国際通貨基金（IMF）の国際準備資産である特別引出権（SDR）は、多国間協力の手段の中でも最も活用されていないものの一つです。これを真のグローバル通貨へと転換すれば、世界経済と国際通貨制度にいくつもの利益がもたらされるでしょう。
今年、世界は国際通貨制度の発展における二つの重要な出来事の記念の年を迎えています。一つ目は、75年前のブレトン・ウッズ会議における国際通貨基金の設立です。二つ目は、50年前の特別引出権（SDR）、IMFの国際準備資産の誕生です。
SDRを導入した際、IMFは「国際通貨制度における主要な準備資産」にすることを望んでいました。この野心は今なお実現していません。実際、SDRは国際協力の手段の中でも最も活用されていないものの一つです。とはいえ、遅すぎるということはありません。SDRを真のグローバル通貨へと転換すれば、世界経済と通貨制度にいくつもの利益がもたらされるでしょう。
グローバル通貨という構想は新しいものではありません。ブレトン・ウッズ交渉に先立ち、ジョン・メイナード・ケインズは、自身が提案した国際清算同盟の計算単位として「バンコール」を提案しました。1960年代には、ベルギー系アメリカ人経済学者ロバート・トリフィンの主導のもと、ブレトン・ウッズで確立された二重のドル・金制度がもたらす深刻化する問題に対処するための提案が他にも現れました。この制度は1971年に最終的に崩壊しました。これらの議論の結果、IMFは1967年にSDRを承認し、その2年後にはIMF協定にそれを盛り込みました。
IMFによるSDRの発行は中央銀行による自国通貨の創出に似ていますが、SDRが果たすのは通貨の機能の一部にすぎません。確かに、SDRは準備資産であり、したがって価値の保存手段です。また、IMFの計算単位でもあります。しかし、SDRを相互の支払いに用いる交換手段として使っているのは、中央銀行（主に途上国、ただし先進国も含む）と一部の国際機関に限られています。
SDRにはいくつかの基本的な利点があり、中でも、世界経済危機においてIMFが国際金融政策の手段として活用できることは重要です。例えば2009年には、IMFは2,500億ドル相当のSDRを発行し、G20の提案を受けて景気後退への対処を支援しました。
最も重要なこととして、SDRはIMFのプログラムへの資金調達の基本的な手段にもなり得ます。これまで基金は主に割当額（出資金）の増額と加盟国からの借入に依存してきました。しかし、割当額は世界経済成長に遅れがちであり、直近の増額は2010年に承認されたものの、米国議会がこれに同意したのは2015年になってからでした。また、加盟国からの融資は、特に危機時においてIMFの新たな資金の主要な源泉ではありますが、真の多国間の手段ではありません。
最善の代替案は、IMFを、自らのグローバル通貨で完全に資金調達され運営される機関へと転換することでしょう。これは数十年前に、当時のIMFの主席エコノミストであったヤコブ・ポラックによって提案されたものです。一つの簡単な選択肢は、各国が保有しながらも使用していないSDRを、IMFにおける「預金」とみなすことです。IMFはこれを用いて加盟国への融資に充てることができます。SDRは現在IMFの通常の勘定では保有されていないため、これには協定の改正が必要となるでしょう。
その上でIMFは、2009年のように危機時に、あるいは定期的にSDRを発行することができます。長期的には、発行額は外貨準備の需要と関連付けられなければなりません。様々なエコノミストやIMF自身は、推計しており、IMFは年間2,000億～3,000億ドル相当のSDRを発行できるとしています。さらに、これによりグローバル通貨の発行による財政上の利益（シニョレッジ）をすべての国に広げることができます。現在、これらの利益は、国際的に利用されている国内通貨または地域通貨の発行者、特に米ドルとユーロの発行者のみに帰属しています。
SDRのより積極的な活用は、国際通貨制度を米国の金融政策からより独立させることにもつながるでしょう。国際通貨制度の主要な問題の一つは、世界の主要な準備通貨の発行国である米国の政策目標が、制度全体の安定と必ずしも一致しないことです。
いずれにせよ、各国や地域の通貨は、拡大するSDR準備と並んで流通を続けることができます。また、新たなIMFの「代替勘定」により、中央銀行は準備資産をSDRと交換することが可能になります。これは1970年代に米国が最初に提案したものです。
SDRは民間取引や国債の表示通貨としても利用される可能性があります。しかし、IMFが指摘しているように、2018年の理事会への報告書において、単位を完全な通貨へと転換させるこれらの「市場SDR」は、ここで提案されている改革に不可欠なものではないとしています。また、SDRは基金の外部で計算単位として使用される必要もないでしょう。
2019年のIMFとSDRの節目は祝うべき出来事です。しかしそれはまた、SDRを国際通貨制度を強化する真のグローバル通貨へと転換する理想的な機会でもあります。政策立案者はこの機会をつかむべきです。
