COVID-19の大流行の間、デジタル決済への移行が進みました。
中央銀行デジタル通貨とステーブルコインへの関心が高まり、その開発も進んでいます。
世界経済フォーラムのデジタル通貨ガバナンス・コンソーシアムは、こうした新しい形態のデジタル通貨がもたらす利益を実現し、そのリスクを緩和する取り組みを進めています。
COVID-19の大流行とそれに伴う経済危機は、私たちの日常生活を大きく変えました。その大きな変化の一つが、移行がデジタル決済へと加速したことです。顧客はウイルスの感染拡大を懸念して現金を避け、小売業者は事業をオンラインに移すことで対応しました。
こうした課題が、新しいデジタル決済手段を模索する好機をもたらしました。世界がこれら新たな、そして既存の仕組みを大きく変えうる技術をどのように調整していくかによって、それらがもたらす機会を活かせるか、そしてリスクを抑えられるかが大きく左右されるでしょう。
こうした新しい動きの例として、次の二つが挙げられます。中央銀行デジタル通貨（CBDC）と「ステーブルコイン」。中央銀行はCBDCを積極的に検討しており、デジタル決済手段への需要は今後も続くと見込まれます。国際決済銀行（BIS）の調査によると、中央銀行の85%以上がCBDCの検討または研究を進めている一方、多くの場合、その発行はまだ完了していません。
例えば、シンガポールは最近、大口取引におけるCBDCの利用について複数年にわたる調査であるProject Ubinを完了しました。中国は小売利用を想定したデジタル人民元について、高度な試験プロジェクトを実施してきました。欧州中央銀行とイングランド銀行もそれぞれCBDCの研究を積極的に進めています。試験段階を超えて、バハマと东カリブ通貨同盟は最近、CBDCの発行を開始しました。
CBDCとは対照的に、ステーブルコインは通貨当局ではなく民間主体によって発行されます。一般的には暗号資産の一形態とされ、分散型台帳技術を基盤としつつ、法定通貨、コモディティ、その他の暗号資産といった資産に対して価格を安定させる仕組みを備えています。このため、ステーブルコインは他のデジタル通貨と同じような価格変動に見舞われにくく、そのため交換手段や価値の保存手段として比較的有力な候補となります。代表例として、米ドルにペッグされているテザー（Tether）やUSDコイン（USD Coin）があります。
CBDCやステーブルコインの主な魅力の一つは、国境を越えた取引をより迅速かつ低コストで行えるようにする可能性にあります。これにより消費者の負担を軽減し、貿易を促進するとともに、世界経済の統合を強化することが期待されます。
パンデミックはまた、浮き彫りにしました最も支援を必要とする人々に効果的に届けるため、デジタル金融サービスへのアクセスを改善することの重要性です。特に移動や対面での接触が不可能な場合には、デジタル通貨を活用して支援金や危機対応の給付金をより効率的に届けられた可能性があります。一例として、2020年にはグラミン財団が、フィリピンの3,500人の女性に対し、携帯電話のアプリを通じてデジタルバウチャーの形でCOVID-19の経済支援を無事に届けました。このバウチャーは食料品や医療パッケージの購入に使われました。
民間と公共の双方のデジタル通貨にとってのもう一つの機会は、金融包摂の促進にあります。デジタル通貨は、低所得層や支援が行き届きにくい人々が金融サービスを利用する際の障壁を引き下げる可能性があります。また、取引の健全性を確保するために、デジタル通貨に機能を組み込む（すなわちプログラムする）ことも可能です。とはいえ、上記の三つの機会すべてについて、リスクやトレードオフ、既存の選択肢と比較した付加価値の検討を含め、さらなる研究が必要です。
こうした技術の発展には、重大な課題も伴います。決済システムは公共財であり、規制される必要があります。例えば政策立案者は、民間が発行するデジタル通貨が規制の枠外で使用され、マネーロンダリングやテロ資金供与の取引を助長する恐れがあるという懸念に対処しなければなりません。インターネットや携帯電話を通じて、デジタル通貨を24時間365日いつでも容易に購入・取引できること、そして時には規制対象の事業者が関与しないこともあることから、消費者保護、データプライバシー、サイバーセキュリティ上のリスクが懸念されています。
マクロ経済の観点では、主要通貨を裏付けとするCBDCやステーブルコインは、金融・通貨の安定に対するリスクをもたらす可能性があり、特に脆弱な新興国・途上国にとってその影響は大きいと考えられます。強固な経済基盤と低インフレを備えた主要経済国が発行するCBDC（または、比較的強い外国通貨建てのステーブルコイン）に住民がアクセスすることで、資本逃避や為替相場の変動が生じる国もあるかもしれません。その結果、銀行の融資が阻害され、銀行預金から得られる現地の流動性が失われる可能性もあります。
これらの課題や、デジタル通貨に関連するその他の差し迫った政策・ガバナンス上の問題について、世界的な理解と意思決定に貢献するため、世界経済フォーラムのデジタル通貨ガバナンス・コンソーシアムは80を超える組織を結集し、優先課題の特定と解決策の提案に取り組んでいます。2020年の設立以来、このコンソーシアムの取り組みを通じて、いくつかの重点分野が明らかになりました。
第一に、国際協力が鍵となります国境を越えたデジタル通貨の資金移動に伴う課題を克服するためには、国際協力が不可欠です。
国境を越えた一貫性のある効果的な規制を実現するためには、デジタル通貨の分類について国際的な合意が必要です。金融安定理事会（FSB）が勧告でグローバル・ステーブルコインがもたらす規制上の課題への対応策を示しており、これは各国・地域にとって基準となり得ます。さらに、監督カレッジなどを通じた規制当局間の協力により、これらの通貨の越境利用によって生じる規制の隙間や不均一性を縮小できる可能性があります。
第二に、データプライバシーが最も重要です。政府は、利用者データの安全性とプライバシーの保護を確保するため、口座データの共有、所有、取得に関する適切な慣行を確立しなければなりません。
第三に、官民の連携が基本となります。民間セクターは、より強靭で包摂的かつ革新的な決済の実現を目指す当局の取り組みを支える、革新的な商品やサービスを提供できます。一方で、中央銀行や金融政策当局は、民間企業を締め出すことのないよう配慮し、競争を促進する形でCBDCや規制を設計すべきです。
最後に、技術的な相互運用性を軽視してはなりません。CBDCやステーブルコインの仕組みが、国内または国境を越えて既存および新規のシステムとどの程度接続できるかによって、利用者にもたらされる価値や、市場競争の強化による恩恵が左右されます。ただし、相互運用性を高めると、障害や侵害を受けるリスクが増大し、事業者が共通のデータおよびソフトウェア標準に適合する過程で、イノベーションの速度が鈍化する可能性もあります。
政策立案者は、近い将来において、デジタル決済およびデジタル通貨における公共機関と民間機関の役割について、迅速に重要な決定を下す必要があります。また、国際的な波及効果や国境を越えた決済分野から生じる特定の重要課題を解決するため、協調して取り組むことも求められます。こうした取り組みによって、デジタル化がもたらす恩恵を世界がどの程度享受できるかが決まるでしょう。デジタル化は、パンデミック後の世界にとって、ある意味で一筋の希望の光といえるかもしれません。
