世界市場における基盤的な変化は、投資運用の根本的な再考を求めています。
長期的なアプローチは、投資家が恒久的な損失を回避する助けとなります。
強靭なポートフォリオを構築するには、分散、細分化、機動性が不可欠です。
今日、世界の投資環境は、いかなる市場サイクルや構造的トレンドをも超える力によって再構築されつつあります。 これらの力は世界秩序の土台を揺るがし、グローバル投資のルールを書き換えています。
近年、投資家はかつてない不確実性と広範な変化に直面しています。成長、インフレ、金利における景気循環的な変動は、引き続き市場に影響を与えています。しかし、これらのサイクルは現在、より広範な結果の幅を生み出し、四半期ではなく数年にわたって展開されるより深く長期的な力と相互に作用しています。
私たちはこれらの力を、構造的なものと基盤的なものの2つのカテゴリーに分類しています。どちらも長期にわたって展開しますが、システム全体への影響は異なります。構造的な変化は既存のシステムの中で進展し、多くの場合、分析や備えが可能です。一方、基盤的な変化はシステムそのものを根本的に変革し、長年の前提に疑問を投げかけ、ポートフォリオの構築と投資運用の根本的な再考を求めます。
構造的な変化は公的債務の増加、人口動態の変化、貯蓄と支出の間の世界的な不均衡の拡大、技術導入の格差の拡大などが含まれます。これらはすでに国境を越えた資本フローを変化させ、一部の地域では生産性を押し下げ、長期的なリターンに影響を及ぼしています。
基盤的な変化は、さらに深く作用し、自由貿易、資本の移動性、制度への信頼を基盤としていた戦後の世界秩序を再定義しています。安全資産、流動性、資産間の相関に関する長年の前提が問い直されています。政治と地政学は現在、経済と金融市場に直接かつ即座に影響を及ぼしています。
ますます不安定で分断された貿易システムにおいては、政策決定によって優位性が瞬時に逆転しうるため、今日の勝者が明日も勝者であり続けるとは限らないことを思い起こさせます。資本市場も同様に地政学的な断層線に沿って分断が進んでおり、国境を越えた投資を複雑にしています。
最後に、人工知能（AI）と気候変動への移行も、長期的な変革にとどまらず、基盤的な変化を示唆する形で進展しています。それらは経済の機能の仕方、資本の配分の仕方、そして将来の価値の創出の仕方を再構築しています。
長期的な価値に注目する
これらの大きな変化に直面すると、短期的な過熱に飛びついたり、未知のものを前に後退したりしたくなるものです。GICでは、いずれも行いません。私たちは長期的な価値に注目し、重点を置いているのは 恒久的な損失の回避です。
私たちはリスクに対して「逆転」のアプローチを取ります。恒久的な毀損（回復が非常に困難、あるいは不可能な損失）の典型的な原因を研究し、それらを避けられるようにするのです。歴史的に、このような損失は、事業の基礎的な弱さ、負債返済のための早期売却、外部からの衝撃、さらには詐欺から生じてきました。私たちの投資プロセスは、こうした落とし穴を防ぐよう設計されています。
目立たないものの、同じくらい有害なのが過大な価格での投資です。歴史は多くの教訓を示しています。1980年代後半の日本の株式市場バブル、2000年代初頭のドットコム・バブルの崩壊、そして近年繰り返された「ミーム株」バブルの崩壊などです。ミーム株バブルの崩壊です。このような状況では、長期の投資期間もほとんど助けになりません。資産価格が最終的に回復したとしても、失われた時間はあまりにも長すぎるでしょう。だからこそ、私たちは価格について規律を保ち続けています。
分散、細分化、機動性
トップダウンの視点から、私たちは幅広く分散投資を行うことで長期的なリスクプレミアムの獲得に注力しています。これにより、市場のストレスに耐え、サイクルや長期的な変化に適応し、時間をかけて価値を複利的に積み上げることのできる、強靭で柔軟なポートフォリオを構築します。
市場が集中している場合、短期的には分散がコスト高に感じられることがありますが、長期的なポートフォリオのレジリエンスには不可欠です。GICは、資産クラス、地域、セクター、そして時間をまたいで分散投資を行っています。例えばプライベート市場では、特定の時期への過度な集中を避けるため、投資を複数年にわたって分散させています。これは、時期分散またはビンテージ・イヤー分散として知られています。 前例のない変化の中で、分散だけではもはや十分ではありません。細分化と機動性も同様に重要です。
市場の大きな変化の中で、分散だけではもはや十分ではなく、細分化と機動性も同様に重要です。細分化は精度を可能にします。AIや気候変動といった幅広いテーマの中でも、バリューチェーン全体で機会は大きく異なります。私たちはこれらを投資可能なセグメントに分解する必要があります。例えばAIでは、半導体メーカーやデータセンター事業者などの実現者、クラウドプラットフォームやソフトウェア企業などの収益化者、そして事業にAIを組み込む採用者を区別します。これにより、より的を絞った投資が可能になります。
同様に気候変動においても、電化、エネルギー効率、気候適応において長期的な機会が見込まれます。ただし、投資はリスク特性、政策支援、そして市場ごとの関連性において差があります。世界のエネルギー情勢では、需要の指数関数的な増加と、継続的な供給の混乱により、エネルギー安全保障と手頃な価格への関心が再び高まっています。その結果、投資の動向はより分断されたものとなり、各国が安全で価格競争力のあるエネルギー源を確保するために独自の道を描いています。ここでも、やはり的を絞ったアプローチが求められます。
機動性は、これらのトレンドの進展に合わせて、迅速かつ確固たる行動を求めます。不安定な市場では、市場参加者が売買を余儀なくされると歪みが生じ、資産の価格付けに誤りが生じます。流動性と柔軟性を保つことで、他者が対応できない場面でも対応することができます。例えば、銀行の貸出逼迫時のプライベート・クレジット、あるいは流動性を求める投資家が割引価格で売却するプライベート・エクイティのセカンダリー取引などです。
さらに、機動性とは、過小評価されているテーマを早期に見つけ出す能力であると考えています。気候適応は、気候変動対策において重要でありながら歴史的に見過ごされてきた部分ですが、物理的リスクの高まりとともに緊急性を増しています。脱炭素と並ぶ補完的な投資テーマであると同時に、避けられない必要性にもなりつつあります。私たちの調査では、選定された一連の適応ソリューションへの投資価値は、今日の2兆ドルから2050年までに9兆ドルへと成長すると試算しており、そのうち、3兆ドルは地球温暖化によって促進される追加的な成長に帰属されています。これにより、耐候性建材などの確立されたソリューションと、気象インテリジェンスなどの新興技術の双方にわたって機会が生まれます。
世界経済フォーラムは、世界の金融システムをどのように改善していますか？
金融・通貨システムセンターは、持続可能性や強靠性からイノベーションやデジタル化に至るまで、世界の金融システム全体の変革を理解するために、リーダーを結集しています。
協力と洞察を促進することを通じて、同センターはパートナーが金融システムを長期的な経済の安定と共有された繁栄に沿ったものにする支援を行っています。
基盤的な変化は、投資環境を深い形で再構築しています。長期投資家にとって、この複雑さは永続的な原則の必要性をいっそう強めるものです。分散は不確実性や突然の衝撃に耐える助けとなり、細分化はよりシャープなリスクテイクを可能にし、機動性は新たな機会に対応し続ける力を与えてくれます。これらの原則を一貫して適用することで、変動性を機会へと転換し、長期にわたってレジリエンスとリターンを複利的に積み上げることができます。
