任務を持つ公的投資銀行がある一方で、より成功している多くの銀行は、より広範な任務を持ち、幅広い経済目標を支援し、新たな優先課題に対応できるようになっている。さらに、そうした銀行は政府政策に沿った具体的な「ミッション」に資金を提供する場合に、より効果的になる傾向がある。一方で、成長や競争力といった方向性の定まらない経済目標を推進する銀行は、結局のところ既存企業が従来通りの事業を続けることを支援してしまうことが多い。
第二に、公的投資銀行には新たなモニタリング・評価の枠組みが必要である。大胆で触媒的な投資が生み出す動態的な波及効果を適切に捉える枠組みが求められる。これは、「勝者を選ぶ」ことや「民間を締め出す」ことに対して、これらの銀行に向けられる(時に妥当な)批判を軽減するのに役立つはずである。市場の失敗を「是正する」ことに焦点を当てるのではなく、これらの枠組みは、公的投資銀行が、そうでなければ生まれなかったであろう新たな活動を促進する上でどれほど成功しているかを測定すべきである。
第三に、公的投資銀行の職員は、一般的に民間金融機関の職員よりも幅広い集団的専門性と能力を有している。金融の専門知識に加え、職員は工学や科学に関する多大な知識も備えている。その結果、こうした銀行は市場シグナルのみよりも広範な基準に基づいて投資判断を行うことができ、社会的・環境的要因を評価する上でより有利な立場にある。
効果的なガバナンスが最後の重要な要素である。公的銀行に一般的に関連付けられる財務上の不手際や利益集団による取り込みといった問題の多くは、不十分なガバナンスに起因している。これを回避するため、これらの銀行は政治的代表性と独立した意思決定との間で適切なバランスを見出す必要がある。公的投資銀行は民主的な説明責任を果たさなければならず、理想的には政府政策と連携してプロジェクトに資金を提供すべきであるが、その経営陣は、銀行の任務に沿って、日々の政治的干渉から自由に、健全かつ長期的な決定を下せるようにすべきである。
適切に構造化され統治されていれば、公的投資銀行は投資主導型成長の強力な触媒となり得る。そのような銀行を設立するという決定によって、スコットランドは、ダイナミックで包摂的かつ低炭素の経済になるという大胆な野心の実現に向けて、重要な一歩を踏み出した。他国は注意深く見守り、留意すべきである。
