世界の諸問題に取り組むための新たな資金源を、意欲的な個人が探すなか、たとえばガーナの病院に電力を供給すること、南米の災害多発地域に低所得者向け住宅を建設すること、あるいは米国の都心部の子どもたちの肥満に対処することなどをめぐり、公共と民間、非営利と営利の境界はますます曖昧になっている。ベンチャーキャピタリストで元ウォール街の弁護士、ギャレット・メルビーは、従来のビジネス界から、現在インパクト投資として知られる分野へ移った人々の一人だ。
最近開催されたウォートン・ソーシャル・イノベーターズ・カンファレンスのパネル討論で、メルビーは2008年、ビル・ゲイツ、ビル・クリントン、ベンチャーキャピタリストのジョン・ドーアらが官民連携について発言したことが、彼の関心を引き始めたと説明した。「世界最高の起業家、政治家、ベンチャーキャピタリストが皆、社会の進歩に向けた新しいモデルや、民間部門の参画、資本主義の手法の活用について語っているのなら、これは実現性のあるものかもしれない、と思いました」
現在、メルビーは、非営利団体GoodCompany Venturesの共同創設者兼エグゼクティブディレクターを務めている。同団体は、アクセラレーターやビジネスセミナーを通じて、創業初期の社会起業家に教育、コンサルティング、調査サービスを提供している。メルビーによると、GoodCompanyは12週間のカリキュラムを用意し、起業家が自らのイノベーションを拡大可能にするための資本調達と資金調達を学ぶ。「私たちは、社会変革を担う人たちに、大きな資金や大きな目標について考えていないかもしれない彼らに、あえて問いかけます。誰かが5万ドルのアイデア賞ではなく、1,000万ドルを渡したら、何をしますか？」同氏は同社の取り組みを「かなり成功している」と評し、最初の卒業生4期の計10社が、民間資本5,000万ドルを調達したと報告した。「プログラムに投じた金額と比べれば、700倍のリターンです」
ゲイツ財団における投資
パネルでメルビーと同席したリチャード・ヘンリクスは、ビル＆メリンダ・ゲイツ財団の元最高財務責任者（CFO）だ。彼もまた、営利分野を経てインパクト投資に携わるようになった。5年前にゲイツ財団に加わる前は、メルクで財務担当上級副社長兼経理統括責任者を務めていた。「別世界に足を踏み入れたのだと気づきました」と、ゲイツ財団での経験について語り、30年間の企業勤務で「インパクト投資」や「ダブル・ボトムライン」という言葉を一度も聞いたことがなかったと指摘した。（「ダブル・ボトムライン」とは、従来の財務実績に加え、社会へのプラスの影響も測定することを意味する。）
「世界最高の起業家、政治家、ベンチャーキャピタリストが皆、社会の進歩に向けた新しいモデルについて語っているのなら……これは実現性のあるものかもしれない、と思いました」―ギャレット・メルビー
ヘンリクスが最初に課された任務の一つは、ゲイツ財団のプログラム関連投資（PRI）を拡大することだった。PRIとは、慈善目的を持つ営利投資だと彼は説明した。財団は助成金を中心とする主な活動に加え、この投資にも関与し始めていた。ヘンリクスとチームは大きな成果を上げ、プログラムのポートフォリオを5,000万ドルから7億ドルへと拡大した。適切な機会を見つけるのは難しいことがあり、ゲイツ財団の具体的な目標や分野に合致する必要があるため、チームは「並外れて情熱的で粘り強く」あるべきであり、実際そうだったと彼は述べた。
ヘンリクスのプロジェクトには、バイオテクノロジー企業への直接出資や、チャータースクールなどの組織への直接融資が含まれていた。彼が携わり、とりわけやりがいを感じたという主要分野は、ワクチンや避妊用インプラントの購入・数量保証だった。「メルクやバイエル、ノバルティス、インドのワクチンメーカーに出向き、『この期間にこの数量を供給してくれれば、世界が購入しなくてもゲイツ財団が買い取ることを保証します』と伝えるのです」。取引の一部として、ワクチンメーカーは価格を大幅に引き下げる必要があった。認められる最低の値下げ幅は約20％だったと、ヘンリクスは述べた。
