多国間金融機関は、地政学的緊張や技術の進歩を含む新たな課題に直面しています。
これらの機関は、グリーン・プロジェクトへの融資、金融安定の確保、リスクの緩和を通じて、加盟国を支援する重要な役割を担っています。
共通の課題に対する大胆な行動と、慎重な財務運営との間で均衡を図ることが極めて重要です。
欧州は現在、安全保障上の脅威、インフレの上昇、環境リスクの増大、そして10年以上ぶりの高水準にある金利によって特徴づけられる世界情勢に直面しています。さらに、人工知能の急速な進歩は、私たちの業務の多くを作り変える可能性をはらんでいます。
こうした状況を背景として、多国間金融機関における最高財務責任者の役割はさらに重要性を増しています。北欧投資銀行（NIB）や欧州安定メカニズム（ESM）は、異なる権限を持ちながらも、類似の目的を果たしています。いずれも市場で資金を借り入れ、投資を行う国際金融機関であり、また、加盟国が直面する現在および変化し続ける課題の緩和を支援する、主権国家を代表する政策主導型の機関です。
世界経済フォーラムは、世界の金融システムの改善にどのように取り組んでいるのでしょうか。
金融・通貨システムセンターは、持続可能性や強靭性からイノベーションやデジタル化に至るまで、世界の金融システム全体の変革を理解するため、リーダーを一堂に集めています。
協力と知見を促進することで、同センターはパートナーが金融システムを長期的な経済の安定と共有される繁栄に適合させることを支援しています。
NIBは8つの加盟国によって所有されており、ESMは20のユーロ圏加盟国によって所有されています。エストニア、フィンランド、ラトビア、リトアニアの4か国は、両機関の株主を重複して務めています。
本ブログ記事は、2024年以降に多国間機関が共通して直面する5つのテーマを掘り下げます。
1. グリーン・トランジションの勢いを維持する
2023年は観測史上最も暑い年となり、グリーン・トランジションに対する注力と勢いが、今まで以上に求められています。産業革命前と比べて地球温暖化を1.5℃に抑えるというパリ協定の目標は、ますます野心的なものに見えています。ネットゼロ排出の目標年である2050年が迫る中、その目標を達成するために私たちは通常の倍の努力をする必要があります。これは、ネットゼロへの道のりにおいて、「ネガティブ・スプリット」に相当するものが求められていることを意味します。ネガティブ・スプリットとは、レースの後半を前半よりも速く走り切る競技戦略を指します。言い換えれば、私たちは遅れを取り戻す必要があります。
これを実現するためには、加盟国に対する大規模な追加投資を調達し、持続的な投資への資本配分を促進する必要があります。こうした点で、NIBのような多国間開発機関は、民間投資を動員し、呼び込む能力を有しており、極めて重要な役割を果たすことができます。こうした取り組みの一環として、NIBは、加盟国のトランジションをより効果的に支援するため、2030年に向けた中間的な脱炭素目標を含む気候戦略を策定しました。ESMはプロジェクトへの融資は行っていませんが、投資活動および金融支援手段に環境・社会・ガバナンスの考慮事項を組み込んでいます。特にESMは投資に対してESGスコアリング手法を導入しており、NIBも融資活動および財務活動の双方について同様の手法を導入しています。
2. 加盟国の強靭性維持を支援する
ロシアによるウクライナ侵攻は、従来は起こり得ないと考えられていた新たな安全保障上の脅威に対して、欧州の目を開かせました。悲惨な人命の喪失に加えて、ロシアによるウクライナ侵攻は、欧州が防衛と物理的な安全保障への投資を拡大するとともに、エネルギー供給を多様化する必要性を浮き彫りにしました。地政学的緊張は、自由貿易の円滑な流れをさらに阻害し、グリーン・トランジションを複雑化させるおそれがあります。
このような状況において、NIBは、経済の強靭性を高め、加盟国の安全性を向上させる産業への投資を融資することを通じて、加盟国を支援する重要な役割を担っています。ESMは、金融安定に寄与し、ユーロ圏諸国の資本市場へのアクセスを支えることで、4,220億ユーロの利用可能な資金余力をもって、市場に安心感を与え、支援を必要とする国々に効果的な金融支援を提供する役割を担っています。
3. 機関の活動に必要な資金を調達する
