2018年末、米国は既存の開発機関を統合し、新たな米国国際開発金融公社（IDFC）を設立しました。株式と債務を合わせた融資能力は600億ドルで、前身機関の2倍以上にあたります。今年末までに運用開始が予定されているこの新機関は、特にアフリカに関する米国の開発政策における大きな一歩です。また、巨額の投資資金ギャップがアフリカの未来に存在的な脅威をもたらしているという世界的な認識の高まりを反映している可能性もあります。
この大陸の潜在力は疑いようがありません。過去20年間、アフリカは間もなく加速しようとする構造変化の段階に入りました。進歩的な（ただし不均一な）政治の安定化により、多くのアフリカ諸国は原材料輸出への依存を減らし、消費者経済へと移行し始めています。例えばマッキンゼーは、予測していますアフリカの消費者支出が2015年から2025年の間に6,450億ドル増加すると。
しかし、依然として大きな課題が残っています。IMFは最近、2035年まで毎年2,000万人の新規雇用を創出する必要があるとの予測を示しました。これは現在のペースの2倍です。これは単に新たな労働力の参入を吸収するためだけに必要なものです。この実現には膨大な投資が必要となります。しかし、アフリカにおける既存の非国家系資金の3つの主要な供給源は、これらのニーズを満たすことができていません。1
政府開発援助（ODA）のアフリカ向け額は2014年から2016年にかけて減少し、その後はおおむね横ばいで推移しています。大規模なアフリカの銀行を含む現地の金融セクターは商品価格の下落の影響を受け、いまだに制約を受けています。また、国際的な銀行は、新たな規制基準の導入後、投資適格未満の国での事業コストと資本負担が増加したため、大陸からの撤退を大幅に進めました。意外なことに、世界金融危機による副次的な被害のこの側面は、ほとんど議論を呼んでいません。
その結果、アフリカの資金ギャップは深刻な勢いで拡大し続けています。アフリカの年間資金需要は、インフラのみで控えめに見積もっても1,300億ドルとされていますが、利用可能な資金はその半分にも満たない額しかカバーできていません。マッキンゼーによれば、2015年のアフリカにおける実際の設備投資額は4,150億ドルでした。大陸の年間GDP成長率は3％を上回ると予測されており、アフリカは今後10年間でさらに7,500億ドルの設備投資資金を必要とするでしょう。
既存の主要な資金源のいずれも、単独でこの課題に対応することはできません。中国の影響力に対抗し、欧州の機関と競合することを目指すIDFCでさえ、中国の影響力に対抗し、欧州の機関と競合することを目指すとしていますが、アフリカへの国際金融フローの構造を大きく変えることはないでしょう。
アフリカに必要なのは、新しいタイプの投資家です。幸いなことに、代替的な資金源はかつてないほど蓄積されています。PwCは、予測しています年金基金、保険会社、ソブリン・ウェルス・ファンド、超富裕層が世界で保有する資産額が、2012年の115兆ドルから2020年までに195兆ドルに増加すると。
これらの投資家は、近年の欧米市場で得られる極めて低い利回りに明らかに満足していません。さらに、流動資産は依然として非常に不安定です。これらの投資家の多くは現在、アフリカの取引を「ハイリスク」とみなし、高利回りの米ドルやユーロ建て投資とのみ比較するという標準的な見方から距離を置き始めています。
この認識の変化は統計的にも裏付けられています。2016年、ムーディーズは報告書を発表し、1983年から2015年までのアフリカにおけるプロジェクトファイナンスの債務不履行率が、世界で2番目に低い2.7％にとどまったことを示しました。これは、これらのプロジェクトの戦略的重要性が相対的に高いことを反映しています。その結果、「ハイリスク・ハイリターン」のプライベート・エクイティ案件ではなく、より保守的な金融手段を通じてアフリカに投資するという考え方が徐々に広まりつつあります。
このような投資には、民間部門の債務ファンドが最適な手段となるでしょう。こうしたファンドの総額は世界で6,400億ドルに近いものの、市場は依然として主に北米と欧州に集中しています。2017年には民間債務ファンドが1,000億ドル以上を調達しましたが、そのほぼ全額がアフリカに向けられることはありませんでした。
したがって、これらのファンドがアフリカに投資する可能性は非常に大きいと言えます。今後10年間にアフリカで追加的に必要とされる推定7,500億ドルの投資のうち、3分の1のみが債務で賄われたとしても、それでも2,500億ドルの需要になります。これは、長期的に安定したリターンをもたらす実物資産や、資金を必要とするプロジェクトに投資を希望する投資家を結びつける、独自の機会を示しています。
しかし、アフリカの債務不履行リスクに対する認識が変化したとしても、大陸への新規参入を検討している潜在的な投資家は、その評判とイメージによって依然として足踏みしています。ガバナンス、ビジネスのしやすさ、汚職に関するアフリカ諸国の世界指標におけるランキングが絶え間なくメディアで報じられていることを考えると、彼らを責めることもほとんどできません。
ここで開発金融機関が重要な役割を果たし、「アフリカリスク」によってなお躊躇している新たな投資家に安心感を与えることができます。アフリカへの年間ODAは500億ドルを超え、大陸54か国のほとんどの公共部門と民間部門に投資されており、しばしば世界水準の産業スポンサーが関与しています。DFIは、アフリカへのプライベート・エクイティ投資の促進にも重要な役割を果たしてきました。2012年から2017年の間に、その額は約240億ドルに達し、インフラ、通信、銀行、消費財など多様な分野にわたっています。アフリカで適切な環境の中でビジネスを行うことが可能であることは明らかです。
アフリカの投資資金ギャップは、大陸の未来に対する重大な脅威です。この認識が国際的に高まっていることは歓迎すべきことであり、米国やその他の国からの追加的な数十億ドル規模の開発資金も同様です。しかし、アフリカには、ギャップを埋め、その大きな潜在力を実現するために、新たな投資家、特に民間部門の債務ファンドが必要です。
