暗号資産の世界では、お金の未来は大きく様変わりしている。企業、投資家、そして各国の間では、次の10年でこうしたオンライン上の代替通貨が決済の主流になるとの見方が広がっている（とりわけベネズエラでは）。その可能性については見解が一致しているかもしれないが、規制当局や中央銀行がどう対応するかは、依然として不透明だ。
CoinMarketCapによると、流通するすべての暗号資産の合計時価総額は、2017年8月末までに1,700億米ドルに達し、年初と比べて850％増加した。CoinMarketCapは、暗号資産の価格と時価総額を追跡する大手ウェブサイトだ。こうした成長を受け、暗号資産を商品、資産、通貨のいずれに分類すべきか決めかねている規制当局や中央銀行が大いに懸念しているのも不思議ではない。
この議論は奇妙に思えるかもしれない。しかし、通貨の基本的な機能の一つは、取引を適時に実行できるようにすることだ。また、ブロックチェーンの安全性を守るため（ビットコインなどの暗号資産を支える技術）、ビットコイン取引の処理には非常に時間がかかることがある。
1日に処理できるビットコイン取引の上限が設けられているため、1件の取引を完了するのに数日かかることもあり、暗号資産が通貨の基本的な機能を果たせない場合がある。プライベート・ブロックチェーンを使えば取引を迅速化できるが、普及しておらず、利用できる機会も限られている。
通貨をめぐる懸念
暗号資産の規制強化を求める声は、国際通貨基金（IMF）が職員による討議資料を発表したことを受けて高まった。その資料は、銀行が暗号資産への投資を検討すべきだとしている。
デジタル技術の急速な進歩は金融サービスの状況を変え、消費者、サービス提供者、規制当局に機会と課題の両方をもたらしている。
銀行業界が暗号資産を全面的に採用すれば、巨大な市場が確立されるのは明らかだ。しかし、流れは一方向ではない。中国の規制当局は9月初め、中国人民銀行が資金調達を違法としたことで、暗号資産市場に大きな打撃を与えた。対象となったのは新規コイン公開（ICO）を通じた資金調達だ。
ICOは、将来発行される暗号資産を、すぐに換金できる価値を持つ暗号資産と引き換えに提供する資金調達手段だ。デジタル通貨の愛好家が手軽に素早く資金を集める方法として普及してきた。簡単に言えば、ICOは将来発行される暗号資産のためのクラウドファンディングだ。これまでに23億2,000万米ドルを調達している。業界ウェブサイトのCryptocompareによると。
中国は全般に規制を厳格化している。国内取引所での仮想通貨取引を全面的に禁止する可能性もあると報じられた。これが実施されれば、この分野への期待は確実にしぼむだろう。しかし、いつも何か明るいニュースが現れるもので、監督強化によって懸念を乗り越える信頼感が生まれる可能性もある。
ロシア財務省は、国内での暗号資産の利用を規制しようと2017年末までに取り組んでいる一方、中央銀行は年初からデジタル通貨の規制に取り組んでいる。暗号資産を大きく後押ししたのは、フィンランド中央銀行のエコノミストかもしれない。彼らはビットコインなどの暗号資産を支える基盤を「革命的」と評し、その基盤が操作を防ぐ能力を称賛した。
また、暗号資産はオーストラリア や日本などの国でも認知されており、両国は暗号資産取引所を合法化する政策を進めている。日本では、ビットコイン取引所に規制当局への登録と公認会計士による年次監査を義務付けている。
シンガポールの中央銀行は、一定の監督を維持しながら、デジタルトークンの機能は単なる仮想通貨にとどまらないと指摘した。同行はICOには同行の承認または認定が必要であり、あるいはシンガポールの証券先物法に基づく認定を受けなければならないと述べた。
米国では、証券取引委員会（SEC）も同様の見解を示し、ICOを証券として規制すると発表した。未登録の募集は刑事罰の対象となる可能性がある。
二つの選択肢
中国を除き、こうした受容の広がりは、金融商品として暗号資産の人気が高まっていることの表れだ。今後を見据えると、規制当局には二つの選択肢がある。
第一に、暗号資産の取引がダークネット上の活動、テロ資金供与、マネーロンダリングに関係しないよう、より厳格な規制を導入できる。あるいは中央銀行が、暗号資産を支えるものと同じブロックチェーン技術である分散型台帳技術（DLT）を基盤として、中央銀行発行デジタル通貨（CBDC）と呼ばれる独自のデジタル通貨を発行し始めることもできる。そうなれば、CBDCが既存の暗号資産の価値提案を損なう可能性がある。
イングランド銀行は初期の議論を主導しており、その仲間であるカナダ、スウェーデン、そして欧州中央銀行も、デジタル通貨の発行が実現可能か分析している。
CBDCをめぐる議論が広がっていることは、中央銀行が暗号資産を深刻に受け止め、その人気の高まりとある意味で競い合っている証左だ。まだ黎明期にあるこの市場にとって最悪のシナリオでは、中央銀行が暗号資産の取引や保有を違法にする可能性もある。暗号資産を管理する単一の組織や個人は存在せず、取引も中央清算機関を通らないため、実際に禁止を徹底するのは難しいだろう。しかし、前例はある。1933年、米国大統領フランクリン・ルーズベルトは、金地金の保有を犯罪とし、すべての米国民に保有する金を連邦準備制度に引き渡すよう求めた。
ここでも同じことが起きれば、暗号資産市場は自然に消滅するだろう。今やすべては中央銀行家たちにかかっている。中国は厳しい未来の一端を示した。暗号資産の熱心な支持者たちは、他の国々がより寛容な道を歩み続けることを願うだろう。