金利の上昇はユーロ圏諸国の予算を圧迫し、利回りスプレッドにも圧力をかけています。同様に、金利の上昇により銀行の資金調達コストが増加し、資産の質が低下するとともに、顧客からの融資需要が減少しています。長期にわたる高水準の利回りは、NIBとESMの双方にとって資金調達コストの増加も意味しています。これにより、両機関の融資金利には上昇圧力がかかっています。
両機関にとって、資金調達源の多様化、可能な限り高い信用格付けの維持、および満期の慎重な分散は、困難なマクロ経済環境を乗り切る上で引き続き重要な焦点となります。同時に、NIBによる民間資本の活用や、ESMの資金調達手段の一覧への短期商業手形ファシリティの追加など、新たな資金調達機会を引き続き模索することは、欧州経済が直面する途方もない資金調達課題に対する解決策となり得ます。
4. バランスシート上のリスクを管理する
世界経済には多くのリスクが存在します。インフレの抑制においては大きな進展があったものの、依然として完全には抑えられておらず、金利変動が継続するリスクが残っています。特に商業用不動産における信用力の低下の局所的な発生は、銀行融資を圧迫し、経済全体を停滞させるおそれがあります。
バランスシートの強靭性を維持することは極めて重要です。NIBにおいては、ストレステスト、経済資本の枠組み、慎重なリスクテイクにより、これらのリスクに対して銀行の体力を強化しています。保証制度およびリスク分担契約は、バランスシート上のリスクを緩和する手段であると同時に、私たちが実現を目指す影響の創出に不可欠な融資規模を犠牲にしないための手段でもあります。ESMにおいては、厳格な限度額に基づく強固なリスク管理体制、ヘッジ手段の幅広い活用、そして最先端のリスク・ガバナンスにより、制度上のバランスシートの強靭性と、必要とされた場合に新たな任務を引き受ける柔軟性を保証しています。
5. 新たな技術に適応する
2023年は、人工知能（AI）の分野でイノベーションが活発化した年でした。AIの起源は1950年代に遡りますが、数十年にわたりAIの進歩はほとんど知覚できないものにとどまり、利用事例も主にニッチな分野に限られていました。その状況は昨年、ChatGPT、Microsoft Copilot、Geminiといった生成AIアプリケーションの登場によって一変しました。その幅広い有用性、簡便さ、柔軟性により、急速な大衆への普及が進んでいます。
私たちはAIの可能性を理解し始めたばかりですが、一つ明らかなことがあります。それは、財務機能が技術の進歩を積極的に取り入れ、財務および機関のプロセスを強化するためにそれを活用しなければならないということです。高度な財務システム、データ分析ツール、自動化ソリューションを導入することで、財務報告を合理化し、意思決定を改善し、業務効率を高めることができます。ESMでは、理事会の一部のメンバーが出席するAI運営委員会が発足し、財務システムのコーディングからソーシャルメディアのコンテンツ作成・最適化に至るまで、機関全体でAIが活用されています。
また、AIだけではありません。ロボティクス、バッテリー、ライフサイエンス、水素、宇宙旅行などのイノベーションも、大きな可能性を秘めています。その可能性を生かすには、研究、開発、教育への投資が必要です。ここでも、多国間機関はこれらのプロジェクトへの資金提供や推進を担う態勢が整っています。
未来を形作るテーマ
これら5つのテーマは相互に関連しており、相乗的に強化し合う可能性を有しています。グリーン・トランジションへの投資は、その性質上、多様で信頼性の高いエネルギー供給を確保することによって、強靭性を高めるのに役立ちます。これらの課題に対する進展は、加盟国にとって、気候およびトランジション・リスクがマクロ経済および金融に与える影響を軽減することにもつながります。新たな技術は、トランジションの負担軽減に寄与し得る新たな生産性のフロンティアを切り開くことができます。
今後の道のりと私たちの最終的な方向性は、大胆さと慎重さのバランスを取ることにかかっています。私たちは、グリーン・トランジションや安全保障上の脅威といった困難な課題に取り組むだけの大胆さを持たなければならないと同時に、機関を守り、社会を保護しなければなりません。
新たな時代は新たな課題をもたらしますが、機会ももたらします。多国間金融機関は、危機からの復興から飛躍的なイノベーションへの投資に至るまで、常に画期的な変化の最前線に立ってきました。今回も状況は変わりません。