官民の連携
メルビーのこれまでの注目すべき取り組みの一つが、再犯率の低下を教育を通じて目指す、2014年の公共安全プログラムFastFWDだ。この取り組みの背景には、2013年のRANDの調査がある。同調査によると、刑務所内で教育を受けた受刑者は、再犯者となる可能性が43％低かった。
GoodCompanyは、ウォートン・ソーシャル・インパクト・イニシアチブおよびフィラデルフィア市と連携し、ブルームバーグ・フィランソロピーズからの100万ドルの全米アイデア賞の支援を受けてFastFWDを立ち上げた。メルビーによれば、このプロジェクトには「公共安全を1,400億ドル規模の市場機会として捉え直し、世界中の起業家をプログラムのためにフィラデルフィアへ呼び込む」ことが必要だった。取り組みの進捗についてメルビーは、「起業家の第1期生が卒業し、市が試験的な協賛として10万ドルを拠出してから、まだわずか6か月ですが、すでに民間資本300万ドルの呼び水になっています」と語った。
「メルクやバイエル、ノバルティス、インドのワクチンメーカーに出向き、『この期間にこの数量を供給してくれれば、世界が購入しなくてもゲイツ財団が買い取ることを保証します』と伝えるのです」―リチャード・ヘンリクス
メルビーはFastFWDを、公共、民間、学術の各分野の実りある連携を反映した、インパクト投資の包括的なモデルと呼んだ。GoodCompanyは現在、同じ枠組みをClimate Ventures 2.0という取り組みに適用しようとしている。ホワイトハウスのClimate Data Initiativeの一環として、気候変動が食料・水システムにもたらす脅威への対応に、データとテクノロジーの資源を集中させることを目指す。
具体的な数値を追求する
メルビーとヘンリクスがインパクト投資の世界を歩んだ経験を語るなかで、「混沌としている」という言葉が何度も出てきた。新興産業である以上、そうした状況は意外ではないと認めつつ、二人は財務面で厳密であることの重要性を語った。メルビーは数年前、インパクト投資の会議に出席し、起業家たちのプレゼンを聞きながら、「彼らでは到底通用しない」と考えたことを振り返った。社会福祉の経験を持つ人は「情熱とカリスマ性にあふれて」いても、拡張可能なビジネスモデルの構築方法や投資家への説明の仕方を理解していない場合があると述べた。
ビジネスモデルを設計する起業家に対し、メルビーは、自分たちが活動する分野を調査し、いくつかの数値を示せるように準備することが重要だと助言した。「検討材料を何か示してもらわなければなりません。それが絶対的な意味でも、別の分野との相対比較でも正しいかどうかは問題ではありません」と彼は述べた。営利金融の世界では、価格と数量を分析してモデルが成り立つかを判断し、収益を増やす方法や、より多くの人々に届ける方法を考えるのは比較的容易だという。しかし、インパクトの側面でも同じようなものを組み立てられるべきだとメルビーは言う。「たとえば、セクシュアルハラスメントを一件防ぐことを10ドルの価値と呼ぶべきか、100ドルか、100万ドルかについて、あまり悩む必要はありません……周囲で起きていることすべてを見られるよう、数値を置いてみましょう」
「私たちは、社会変革を担う人たちに、大きな資金や大きな目標について考えていないかもしれない彼らに、あえて問いかけます。誰かが5万ドルのアイデア賞ではなく、1,000万ドルを渡したら、何をしますか？」―ギャレット・メルビー
「ゲイツ財団に入ったとき、最も大きな学習曲線の一つは、社会的インパクトの取り組みを測定することの複雑さを理解することでした」とヘンリクスは述べた。「ギャレットの『何か一つ選ぶ』というモットーに従って、それを書き留めます。後から推測するより、そのほうがよいからです」。ゲイツ財団はインパクト評価を行っているものの、「非常に費用がかかる」うえ、「時間がかかり、プログラムの進行中に進捗の目安として行動に結びつけられないため、価値をあまりもたらさないこともある」と述べた。また、測定方法には分野ごとに異なる幅広いアプローチがあり、それがさらなる課題を生んでいると指摘した。「米国の教育成果とエチオピアの衛生環境を比べるのでしょうか。場合によっては、比較できるかどうかも分かりません」
