分散型台帳技術をめぐる熱狂的な過剰期待は、この技術を金融システムに統合するための、より具体的な取り組みに取って代わられつつあります。
この技術の統合を効果的に管理するうえで、標準と管理が不可欠となるでしょう。
業界のリーダーであるDTCC、クリアストリーム、ユーロクリアは提携し、ホワイトペーパーを発行しました。デジタル資産における金融業界の継続的な進化をテーマとしています。
2010年代半ばには、ブロックチェーンが金融市場の未来として称賛されていた時期がありました。その分散型という性質と、さまざまな産業への応用の可能性から、世代を画する変革的な技術とみなされ、増え続ける運用上の課題を解決できると期待されていました。
そうした過熱ぶりは、もともと現実的でも持続可能でもありませんでした。分散型台帳技術（DLT）が、ビジネスモデルやプロセスを再構築する大きな可能性を今なお秘めていることに疑いはありませんが、ブロックチェーンの取り組みは、数年にわたる試行を経て転換点に達しています。多くの企業は投資に対する厳格さを高め、見返りを求めるようになっています。既存および新規の概念実証への資金拠出を承認する前に、実効性のある戦略と説得力のあるビジネスケースを求めています。
明るい材料としては、最近の調査によると、金融市場の参加者のほぼ40%が、現在、何らかの形でDLTまたはデジタル資産を利用しているという点があります。こうした取り組みからは、証券の発行、取引の決済、データの透明性といった特定の機能を、この技術によって改善できることが示され始めています。また、新たな投資機会や運用モデルを示すとともに、取引フローや資産クラス全体で効率性と流動性を高める方法も示されています。
分断された技術革新が進展を妨げている
しかし、あまりに多くの金融機関やサービスプロバイダーが、個別に、あるいはデジタル革新の孤島として、これらの技術の活用方法を模索しています。関与している資本市場全体を見ると、、DLTプロジェクトの74%は2023年時点で参加者が6者未満でした。広範な業界横断的な協働が欠けていることは明らかです。これらの取り組みは、接続、通信、機能のための異なるプロトコルを用いた異なるネットワーク上で実装されており、そのように分断された性質が、幅広い普及を阻み、いかなるDLTソリューションの規模拡大能力も制限しています。
こうした障害はすべて、非効率性、リスク、高い取引コスト、取引から得られる利益の限定につながりかねません。また、複数の技術や標準を用いる、新たでありながらも相互につながらないDLTのサイロが生まれるおそれもあります。理想的には、統一された標準により、金融システムへの新規参入者にとって公平な競争環境が整い、プライバシーとセキュリティが維持され、新しいシステムが既存のシステムと互換性を保つことになるでしょう。一貫した標準はまた、越境システムへのアクセスが制限されているか、より高コストとなっている管轄地域間のデジタル格差の解消にも役立つでしょう。
世界経済フォーラムは、世界の金融システムの改善にどのように取り組んでいるのでしょうか。
金融・通貨システムセンターは、持続可能性やレジリエンスからイノベーションやデジタル化に至るまで、世界の金融システムにおける変革を読み解くため、リーダーを招集しています。
協力と洞察を促進することで、同センターは、パートナーが金融システムを長期的な経済の安定と共有された繁栄に沿ったものにする支援をしています。
業界はDLTやデジタル資産を金融エコシステムに取り込む準備が整っていますが、まず必要なのは、ブロックチェーン間での資産移動や、従来のシステムとの統合に関する障壁を克服するための支援です。金融市場が今日うまく機能しているのは、その設計と運用のための標準を私たちが整備してきたからです。DTCCは長年にわたりDLTとデジタル化を模索してきており、いくつかのユースケースでDLTの能力を検証することに成功しています。この分野では勢いが続いており、DTCC自身も、デジタル市場の安全性と健全性を確保するために、強固なインフラ、標準、ガバナンス、適切なアーキテクチャを推進する多くの措置を講じています。
市場の効率的な運営にとって原則と標準が重要であると認識し、DTCCは、新たに生まれつつあるトークン化証券市場が、効率的で、顧客保護を組み込み、今日の証券市場と同様に安全かつ健全なものとなるよう、当初の一連の管理原則を策定しました。これらの原則は、役割、責任、リスク、相殺的な管理策を定義することを通じて、リスクの低減を目指すものです。
前進に向けた金融業界の連携
昨年9月、DTCCはクリアストリームおよびユーロクリアと提携し、ホワイトペーパーを発行しました。デジタル資産における業界の継続的な進化をテーマとしています。報告書は、デジタル資産の進展を阻むとともに、DLTによって実現された効率性を打ち消す障壁を克服するために、業界全体のより大きな協働の必要性を指摘しています。3社は、プロセス、プラットフォーム、管轄地域全体で拡張性を高め、標準を調和させるため、業界と協働することを約束しています。
このような業界横断的な協働の一例として、SWIFTが最近実施した実験があります。この実験には銀行や市場インフラ事業者が参加し、模擬トークン化資産の移転を検証しました。その結果、SWIFTの既存インフラが、金融機関が複数種類のブロックチェーンに接続するための安全で拡張可能な手段を提供できることが示されました。業界は、DLTとデジタル資産をエコシステムに組み込み、参加者のニーズに最もよく応えるための最適なアーキテクチャと市場構造を構築するため、このように協働を続けなければなりません。
業界全体の協働を促進する
DTCCは、デジタル資産を推進するためのさらなる措置を講じています。中でも特筆すべきは、機関投資家向けのデジタル資産インフラを開発するSecurrencyの最近の買収です。これにより、DTCCはブロックチェーン技術の機関投資家による採用を引き続き推進し、リアルタイム処理と取引後決済を可能にするとともに、世界の流動性プールを接続する立場を確立できるようになります。
これらの新たな機能は、デジタル資産の受容と採用を促進するための業界全体の協働を促すうえで、重要な推進力ともなります。DLTに依存しない調和レイヤーとして機能することで、このプラットフォームは、異なるブロックチェーンを接続し、流動性、透明性、セキュリティを高めます。金融企業は、これを活用して運用モデルを変革・発展させ、単独で、あるいは他の市場参加者と協力して、新たなデジタル資産サービスを創出できるようになります。DTCCは、DLTベースの卸売決済システムを提供するFnalityへの投資を行っており、堅牢なデジタルインフラの出現に不可欠な新たな決済基盤の発展を後押しします。
伝統的金融（TradFi）と分散型金融（DeFi）の境界が融合するなか、DTCCは、市場の安全性と安定性の最高水準を確保しつつ、エコシステムの成長を推進するために必要な標準とガバナンスを導入するため、こうした取り組みなどを通じて業界との提携を継続することに尽力しています。これらの取り組みが全体として生み出す影響は、デジタル資産がもたらす魅力的な機会に応えるため、業界にとって堅牢なデジタルインフラを責任ある形で確立する一助となるでしょう。
