金融の世界を形作る主要なストーリーや動向をご確認ください。
主なストーリー：新興市場はドル建て債務から離れつつある、中央銀行の独立性に圧力、世界的な監視機関がシェルカンパニーのリスクを指摘。
世界経済フォーラムの金融分野における取り組みについては、金融・通貨システムセンターをご覧ください。
1. 利回りの変化を受けて新興市場が代替通貨へ向かう
ケニア、スリランカ、パナマ、コロンビアを含む開発途上国は、ドル建て借入から離れ、中国人民元やスイスフランなどの通貨へ移行しつつあり、借入コストの削減を狙い、フィナンシャル・タイムズが報じています。
こうした動きは世界的な借入コストが急上昇している局面と重なっています。米国債利回りは複数年ぶりの高水準に近く、英国債（ギルト）利回りは27年ぶりの高水準を付けたばかりで、フランス国債は圧力を受けており、同様に日本国債も圧力を受けています。利回りの急上昇によりドル建て債券の発行は大幅に割高となり、新興国はより安価な代替手段を模索せざるを得なくなっています。
この転換は、より広範な地政学的再編とも重なっています。中国・天津で開かれた注目度の高いサミットでは、中国の習近平国家主席がロシアおよびインドの首脳とともに、新たな世界経済秩序の構想を協議しました。この構想は、米ドルへの依存を減らし、南南金融統合を強化することを目指すものです。
ドルからの分散は短期的な安心感をもたらす一方で、為替リスクや長期的な不安定性を伴います。アナリストは、代替的な資金源に依存することが世界の成長が鈍化を続ければ新興市場に新たな脆弱性をもたらしかねないと警告しています。
2. 中央銀行の独立性をめぐる懸念
開発途上国がドル資金調達への依存を見直すなか、主要経済国における中央銀行の独立性への懸念が、世界経済の見通しに別のリスク要因を加えています。世界の市場は概ね堅調を保ってきた一方で、新たな不確実性に直面しており、金融の枠組みの変化と政治的圧力が、長年続いてきた制度の試練となっています。
米国では、トランプ大統領によるFRB（連邦準備制度）当局者への圧力をめぐり、金融政策の政治化の危険性について経済学者から警告が出ており、それが激しいインフレを招きかねず、ドルの信認を損ない、ひいては世界経済全体に打撃を与えかねないと指摘されています。
欧州の指導者も同様の懸念を表明しています。欧州中央銀行（ECB）のクリスティーヌ・ラガルド総裁は、FRBの独立性を損なうことは「世界経済にとって深刻な危険」をもたらすと警告し、ECB理事のイザベル・シュナーベル氏は、政治的干渉が世界的な借入コストを押し上げ、金融の不安定化を招きかねないと注意を促しました。
この点を踏まえ、ピーターソン国際経済研究所のアダム・ポーゼン所長は、ECBの会議で、FRBの支援はもはや保証されないとしたうえで、各中央銀行に米ドル準備を共同で積み立てるよう促し、独自の緊急流動性を確保できるようにすべきだと述べました。
世界の金融リーダーは、金融の安定を促進し投資家の信頼を強化するため、財政政策と金融政策の独立性を守ることの重要性を繰り返し強調しています。この独立性は、世界経済フォーラムの「分断から世界金融システムを守るための原則」報告書で示された8つの原則の一つです。
「中央銀行の独立性がもたらす利益は歴史が明確に示しています。リスクプレミアムを引き下げ、家計、企業、政府の資金調達環境を緩和するのです」とシュナーベル氏はロイターに語りました。
世界経済フォーラムの報告書は、世界的な金融の分断が世界のGDPを最大5%押し下げる可能性があると指摘しており、これは政策の不確実性の高まり、市場の分断、地政学的緊張によるリスクを浮き彫りにしています。
3. 知っておくべきその他の金融ニュース
金融活動作業部会（FATF）の責任者は、シェルカンパニーに関する透明性の向上を求めており、犯罪者にとっての「逃走用の車」になっていると指摘しています。同監視機関は、今後の各国評価で同問題を重点的に取り上げる予定です。今回の動きは、米国とスイスが最近、実質的支配者の透明性に関する規則を緩和する決定を下したことを受けたものです。
