開発のための債務転換プラットフォームは、債務負担を抱える国々が国家債務を構造化された投資へ転換することを可能にする金融商品である。
これは、債務救済を慈善とみなす考え方から、低所得国による積極的な自立へと転換することを意味する。
エジプトの経験は、より大規模な地域レベルのアフリカ債務転換イニシアチブの出発点となり得る。
2021年、革新的な「自然のための債務」スワップが、ベリーズにより、国家債務の救済を持続可能性のために活用できることが示された。債務を環境投資の機会へ転換することを目指し、同国は3億6,400万ドルのブルー・ローンを用いて5億5,300万ドルの債務買い戻しを、45%の割引で実施した。この取引により、同国は1億8,000万ドル超を長期的な海洋保護に振り向けることが可能となり、2026年までに海洋領域の30%を保全するという公約も含まれた。
低所得国の3分の2は債務危機のリスクにさらされており、そのうち22か国はアフリカの国である。アフリカの国家債務は2020年から2024年の間に1兆ドルへと倍増し、1兆ドルサハラ以南アフリカの平均公的債務は、対GDP比60%へと、2013年から2024年の間に倍増した。46の開発途上国は、その多くがアフリカの国であるが、教育や保健よりも利払いに多くの支出を充てている。これらすべてが開発の進展を妨げており、流動性を動員して開発を進めるためには、債務再編を見直すことが極めて重要である。
救済ではなく機会としての債務
開発のための債務転換プラットフォーム（DDP）の根底にある狙いは、債務再編によって国家債務を、拡張可能な開発施策に資金を供給し得る混合型投資プールへと転換することである。これは、譲許的融資（一般的な市場条件よりも有利な条件で行われる融資）または保証を用いて対外債務が買い戻されたり削減されたりすることで実現する。これにより財政資源が解放され、信託管理された投資ファンドへ振り向けられ、その収益は国家または地域の持続可能な開発目標の達成に充てられる。多くの場合、成果連動型の仕組みが組み込まれる。
DDPは、以下のステップ／階層を通じて運営される場合がある。これにより債務は生産的な資本へと再循環され、資本提供者は収益によって報われる。
債務転換層： 政府と債権者が、国家債務の一部を、株式類似型または譲許的資本へと再編する。これが投資プールの核となる資本として機能する。
混合型金融層： 民間投資家、慈善団体、国際開発金融機関が、再編された中核資本とともに共同投資を行い、民間の商業資本にとってのリスクを軽減する。
デジタル透明性層： 転換されたすべてのドルが追跡可能であることを確保する。デジタルの「トークン化された信託」により、取引に対する投資家の信頼性が高まる。
配分層： AIを活用したエンジンが、投資プールの活用に向けて、影響力の大きい国家開発プロジェクトを照合する。
モデルとしてのエジプト
地域DDPの下で、エジプトは開発機関と協力し、5億ドルの国家的なコミットメントを、グリーン・インフラ基金へと転換しようとしている。民間企業、ソブリン・ウェルス・ファンド、多国間開発金融機関が共同で、国家開発と地域統合のための戦略的投資のポートフォリオを支援している。
各プロジェクトはデジタルでトークン化され、投資家がリアルタイムで資金の流れと成果を追跡できるようになる。2028年までに、市場がエジプトの負債を構造化された生産的資産とみなすことにより、同国の借入コストは低下すると見込まれている。DDPモデルは、財政上の脆弱性を強靱性と繁栄へと転換し得るものであり、アフリカの他の国々にとっての青写真としても機能し得る。
アフリカの債務転換プラットフォームに向けて
この目標を念頭に、アフリカ大陸は、アフリカ開発銀行、アフリカ連合、国連機関、グリーン気候基金、または同様の地域・国際パートナーといった機関が関与する、あるいはそれらによって主導されうる、地域レベルの共同DDPイニシアチブであるアフリカ債務転換プラットフォームの設立を検討すべきである。これらの機関は、影響力に連動した開発プロジェクトへの投資から利益を得ることを望む可能性がある。
プラットフォームの運営方法としては、信用分析テンプレートの効率化、リスク・プーリングおよびリスク軽減の仕組みの特定、国境を越えた投資取引の拡大が含まれ得る。これらにより、断片的な開発のための債務スワップの寄せ集めではなく、拡張可能なプラットフォームが実現し得る。
設立機関はホストまたは受託者として機能し得る。DDPは、政策の主体性と市場参加を確保するため、理想的にはアフリカ全域の国々を代表する、省庁、開発銀行、民間投資家を含む理事会によって統治されることが望ましい。アジェンダ2063を支持する国々によるパイロット段階をエジプト主導で実施すれば、大陸全体へ拡大する前に、プラットフォームがそのガバナンス、データシステム、資金調達の構造を検証することが可能となる。
透明性と信頼性を強化するため、独立した監視ユニット（例えば債務投資オブザーバー（DIO））が、転換されたすべてのドルを追跡し、成果を国家開発目標および／または持続可能な開発目標（SDGs）と照合し、データを公表し、ステークホルダーによる報告を可能にすることが考えられる。
これにより、アフリカは世界初の地域統合型債務転換エコシステムを試作するという独自の立場を得られるかもしれない。ベリーズ（自然のための債務スワップ）やエジプト（グリーン・インフラ基金）などの国々が国家レベルで試みてきた取り組みから得られた知見を活用し、地域レベルのイニシアチブへと拡大することが意図されている。
気候適応、土地利用、エネルギー転換などに関連し、国境を越えてより広い地域に影響を及ぼす施策は、特に恩恵を受ける可能性がある。また、影響志向の投資家や、商業資本および開発資本にとっての投資の道筋を開くことも期待される。これらの投資家は、政治的リスクを最小限に抑えた国家の支援の信頼性に安心感を求め、開発のための資本を投入し、さらに金銭的利益を得ることを望んでいる。
世界的な課題との整合
提案されたこのDDPモデルは、トークン化された国債（政府債務を電子的に表示した金融商品）から、環境または社会的目標に連動したサステナビリティ連動型スクーク（環境や社会的目標に結びついたイスラム金融の債務商品）に至るまで、新たな金融イノベーションと結びつくものである。また、従来の債務救済の取り組みを補完することも意図しており、気候目標に関連した財政改革を促進するIMFのレジリエンス・サステナビリティ・ファシリティの方針とも整合している。
世界経済フォーラムは、世界の金融システムをどのように改善しているのか。
金融・通貨システムセンターは、持続可能性や強靱性からイノベーションやデジタル化に至るまで、世界の金融システム全体の変革を理解するためにリーダーを招集している。
協力と洞察を促進することで、同センターは、パートナーが金融システムを長期的な経済の安定と共有された繁栄に整合させることを支援している。
DDPの論調は、債務を救済、免除、または赦免とはみなさない。むしろ、それを賢明な投資と結びつけ、リスクを開発とレジリエンスのための投資機会へと転換することを目指している。
グリーン・インフラ基金におけるエジプトの経験は、同国を地域パイロットを主導するにふさわしい候補とする。協力的なパートナーを招き入れ、そのモデルを大陸規模のアフリカ債務転換プラットフォームへと拡大することで、より大きな大陸が強靱性、気候適応、持続可能な成長に向けた開発金融の次の軌道を描く機会を得られる。