「まだ始まったばかり」
インパクト投資はどこへ向かうのか。ヘンリクスは、そもそも新興分野に標準があるとしても、ゲイツ財団は「標準的な存在ではない」と指摘した。市場の観点からは、そのリスク許容度が彼の言う「桁外れ」のため、異例の存在だ。「ゲイツ財団のPRIイニシアチブには、『市場は貧困層のためにはうまく機能しない』という標語がありました」。財団は、「より高いリスクを受け入れ、まず慈善目的を優先し、投資家が参入できるよう道を開く存在」として機能したと彼は言う。「最初のリスクは私たちが引き受けるからです」
「まだ始まったばかりです」とメルビーは語った。「インパクト投資の世界は、ゲイツのような巨大な組織に支えられていますが……それに匹敵する財団は5つ未満です。ウォール街の銀行が、ある程度意味のある規模で行った案件も、片手で数えられるほどです」
メルビーが「わくわくする」と感じるのは、インパクト投資の領域にいるさまざまな担い手の「加速する収斂」であり、それが世界の問題に取り組む、より革新的で効果的な方法につながっている。非営利と営利という長年の定義について、彼は単なる「税制上の歴史的偶然」だと呼ぶ。現在は、慈善活動を行う主体が資本の配分に対する説明責任を高め、リターンを重視する一方で、リターンを求める投資家も、投資資金を投じる先として、より社会的インパクトの大きい場所を探しているという。「本質的に起きているのは、進化しつつある一つのスペクトラムです。リスクの種類ごとに最適な資金源は誰なのかを見極めることは、進化における重要な一歩です」
ペンシルベニア大学ウォートン校のオンライン研究・ビジネス分析誌 Knowledge@Wharton の許可を得て掲載（http://knowledge.wharton.upenn.edu）。再掲載は、世界経済フォーラムが見解を支持することを意味しません。」
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著者：ギャレット・メルビーは、社会起業家向けの非営利アクセラレーター、GoodCompany Venturesの共同創設者兼マネージングディレクター。
画像：オフィスで働く従業員。ロイター／トーマス・ピーター。
画像：英国のエマfsdfsd（左）とスウェーデンのニルス・ウェステルルンドは、2013年3月18日、ベルリンのWostelコワーキングスペースにある「自分でやる方法」を紹介するアプリHowDoのスタートアップで働いている。フランス、ドイツ、イタリアの各政府は2013年5月28日、職を得られないのではないかと危惧する一世代を救うため、欧州は若年失業に緊急に対処しなければならないと述べ、行動を促した。EUのデータによると、15～24歳の欧州人約750万人が、就業も就学も職業訓練も受けていない。EUの若年失業率は1月時点で23.6％となり、成人の失業率の2倍を超えていた。写真は2013年3月18日撮影。ロイター／トーマス・ピーター（ドイツ―タグ：ビジネス、雇用）―RTX103SCe。HowDoのスタートアップは、2013年3月18日、ベルリンのWostelコワーキングスペースにある。「自分でやる方法」を紹介するアプリHowDoのスタートアップで働いている。フランス、ドイツ、イタリアの各政府は2013年5月28日、職を得られないのではないかと危惧する一世代を救うため、欧州は若年失業に緊急に対処しなければならないと述べ、行動を促した。EUのデータによると、15～24歳の欧州人約750万人が、就業も就学も職業訓練も受けていない。EUの若年失業率は1月時点で23.6％となり、成人の失業率の2倍を超えていた。
