中央銀行デジタル通貨（CBDC）を検討する国が増えていますが、CBDCは暗号資産やステーブルコインとどう違うのでしょうか。
CBDCと暗号資産の主な違いは、CBDCが中央銀行によって発行され、その裏付けを持つことで消費者に保証された保護をもたらす点です。ただし、データ保護やオンラインプライバシーに関する懸念は依然として残っています。
各国がCBDCを検討している理由としては、世界経済フォーラムの「中央銀行デジタル通貨のグローバル相互運用性原則」によると、「決済の状況がCBDC、ステーブルコイン、民間の暗号資産に分断されること」を防ぐことが挙げられます。
昨年、世界全体のインフレ率は平均8.75%となり、世界中の人々の生活の質に影響を及ぼしました。しかし、そうした物価の急騰は、暗号資産市場でしばしば見られる変動の激しさに比べれば何でもなく、年間で300%の急騰や同程度の急落によって、多くの一般の人々が取り返しのつかない甚大な損失に直面しています。
中央銀行は、急上昇するインフレを抑制するために利上げやその他の政策手段を講じてきましたが、暗号資産市場にはそのような選択肢はありません。
暗号資産の価格変動は、主に需要と供給によって決まります。発行枚数が限られているためです。価格の急落により、暗号資産企業が破産申請に追い込まれ、デジタル通貨の評判に深刻な打撃を与えています。
暗号資産のようなデジタル通貨への不信感は、中央銀行デジタル通貨（CBDC）という、ますます議論されているアイデアが懐疑的に見られている一因でもあります。しかし、CBDCと暗号資産の間には大きな違いがあります。
CBDCと暗号資産の違いは何ですか？
中央銀行デジタル通貨と暗号資産の主な違いは、CBDCがその名が示すとおり中央銀行によって発行される点です。これは、CBDCが中央銀行の「直接的な負債」でもあることを意味し、世界経済フォーラムのデジタル通貨ガバナンス・コンソーシアム白書シリーズが指摘しています。
「CBDCは、紙幣と同様に中央銀行の直接的な負債です」とハーバード・ビジネス・レビューは付け加えています。「これにより、CBDCは商業銀行が発行するデジタルマネーよりも安全なデジタルマネーとなります。」
CBDCの詳しい解説は、本シリーズの第1回記事、中央銀行デジタル通貨とは何か、そして一般の人々にとってどのような意味を持ちうるのか
暗号資産については、政府やその他の金融機関によって発行されるものではありません。代わりに、分散型システム上で人々やさまざまな主体の間でやり取りされるデジタル通貨です。
暗号資産は中央の公的機関や銀行システムによって裏付けられていないため、法定通貨とはみなされておらず、価格変動、ハッキングによる盗難、暗号資産企業の破綻から利用者が保護されていません。
CBDCとステーブルコインの違いは何ですか？
ステーブルコインは暗号資産の一種です。ただし、他の資産の価値に連動させることで、価値がより安定するように設計されています。
世界経済フォーラムのデジタル通貨ガバナンス・コンソーシアム白書シリーズは、「ステーブルコインの価値は、例えば米ドルなどの国家通貨、他の暗号資産やコモディティの価値に連動させたり、アルゴリズムによって裏付けられたりする場合があります」と述べています。「安定化の仕組みや裏付けの有効性によっては、デジタル通貨が参照資産に対して安定した価値を保つ場合もあれば、保たない場合もあります。」
ステーブルコインは、担保付きのものと、無担保／アルゴリズム型のものの2つに分類できます。
担保付きステーブルコインについては、安定化の方法は大きく2つのカテゴリーに分けられ、米連邦準備制度理事会（FRB）により次のように説明されています：
オフチェーン型の担保付きステーブルコイン：銀行預金や、伝統的金融システムで取引される現金同等資産によって裏付けられています。伝統的資産は、暗号資産とは異なりブロックチェーン上のトークンとして表されないため、これらのステーブルコインは「オフチェーン」と呼ばれています。
オンチェーン型の担保付きステーブルコイン：ブロックチェーン上のトークンとして表現できる暗号資産によって裏付けられています。このため、これらのステーブルコインは「オンチェーン」と呼ばれています。
これらの安定化の仕組みは、連動させる資産が受けやすい影響の度合いが異なるため、成功の度合いにはばらつきがあると、FRBは付け加えています。
一方で、無担保／アルゴリズム型のステーブルコインは、自動化された「スマートコントラクト」を利用して為替レートの安定性を維持します。多くの場合、他の暗号資産に価値を連動させる仕組みが用いられます。
しかし、ステーブルコインは不安定さに陥ったこともあり、特に米ドルに連動するよう設計されたアルゴリズム型ステーブルコインであったTerraUSDが崩壊し、600億ドルの損失を生じさせました。 TerraUSDの問題は、その姉妹デジタルトークンであるLunaとの追加的な連動に起因しており、Lunaの価格はブルームバーグによれば暗号資産市場によって決定されていました。
各国がCBDCを検討している理由
世界経済フォーラムのデジタル通貨ガバナンス・コンソーシアム白書シリーズによると、「現在、中央銀行の70%以上が、自国経済向けのCBDCの設計と発行を検討しています」。その理由として、「とりわけ、金融包摂、デジタル貿易、決済効率の改善、そして現金利用が減少する時代における安全な中央銀行マネーへのアクセスの機会」が挙げられています。
一部の中央銀行は、「決済の状況がCBDC、ステーブルコイン、民間の暗号資産に分断されること」に関するリスクも認識しており、世界経済フォーラムの中央銀行デジタル通貨グローバル相互運用性原則が指摘しています。
この分断は、将来的に金融システム全体の安定を脅かす可能性があり、一部の新興市場国および発展途上国は、通貨から暗号資産への置き換えによって既に「重大な影響を受けて」おりと、国際通貨基金（IMF）は指摘しています。
「そのような置き換えは、資本流出、通貨主権の喪失、金融安定への脅威を引き起こすおそれがあります」とIMFは述べています。
8.75%のインフレを望む人はいませんし、まして300%のインフレ（あるいはデフレ）を望む人はいません。CBDCは、経済の安定性を高め、金融政策の有効性を強化する方法を提供できる可能性があります。今後は、中央銀行と政策立案者が、個人の金融的自律性を守るためにプライバシー機能やセキュリティ機能をどのように組み込むかを含め、CBDCがすべての人にとってどのように機能しうるかを検討し、説明していく必要があります。
CBDC、暗号資産、ステーブルコインはいずれも性質が異なり、今後も共存していく可能性があります。そのため、消費者がこれらの概念の違いや、相互に作用し影響し合う可能性のある方法を理解することが重要です。
