金融安定理事会は最近、暗号資産および「グローバル・ステーブルコイン」と呼ばれるものに対する規制を強化するための提言案を公表しました。
同理事会は、これらの新しい資産を、より伝統的な金融資産と同じ方法で規制すべきだと勧告しています。
これは、これらの資産が金融システム全体に及ぼしうるリスクを軽減するうえで、重要な一歩となるものです。
10月11日、金融安定理事会（FSB）は、提言を公表し、暗号資産および「グローバル・ステーブルコイン（GSC）の枠組み」に対する国際的な規制を強化するよう求めました。この提言は、暗号資産およびGSCの枠組みが金融安定性に及ぼすリスクを取り扱うものです。マネーロンダリングやテロ資金供与、データプライバシー、サイバーセキュリティ、消費者保護など、これらの革新がもたらすその他の種類のリスクは、提言に直接含まれておらず、まだ十分に対処されていません。
暗号資産市場における最近の混乱に言及しつつ、金融安定理事会は、最近の市場動向が暗号資産市場と伝統的金融システムとの相関の高まりを示していると強調しました。これは、これらの新しい資産を取り巻く金融環境の引き締まりと、伝統的金融機関や個人投資家が暗号資産関連商品へ関与を深めていることの両方に起因しています。
ステーブルコインは、主流の経済へと波及するリスクを抱えるもう一つの分野です。ステーブルコインは、暗号資産と伝統的金融システムをつなぐデジタルネイティブな資産として見られることが多くあります。決済手段や価値の保存手段として広く利用されるステーブルコインは、金融安定性に対するリスクをもたらしかねません。こうした状況の中で、金融安定理事会の提案は、なお協議段階にあるものの、重要な進展といえます。その狙いは、暗号資産およびステーブルコインの革新が金融システム全体を危険にさらさないよう、規制上の明確さを提供することにあります。
暗号資産の規制に関する金融安定理事会の提言
金融安定理事会の提案から得られる主要な要点は、次の5つです。
1. 「同じ活動、同じリスク、同じ規制」という原則
金融安定理事会は、暗号資産を他のあらゆる種類の資産と同様の方法で規制すべきだと勧告しています。これは、伝統的な金融活動が規制の緩い暗号資産市場へ移行することを防ぐための取り組みです。提案されている規則は、消費者および投資家を保護するとともに、暗号資産がもたらすリスクの規模、複雑さ、システム上の重要性に見合ったものとされています。
2. 規制当局の権限、協力および調整
金融安定理事会は、当局が暗号資産の活動および市場を規制、監督、監視するための適切な権限、手段および資源を備えるべきだと勧告しています。また、当局は国内および国際的に相互に協力し、調整を行うべきだとしています。当局は、既存の情報共有の仕組み（監督カレッジ、フォーラム、ネットワーク、覚書、その他の個別の取り決めなど）を活用するか、新たな取り決めを構築すべきです。情報は次の目的で共有されることがあります。
- 暗号資産およびその仲介業者のリスクや活動について、共通の理解を促進するため。
- 金融システム全体に広範なシステミック影響を及ぼしうる不利な状況が発生した場合に、適時に対応するため。および
- 複数の法域で事業を行う主体に対する執行措置に関して。
3. ガバナンスおよびリスク管理の枠組み
金融安定理事会は、暗号資産の発行者およびサービス提供者に対して、強固なガバナンスの枠組みを確立する義務を課すべきだと勧告しています。これには次の内容を含める必要があります。
- 実施している機能および活動について、明確かつ直接的な責任および説明責任の系統を定めること。
- 経営機関の役割と責任、ならびに意思決定プロセスを明確に定義すること。および
- 利益相反を特定し、対処し、管理するための手続きを定めること。
また、こうした事業者は、自らの活動に関連するすべての重要なリスクを包括的に扱う、実効性のあるリスク管理の枠組みを備える必要があります。これには、十分な資源、マネーロンダリングおよびテロ資金供与を防止するための方針、ならびに実効的な危機対応計画が含まれます。
金融安定理事会はまた、当局が暗号資産の発行者およびサービス提供者に対し、適切なデータ管理システムを備えることを求めるべきだと勧告しています。事業者は、自らの業務、取引、および商品に関連するリスクについて、完全かつ正確な開示を行うべきです。また、これらのリスクを分かりやすい方法で軽減するための措置を講じるべきです。リスク管理の枠組みは、商品のリスク、規模、複雑さ、システム上の重要性、および経済全体に及ぼしうるリスクに見合ったものである必要があります。
4. 包括的な規制および活動の分離
暗号資産サービス提供者は、カストディ、ブローカレッジ、貸付、預金受入、マーケットメイク、決済およびクリアリング、発行・販売および販売促進など、幅広い機能を担うことが多くあります。これは金融コングロマリットの活動に類似しています。金融安定理事会は、こうした複数機能の組み合わせが、複雑なリスクプロファイルや利益相反をもたらしうることを明確にしています。
既存の市場規制は、サービスや機能の組み合わせから生じる利益相反や投資家リスクを軽減するために適用できます。既存の健全性規制は、対応するリスクに対処し、特定の機能を分離し、その強靭性を確保することを目指しています。金融安定理事会は、暗号資産を取り扱う事業者についても同様に取り扱うべきだと勧告しています。
5. グローバル・ステーブルコイン枠組みに対するより高い基準
金融安定理事会は、国内および国際レベルにおけるグローバル・ステーブルコインの枠組みの規制、監督および監視に関する10の高水準の提言について合意しました。GSCとは、主流の金融システムに参入し、複数の国で広く利用されるステーブルコインを指します。適切な規制がない場合、それは金融安定性に重大なリスクをもたらしかねません。GSCを発行する者は、高い規制および透明性の基準に適合する必要があります。例えば、ステーブルコイン保有者の償還権を保障すること、実効的な安定化メカニズムを備えること、そして価値の安定性を確保するための準備資産を維持することなどが挙げられます。
GSCの枠組みは、適用されるすべての規制基準を遵守し、業務を開始する前に金融安定性へのリスクに対処するとともに、必要に応じて新たな規制要件に適応することが求められます。
世界経済フォーラムは、持続可能で包摂的なデジタル経済をどのように推進しているのでしょうか。
第一歩
金融安定理事会の提言案は、暗号資産の実効的な規制に向けた重要な第一歩です。さまざまな利害関係者が議論し検討を進める中で、国内および国際レベルでそれらがどのように採用され、実施され、執行されていくかは、今後の課題として残されています。フォーラムの デジタル通貨ガバナンス・コンソーシアム（80以上の組織で構成）は最近、暗号資産およびステーブルコインのマクロ経済的影響に関する報告書を公表しました。また、地域のニーズに対応しつつ世界的なアプローチを策定することを目指し、マルチステークホルダーによる協議を通じて、暗号資産をどのように規制すべきかについても検討を進めています。
