低排出社会の将来においても生き残り、発展するためには、石油企業はビジネスモデルの変革を行うことが不可欠です。
石油需要は減少しており、石油・ガス資産の価値も同様に下落しています。
業界の主要企業がこの存続に関わるリスクを、どのようにして長期的な事業機会へと転換できるかを紹介します。
石油業界に対する苛立ちが高まっていることを示す市場の兆候は至る所に見られます。影響力のある投資家は高炭素投資から撤退したり、そのエクスポージャーを制限したりしています。金融セクターが信用評価に気候リスクを組み込むにつれて、脱炭素化を優先しない企業は、より高い資本コストに直面しています。これは環境情報開示の非営利団体CDPの調査によるものです。世界では、二酸化炭素（CO2）排出量を制限または課税する規制が増えています。世論調査では、一般の人々が気候変動を地球にとって最も大きな存在的脅威の一つとみなしています。最近では、Googleが石油探査向けの人工知能ツールの開発を停止すると表明しました。そして最後に、あらゆる業界が炭素中立の実現を公約しています。
では、国際石油企業はどうすべきでしょうか。ほぼすべての企業が2050年までの排出削減戦略に取り組んでいますが、資産価値が毀損するリスクを回避するには、その計画の多くは十分な範囲とスピードを備えていないと考えられます。現在の多くの戦略は、低炭素投資の段階的な増額や炭素オフセットの購入を中心としていますが、石油メジャーは代わりにビジネスモデルの変革を目指す必要があります。気候変動によって脅かされる未来においてエネルギー企業が繁栄するために何が必要かを基準とした変革です。
石油業界の脱炭素化はどのように始めればよいでしょうか。
資本配分に関する新たな優先順位を設定することが、出発点の一つです。炭素依存度を減らすプロセスでは、長期的な価値倍率が不確実であっても、石油・ガスの探鉱・開発よりも、炭素回収・利用・貯留、再生可能エネルギーによる発電、低炭素燃料などの活動へ投資資本を振り向ける必要があると考えられます。複数の石油企業が、事業の他のほぼすべての分野に影響する資本削減から低炭素投資を守ることを決定しており、こうした新たな方向性はすでに現れつつあります。
石油・ガス資産の価値も下落する可能性が高いでしょう。下落の速度は不明ですが、リスクは存在し、年を追うごとに高まっています。世界経済が化石燃料への依存から徐々に脱却するにつれ、石油・ガス資産は、10年足らずで価値の半分以上を失った石炭資産と同じ運命をたどるリスクがあります。
一部の可燃性炭化水素事業を売却しない限り、最大手の統合型石油・ガス企業にとって実質的な脱炭素化には、低炭素電力や燃料への投資を、ほぼ達成不可能なレベルまで行う必要があります。リスクを低減することに加え、一部の資産を近い将来に売却することは、価値を実現し、再投資のための資金を確保する方法でもあります。
リスクを機会に変える
低炭素製品や技術への新たな投資機会は、石油メジャーが脱炭素化を、リスクを軽減するだけでなく収益を生む機会へと転換するための方法です。政策インセンティブや、裕福な国々の比較的裕福な消費者がクリーンエネルギー製品に対してより多く支払う意欲があるため、再生可能ディーゼルや洋上風力発電などの一部の低炭素製品は、高い利益率を実現することがよくあります。消費者の支持に加え、こうした新たな事業分野を早期に開発する企業は、環境問題に力を入れている雇用主を求める若い専門家からなる、活気ある人材プールを得られることも多くあります。
投資家は、低炭素企業に対して、より高い株価と新たな資金調達源へのアクセスという形で報いるようになっています。ドイツの電力会社RWEとデンマークのエネルギー企業Ørstedの例を見てみましょう。両社は再生可能エネルギー企業への転換を進めたことで、それぞれ市場を大きく上回るパフォーマンスを示しました。2018年から今年にかけて、RWEの株価は、ドイツの公益事業会社E.ONから再生可能エネルギー資産を取得したことにより3分の1上昇しました。また、Ørstedの時価総額は、2017年末に再生可能エネルギー専業企業となった後、ほぼ70%上昇しました。低炭素市場に参入する企業は、拡大するグリーンボンド市場という新たな資金調達源も利用できます。同市場は、2019年に2,550億ドルに達しました。
クリーンエネルギーへの移行に向けて、世界経済フォーラムは何をしているのでしょうか。
現在の低い原油価格を踏まえると、石油メジャーが脱炭素化計画を加速させるのに好機であると考えます。投資家は、高いリターンがあるため、化石炭化水素におけるより高いリスクを容認してきましたが、現在のように石油・ガスのリターンが低炭素エネルギーとほぼ同水準になると、そのエクスポージャーを受け入れにくくなるでしょう。
この業界は、自社だけでなく、エネルギー生産における石油・ガスによって生じるCO2排出量のために注目を集めています。2018年には、その排出量は国際エネルギー機関によると、世界のエネルギー関連排出量全体の55%に相当しました。国際エネルギー機関。このような状況で、自社の石油企業が問題に効果的に対処するのに最後の一社になることは避けたいものです。
Oliver Wyman シニアコンサルタントのMichael Donatti氏とプリンシパルのTommaso Alderigi氏が、本記事の調査と知見に貢献しました。
