中央銀行デジタル通貨とステーブルコインは、世界の決済を大幅に効率化する可能性を秘めている。
こうした複雑な技術の規制は、国内外の双方で断片化している。
世界経済フォーラムは、より一貫性のある規制環境に向けた枠組みの策定に取り組んでいる。
世界では、デジタル決済とデジタル通貨の保有・利用への移行が加速している。こうしたイノベーションは、民間企業と規制当局の間だけでなく、国際的にも各法域内でも、長らく先送りされてきた議論に火をつけた。こうした議論の帰結は、社会がデジタル通貨の潜在的な便益をどのように活用し、不必要なリスクを回避するかに大きな影響を及ぼす。
デジタル通貨をめぐる政策論議は、サトシ・ナカモトがビットコインの論文を発表して以来、2008年から続いている。最近の議論では、中央銀行デジタル通貨（CBDC）と「ステーブルコイン」（価値を外部の何らかの基準に連動させる暗号資産）という、2種類のデジタル通貨に焦点が当てられている。世界経済フォーラムが主導する現在の取り組みで、これらが焦点となっているのはこのためだ。取り組みを担うデジタル通貨ガバナンス・コンソーシアム（DCGC）は、CBDCとステーブルコインに関する重要な課題、機会、意思決定に業界や政策立案者が取り組むための、8つの政策枠組みを策定した。
多くのデジタル通貨は、既存の決済システムの改善と金融包摂の促進を目的に創設されたとうたっている。国境を越える決済には通常、複数の仲介機関が関与し、処理を遅らせ、コストを押し上げる。デジタル通貨は、仲介機関を完全に迂回することで、取引上の摩擦を軽減できるとうたっている。こうした構想、技術の複雑な設計、既存の法的枠組みにより、デジタル通貨をめぐる規制環境は国内外で断片化し、規制の空白、整合性の欠如、重複が生じている。
DCGCは報告書で、ステーブルコインとCBDCに関して存在する規制・政策上の空白や不整合を詳細に分析した。特に、次の4つの課題がある。
第一に、既存の法律や規制では、デジタル通貨の存在に法的根拠を与えたり、特定の形態のデジタル通貨に固有のリスクに対処したりするのに不十分な場合がある。
第二に、ステーブルコインの複雑な設計と国内の連携不足により、異なる規制当局の管轄が重複している。
第三に、世界的な連携不足により、世界規模に広がる可能性があるにもかかわらず、ステーブルコインの国際規制に空白や不整合が生じている。
最後に、異なる種類のデジタル通貨に共通する同じリスクが、それぞれ異なる形で扱われると、空白や不整合が生じる。
各国はCBDCやステーブルコインに対して異なるアプローチを取っているが、消費者が同じように利用し、類似したブロックチェーン上で運用される可能性もあると見込まれる。一方で、似た種類のリスクがそれぞれ異なる扱いを受ける可能性がある。最近のDCGCの論文は、両方のイノベーションに対して均衡の取れた規制・政策環境を整え、リスクとその緩和策を検討する方法を示すことを目的としている。
デジタル通貨に対する規制のあり方はなお形成途上にあるが、イノベーションと規制の隔たりを埋めようとする規制当局にとって、法整備における次の原則が役立つ可能性がある。
省庁間および国境を越えた連携：デジタル通貨は設計が複雑で、本質的に国境を越えて利用されるため、規制当局は国内の異なる機関の間でも、法域を越えても協力しなければならない。省庁間および国境を越えた連携を可能にする既存の枠組みがある。こうした連携は、特にデジタル通貨の定義や分類に関わる分野で、規制・政策上の空白が生じる可能性を低減するために活用できる。
リスクに基づくアプローチ：規制のサンドボックスやイノベーション・ラボは、多くの国で採用されている一般的なリスクベースのアプローチである。一方、暗号資産市場に関するEU規則案（MiCA）は、異なる種類のリスクベースのアプローチを示すもので、デジタル通貨が消費者や社会にもたらし得るリスクに応じて、規制の水準を変える。
デジタル通貨のための5段階の枠組み
決済エコシステムに混乱をもたらさないため、デジタル通貨に関する政策の策定には一貫した枠組みが必要である。政策立案者は、既存の規制で十分な分野と、ステーブルコインやリテールCBDC、さらにこれらが他の決済手段と共存するエコシステムのために新たな規制が必要な分野を特定する必要がある。
DCGCの論文は、空白や不整合を特定し、防止し、対処するための5段階の枠組みを提案している。リスクのマッピング、機関のマッピング、タスクフォースの設置、優先順位の設定、空白や不整合の特定である。この枠組みは立法過程を過度に単純化したものであり、論文で特定したすべての問題に対応できるとは限らないが、新たなデジタル通貨に関する規制上の空白や不整合に対処する道筋となることを期待している。
世界経済フォーラムはブロックチェーンについてどのような取り組みを行っているのか？
未来に備えるため、デジタル通貨の政策立案者は、法律や規制の構成に加え、国内および法域を越えた連携の仕組みをどのように構築するかを慎重に検討しなければならない。本論文は、政策、法律、規制の策定と実施において、慎重で、連携が取れた、複数の法域にまたがる包摂的なアプローチを支持し、当初から空白や不整合が生じるのを抑えることを目指している。こうしたアプローチは、持続可能なイノベーションの基盤を築き、規制枠組みの整合性を高め、世界的な連携を促進する可能性がある。