米国の労働者の経済的ストレスが高まっています、バンク・オブ・アメリカの最近の調査によると、経済的に余裕があると感じる従業員の割合は、年初の52%から47%に低下しました。
新興国がドル建て債務の代替を模索する一方で、ドル連動型ステーブルコインの台頭を受けて、各国は決済システムの見直しを迫られています。コーネル大学のある教授は、重点を置くべきは競合するステーブルコインの発行ではなく、国内システムと中央銀行の信認を強化することだと述べています。
世界の投資家は欧州とアジアへのヘッジファンド配分を増やしており、2023年以来初めてのことだとBNPパリバの調査が示しています。ドイツの財政刺激策と成長見通しの改善に支えられ、欧州のファンドへの資金流入は米国を上回りました。米国では、投資優先順位の変化を背景に配分が遅れていました。
BNPパリバの最近の調査によると、投資家は2023年以来初めて、米国よりも欧州とアジアへのヘッジファンドのエクスポージャーを増やしました。米国の政策の不確実性と関税の高まりが分散投資を促しており、欧州が最も恩恵を受けています。2025年上半期に37%の投資家が同地域のファンドを追加し、さらに33%が下半期に配分を拡大する計画です。
フランスでは、フランソワ・バイルー首相率いる少数与党政権が予算をめぐる対立に直面しており、信任投票で否決される恐れがあり、同首相の440億ユーロ規模の赤字削減計画が争点となっています。エリック・ロンバール財務相は、政府が崩壊した場合には譲歩が必要になる可能性が高く、2026年の財政パッケージの規模が縮小し得ると述べました。
現状、金価格の上昇が続いており、需要と市場動向を牽引している要因は以下のとおりです：
過去最高値：金価格は1トロイオンスあたり3,532ドルに達し、2022年後半以降90%以上上昇しました。
中央銀行による買い入れ：年間購入量は2022年以降1,000メトリックトンを超えており、2025年には900トンが見込まれています。
地政学的および政策要因：制裁、貿易摩擦、FRBの独立性への懸念が需要を押し上げています。
宝飾品需要の落ち込み：2025年第2四半期の需要は14%減少し、主に中国とインドで見られました。
投資動向：2025年上半期の金ETFへの資金流入は397メトリックトンでした。個人向け地金は10%増加し、コインは31%減少しました。
世界経済フォーラムが世界の金融システムの変化を理解するリーダーをどのように支援しているか
金融・通貨システムセンターは、持続可能性や強靭性からイノベーションやデジタル化まで、世界の金融システム全体の変革を理解するためにリーダーを招集しています。
協力と洞察を促進することで、同センターはパートナーが金融システムを長期的な経済の安定と共有された繁栄に沿うよう支援しています。
4. フォーラム・ストーリーズの続きを読む
金融包摂は銀行口座へのアクセスを超えて進化しており、デジタル・エコシステムが経済への参加のあり方を変えつつあります。中東・北アフリカでは、Botimのようなプラットフォームがメッセージングアプリから、フィンテック、サービス、AIを活用したイノベーションの多機能ハブへと変貌しており、包摂を加速させ、同地域のデジタル経済を支えています。
世界の市場が根本的な転換を迎えるなか、投資家はどのように適応すべきでしょうか？
地政学的分断、債務の増加、AIによる破壊、そして気候変動への移行が経済を再編するなか、長期的な戦略、分散投資、機動性は、不確実性が増す世界で強靭なポートフォリオを構築するために不可欠となりつつあります。
個人投資家が主要市場の日次取引の最大80%を占めるなか、取引所は24時間365日の取引への抜本的な転換を検討しています。この動きは世界の流動性とすべての人々のアクセスを解き放つのか、それとも金融システムの安定に対する隠れたリスクとなるのか。世界経済フォーラムの資本市場・強靭性イニシアチブ担当スペシャリストのHallie Spearが、そのリスクと恩恵について論じています。
