重要鉱物への投資を大規模に解き放つために何が必要かについて、4名の専門家に意見を求めました。
重要鉱物の資金調達ギャップを埋めるためのツールはすでに存在しています。欠けているのは、誰が最初に動き、どのように行うかについての合意です。
専門家は、投資可能なプロジェクトを資金調達済みのプロジェクトへと転換するには、金融、産業、政府、開発金融の間での協調的な行動が不可欠であると説明しました。
重要鉱物は、エネルギー転換、デジタル経済、そして現代の安全保障インフラを支える基盤です。需要は急速に増加しており、2030年までに多額の追加投資が必要とされています。
資本が動き始めており、公的資金と民間資金が連携した場合に何が可能かを、最近のプロジェクトが示しています。
オーストラリアでは、2億5,000万ドルの日本の融資および出資パッケージが、Lynas Rare Earthsの事業継続を支え、中国以外で主要なレアアースのサプライチェーンを確立する一助となりました。
チリでは、国際協力銀行（JBIC）が、Codelcoに対して鉱山の改修のために前払い連動型の融資を提供しました。これらの事例を総合すると、鉱物プロジェクトを銀行融資の対象とするために必要な仕組みはすでに存在しており、拡大も可能であることが分かります。
しかし、これがまだ一般的な慣行になってはいません。
政府、開発金融機関、産業界、そして民間資本は、投資を支援するための枠組み、保証、リスク軽減の仕組みを数多く整えてきました。
世界経済フォーラムが、コロンビア大学のCenter on Global Energy Policyとともに作成した報告書「Making Critical Minerals Bankable」が示すように、障壁はよく理解されています。その障壁とは、高い資本集約度、価格と政策の不確実性、そして投資対象となる準備が整うことに苦労する、断片化したプロジェクトのパイプラインです。Making Critical Minerals Bankable（前述の報告書）
銅だけを見ても、その重大性がわかります。2035年までに25%の供給不足が見込まれており、今世紀末までには2,500億ドルの投資ギャップが生じる見通しです。
さらに、2020年以来初めて、重要鉱物への投資は2025年に減少しました。数年間の成長の後であり、特にバッテリー金属企業での減少が最も大きくなっています。
ツールは存在するものの、欠けているのは資金調達プロセス全体にわたるより強固な連携です。具体的には、誰が初期リスクを負担するのか、誰が共同投資するのか、そして誰が最初に動き、他の関係者が追随できるようにするのかが問われています。
こうした状況を踏まえ、投資可能なプロジェクトを資金調達済みのプロジェクトに転換するために何を変える必要があるのかについて、金融および産業のリーダーで構成されるグループに意見を求めました。
Sophie Lu、HSBC、重工業脱炭素化グローバル責任者
コスト削減は、新規プロジェクトの長期的な競争力を解き放つための鍵です。
重要鉱物への投資は、特に構造的な供給ギャップが生じている分野で着実に続いています。より大きな課題は、現在の主要地域や主要企業の枠を超えて供給網を多様化し、レジリエンスを強化する新規の採掘・精製プロジェクトへの資金調達です。
これらのプロジェクトは資金調達が難しくなっています。供給ギャップや需要の兆しが不明確である場合があり、新たな管轄地域では国家リスクや環境・社会・ガバナンス（ESG）リスクが馴染みにくいことがあります。また、資源、技術、規模における不利な条件により、確立された生産者よりもコストが高くなる可能性があります。
政府による戦略的出資は、有益な信認の表明となり得ますが、それだけでプロジェクトを支えることはできません。開発補助金、保証、そして信用力のある買い手との長期オフテイク契約など、資本コストを軽減しキャッシュフローを安定させるツールと組み合わせる必要があります。
確立された川下のサプライチェーンが欠如していることは、既存の生産者から供給源を多様化するうえで、今後も最大の障壁の一つであり続ける可能性が高いと考えられます。
政府の支援は、技術移転、出資参加、統合型のオフテイク融資を通じて、川下の生産能力を構築し戦略的パートナーを引き付ける場合に最も効果的です。
未開拓の管轄地域におけるプロジェクトでは、地域社会の支持と長期的な操業の社会的許可（ライセンス・トゥ・オペレート）を確保するために、初日からの強固なESGの透明性が不可欠です。そのためには、厳格なデューデリジェンス、強固なトレーサビリティ、そして操業上の健全性と社会的許可に結び付いた契約条項が求められます。
国際開発金融機関や政策銀行は、能力構築を支援するとともに、直接的な海外投資や輸出信用機関、政治リスク保険、そして第一損失または保証の仕組みを通じて、商業債務のリスクを軽減することができます。
最後に、コスト削減は新規プロジェクトの長期的な競争力を解き放つための鍵です。これは、採掘技術への資金供与や、採掘、処理、精製における革新の拡大を通じて実現することができます。
Dominik Ruderer、欧州投資銀行（EIB）、重要鉱物（CRM）部門長
大規模な投資を解き放つには、産業界、民間投資家、政府による協調的な行動が必要となります。
重要鉱物には一つの共通点があります。それは、現代経済の機能にとって不可欠であることです。しかしながら、単一の資産クラスを構成するものではなく、あらゆる投資に当てはまる画一的なアプローチは成功する可能性が低いと考えられます。
むしろ、鉱物、バリューチェーン、管轄地域によって異なる課題があり、したがって個別に調整されたソリューションが必要です。まさにこの点において、欧州投資銀行のような機関が重要な役割を果たします。
