中央銀行は気候変動リスクにどう取り組んでいるか

• 中央銀行は、気候変動対策の政策目標の達成に向けて、ますます重要な役割を担っています。
  

• 気候関連リスクを規制の枠組みに組み込むことは依然として困難ですが、中央銀行は先導的な役割を担い始めています。

気候変動をマクロ経済モデルや投資判断に組み込むべき理由は、かつてないほど強まっています。洪水や暴風雨などの極端な気象現象は、今や頻度が高まっており、成長やインフレへの影響は世界各地でますます目に見える形で、また実感される形で現れています。最近の研究では、気候変動が中長期的に銀行危機の発生頻度を高めることで、世界の銀行システムの安定性に大きな影響を及ぼしうることが示されています。

銀行セクターは、地球温暖化を2℃を十分に下回る水準に抑え、2050年までに排出実質ゼロを達成するというパリ協定の目標に実体経済を沿わせる上で、極めて重要な役割を担っています。しかし、こうした世界的な認識が広がっているにもかかわらず、化石燃料への融資は依然として続いています。最近の報告書では、より環境に配慮した投資や投資の透明性を高める政治的な後押しがあるにもかかわらず、世界の大手商業銀行および投資銀行60行が、化石燃料産業に3.8兆ドルを超える資金を拠出していることが明らかになりました。

これは、金融システムに直接的な影響を及ぼすため、さらに懸念される事態です。実際、気候変動は次の2つの主要な経路を通じて、金融市場の参加者に影響を及ぼしてきました。2つの主要な経路：一つは、インフラや土地を損なうといった物理的リスクによるもの、もう一つは、低炭素経済への移行の過程で気候政策、技術、消費者の嗜好が変化することによって生じる移行リスクによるものです。いずれの動きも、マクロ経済および金融に影響を及ぼし、中央銀行の主要な目的である物価の安定と金融システム全体の安定に重要な影響をもたらします。

こうしたことから、中央銀行は気候変動リスクへの対応における自らの重要な役割をますます認識しつつあり、すでにいくつかの重要な取り組みも実現しています。欧州中央銀行（ECB）は、気候変動対策への取り組みを示すとともに、その任務の変更の可能性を示唆する新たな気候変動センターを設立しました。また、銀行監督に関しては、30年の期間にわたって欧州の銀行セクターへの影響を評価するため、気候ストレステストの実施を計画しています。

さらに、英国のイングランド銀行は最近、気候変動を政策の所管事項に含める中央銀行として初めてとなり、中央銀行の任務における歴史的な転換を示すものとなりました。2021年1月には、米連邦準備制度が気候影響に対応するための2つの委員会を設置しました。金融安定気候委員会と監督気候委員会であり、それぞれマクロおよびミクロの気候関連リスクに対処します。さらに2021年4月初旬には、バーゼル委員会が気候関連の金融リスクに関する2本の分析報告書を公表し、伝達経路と気候測定の方法論について論じました。

それでもなお、気候リスクの要因を銀行のエクスポージャーに結びつけること、また規制の枠組みにおいて気候関連リスクを信頼性をもって推計し組み込むことには、依然として大きな課題があります。これまでに開発されてきた多様な方法論があるにもかかわらず、論点は主として推計プロセスと、気候変動の長期的性質に関連する信頼できるデータを収集する必要性から生じています。

多くの中央銀行は現在、金融資産やバランスシートにおける気候リスクの価格設定手法と透明性を改善・統一する必要性を明確に打ち出しています。

現在、気候関連財務情報開示タスクフォースは、G20金融安定理事会によって設立され、金融安定の文脈から気候変動を検討する組織であり、金融市場の参加者に対して、その提言を気候関連リスクの開示の枠組みとして活用するよう促しています。さらに今年、G20サステナブルファイナンス研究グループは、その成果物の一つとして、持続可能性報告に関する既存の取り組みや、持続可能な投資を特定するための様々なアプローチを総括する必要性を掲げています。

気候関連の情報開示を標準化し、義務化することは、気候リスクの価格設定の改善に大きな弾みをもたらす可能性があります。この標準化の潮流は、ひいては様々な政策分野における統一された手法や革新的な手段の活用を促進しうるものです。

さらに、金融システムのグリーン化に向けた中央銀行・監督当局ネットワーク（NGFS）は、現在89の加盟機関と13のオブザーバーを擁し、世界各地から参加する中央銀行と監督当局の拡大するグループであり、気候関連リスクを監督および金融安定性のモニタリングに統合する取り組みに着手しています。2021年3月には、指標の一式を公表しました。これらの指標により、各国の金融システムがどのようにグリーン化しうるかを追跡し、理解することが可能になります。

新興国を中心とする一部の中央銀行は、グリーン開示や準備預金制度といった、より高度な政策措置をすでに検討しています。レバノン中央銀行は、再生可能エネルギーやエネルギー効率への投資に信用配分を誘導することを目的として、すでに差別化された準備預金規制を導入しています。

同様に、中央銀行は、炭素リスクの適切な価格設定を確立するため、グリーン差別化資本規制や景気循環抑制型の資本バッファーを積極的に推進することも可能です。ブラジル中央銀行は、環境被害やリスクへのエクスポージャーを考慮して、マクロプルーデンス規制の枠組みに対する拘束力のある改正を最初に実施した中央銀行の一つです。

さらなる取り組みが必要であり、各国のコミットメントには差異があるものの、中央銀行関係者は気候変動リスクの緩和における自らの役割をますます認識するようになっており、今は段階的な実施へと移行する重要な局面にあります。

本稿に示された見解は著者個人のものであり、所属機関の見解を必ずしも代表するものではありません。