現在の投資課題は、複数の要因が組み合わさって生じています。多くの場合、過去数年間の投資は不十分であり、多くの鉱物で需要が加速し、世界のサプライチェーンは断片化が進んでいます。
加えて、許認可、インフラ、技術、そしてESG関連の課題により、プロジェクトが投資対象として準備が整う段階への進展が遅れることがよくあります。欧州投資銀行のような公的金融機関は、資本の動員を支援し、重要鉱物のバリューチェーン全体における資金ギャップに対処することで、重要な役割を果たすことができます。
当行の支援は、資金調達の判断を支える厳格な技術的、経済的、ESG評価を反映しており、民間投資家に強いシグナルを送ります。当行は、債務や（準）株式から、投資助成金や技術支援に至るまで、幅広い商品を取り揃えており、それらは個別のプロジェクトの状況に応じて調整することができます。
しかし、はっきり申し上げますが、公的金融機関だけで投資課題を解決することはできません。大規模な投資を解き放つには、産業界、民間投資家、政府による協調的な行動が必要となります。ただし、当行はリスクを取る能力を提供し、最も影響力の大きいプロジェクトへの投資を動員することで、触媒としての役割を果たすことができます。
Kijune Kim、Korea Zinc、サステナビリティ経営担当エグゼクティブ・バイスプレジデント
いかなる企業も、単独で循環型の重要鉱物エコシステムを構築することはできません。
重要鉱物のサプライチェーンに関する国際的な議論は、主に採掘と上流の資源開発に焦点が当てられています。しかし、強靭なサプライチェーンには、原材料を確保する以上のものが求められます。
それらの原材料を重要鉱物へと転換するための製錬および精製能力の拡大は不可欠です。鉱業だけでは増大する需要を満たすことがますます困難になるため、政府は、リサイクルを通じて重要鉱物を回収し再利用できる循環型エコシステムの構築に向けた取り組みを主導する必要もあります。
課題は、投資が実現するための条件を整えることにあります。
重要鉱物の市場は、もはや通常の市場原理によって動いてはいません。FORGEやProject Vaultといった取り組みが示すように、製錬および精製への投資を引き出すには、政府の支援が不可欠です。
長期的なオフテイク契約、価格下限、その他の政策措置は、資本集約型プロジェクトに必要な確実性をもたらすことができます。
重要鉱物の循環型経済を構築することは、環境面と戦略面の双方で不可欠です。二次原料から重要鉱物を回収することは、資源安全保障を強化し、地政学的リスクを低減し、産業競争力を支えます。
Korea Zincでは、技術革新により、一次精鉱と二次原料の双方から重要鉱物を効率的に回収することが可能になりました。現在、二次原料は原料全体の約30%を占めており、リサイクルが資源安全保障を強化し、資源効率を高め、炭素排出を削減することを示しています。
しかしながら、いかなる企業も、単独で循環型の重要鉱物エコシステムを構築することはできません。政府は、信頼性の高い回収体制を確立し、再生材料を奨励し、安定した二次原料市場を支援しなければなりません。長期的な政策の確実性があれば、民間投資が続き、強靭で安全かつ持続可能な重要鉱物のサプライチェーンの拡大が加速するでしょう。
Pradeep Tharakan、アジア開発銀行（ADB）、エネルギー転換部門ディレクター
各国は、孤立した国内産業ではなく、地域のバリューチェーンの構築に注力する必要があります。
重要鉱物プロジェクトは、収益の不確実性、規制上の障壁、インフラのギャップといった制約を受けることが多く、これらは政府、金融機関、企業のいずれも単独では対処できません。そのため、政策改革、技術的専門知識、開発金融、民間資本を、信頼性の高い投資機会を軸に結び付けるパートナーシップが不可欠です。
第一に、多国間開発銀行は、より体系的に協力するという、より強固な使命を自らに課しています。G7との最近の関与により、多様で責任ある重要鉱物のバリューチェーンに向けた緊密な連携の機運が高まっています。
共通の診断、優先プロジェクトの共通リスト、そして補完的な資金調達は、重複を減らし、同一取引内の異なるリスクに対処することができます。目標は実践的であるべきです。すなわち、構想段階から財務的クロージングに至るプロジェクトをより多く進めることです。
第二に、各国は、孤立した国内産業ではなく、地域のバリューチェーンの構築に注力する必要があります。東南アジア諸国連合（ASEAN）は、その機会を示す好例です。
投資準備、インフラ回廊、許認可、持続可能性、貿易における連携を強めることで、鉱物の生産を、複数の経済圏にまたがる加工、製造、リサイクルと結び付けることができます。開発パートナーは、政策対話、プロジェクト準備、地域インフラ、そしてリスク共有の仕組みを通じて、これを支援することができます。
2026年、ADBは、アジア太平洋地域における重要鉱物から製造までのプロジェクトを推進するために必要な資金を集約・配分する、地域資金提携ファシリティを立ち上げました。
同ファシリティからの助成金は、実現可能性調査や環境・社会影響評価などの初期プロジェクト準備作業に充てられる一方、触媒的ファイナンス・ウィンドウは、他の資金提供パートナーからプロジェクトへの協調融資やリスク共有を呼び込みます。
優先課題は、パートナーシップを実行へと移すことです。すなわち、民間投資を動員し、供給の強靭性を強化し、新興経済国が自国の資源からより多くの価値を獲得できるようにする、責任ある銀行融資可能なプロジェクトの共通パイプラインを構築することです。
