世界経済は低成長の問題に直面しており、今世紀の各10年で景気減速が続いていると、世界銀行チーフエコノミストのインデルミット・ギル氏は述べる。
低所得国では、高金利による債務負担の増大により、教育、保健、インフラから資金が流出しており、民間セクターも資金不足に陥っている、と同氏は述べる。
ギル氏は世界経済フォーラムのポッドキャスト「Radio Davos」で語った。ここで聴くか、任意のポッドキャストアプリから次のリンクを経由して聴くことができる：こちらのリンク
「世界経済は6か月前に予想していたよりも好調だが、6年前と比べるとはるかに悪化している。」
これは、世界銀行チーフエコノミストであり、開発経済担当シニア副総裁でもあるインデルミット・ギル氏の大局的な見方である。
ギル氏は2020年代において、世界の不安定な経済の脈動にほぼ誰よりも近い立場で関わってきた。2022年9月に現職に就く前は、世界銀行で公平な成長・金融・制度担当副総裁を18か月務め、COVID-19やロシアによるウクライナ侵攻といった衝撃的な出来事への対応方針の決定に携わった。これらの経済的余波は今なお途上国で感じられている。
その結果、これらの低所得国に「失われた10年」が迫っており、世界経済フォーラムのポッドキャスト「Radio Davos」で同氏は、今後数年間の最大の懸念はこれらの国々だと述べている。
「世界経済が本来あるべき姿よりはるかに振るわず、これらの国々の貿易相手国も不振であるため、非常に低い成長に陥る可能性がある」と同氏は言う。「成長率が低下し、人口増加が高水準にとどまると、一人当たり所得水準は低下する。［これは］25～75か国で起きている。」
ギル氏へのインタビューにおける主な論点は以下のとおり。
成長の鈍化と「長期停滞」
インフレは低下し、先進国は再び成長について考え始めているが、ギル氏によれば、この成長の性質が問題を引き起こす可能性がある。
「世界経済が落ち着きつつある成長水準は、2000年代に見られたものよりはるかに低い。2010年代よりもさらに低く、今世紀初頭よりも低い。起きているのは、今世紀の最初の10年から2番目、3番目の10年にかけて、成長が段階的に下がっているということだ。」
ギル氏が説明するように、これは先進国における「長期停滞」への懸念につながっている。「これは生産性の伸びの鈍化と、人口構造の悪化、すなわち人口の高齢化と労働力参加率の低下を意味する。」
2050年までに65歳以上の人口は2倍以上に増加する見込みであり、世界は今からこの新たな人口動態の時代に向けた調整を始める必要があると、世界経済フォーラムの『Living Longer, Better: Understanding Longevity Literacy』報告書は指摘している。
約2020年には米国で6人に1人が65歳以上だったが、2050年までに3人に1人以上に上昇する可能性があり、デロイトの予測によれば。この影響は世界経済にとって前例のないものとなるだろう。
「米国経済は、世界の経済産出にとって重要であるため最も重要だ。世界の経済産出の約4分の1を占めているからだ」と同氏は言う。「先進国の中で最もダイナミックだ。そしてもちろん、財、サービス、資本の世界の貿易の流れにおいても非常に重要だ。」
債務問題はドミノ効果をもたらす
低所得国および中所得国は、2022年に過去最高となる4,430億ドルを債務返済に充てた。金利の急上昇を受けたものだ。しかしギル氏によれば、この問題の種は20年前にまかれていた。当時、これらの国々の多くが債務救済を受けていたのだ。
「2000年代初頭、先進国には相当な資金があったため、これらの［低中所得］国は多額の借り入れを始めた。金利は比較的低く、彼らは債務を膨らませた。」
これら債務の大半が変動為替レートで契約されていたため、金利が上昇を始め（その後も上昇を続けた）と、債務返済負担は急激に膨らんだ。
「それは2つか3つの影響をもたらす」とギル氏は言う。「第一に、資金の転用が始まることだ。債務の返済は続けるが、（その支払いのために）資金を振り替えることになり、通常は教育、保健、インフラ投資などから削られる。その結果、国民は貧しくなり、経済の状態は悪化する。
「理想としては、これが一時的な局面であり、金利が非常に速やかに低下して、再び資金をこうした事業に振り向けられるようになることを期待する。しかし、それは起きておらず、多くの国がこの金利負担の重みにあえいでいる。」
ギル氏によると、低所得国は資金があるときでも、初等・中等教育に1人当たり年間わずか約54ドルしか投資していない。「それだけの支出すらできないということは、多くの人々が学校に通えないということを意味する」と同氏は付け加え、一般的な高所得国は1人当たり年間約1万ドルを支出していると指摘した。
収入源の枯渇
債務危機にある新興市場国の数が2020年代に急増しており、フィッチ・レーティングスは過去最多件数の政府債務不履行がこの10年間に発生しており、レバノン、ガーナ、スリランカ、ザンビアを含む。
「これらの国々はニュースの見出しになる国々だが、主に海外から借り入れていないため一見問題がないように見える、別の国々のグループもある」とギル氏は言う。「代わりに、国内で生命保険会社や機関投資家などから借り入れている。そしてこれらの国では、債務返済のためにますます多く借り入れ、民間セクターから資金を奪う。そのため民間投資が減少する……政府が経済からあらゆる資金を吸い上げているからだ。その危機もある。」
これらの国々で民間セクターが縮小し、あるいは他国への債務返済のために教育や保健への投資が流出するにつれ、特に人口増加率が非常に高い低所得国で、ある傾向が現れている。
「実際に非常に苦しい状況に陥り、他国で仕事を探し始める人が多い」とギル氏は言う。「世界は、大規模な移民の波が見られて初めて気づく。我々が懸念しているのは、［これらの］国々が問題を抱え、他国が気にかけるほど大きくも豊かでもなくなることだ。」
債務水準の再考
債務負担の増大と経済成長の鈍化により、債務対GDP比率は必然的に上昇するだろう。これはどの国も外国投資家にとっての魅力を低下させ、その結果、低中所得国は、ギル氏によれば「持続可能と考えてきた債務水準を再調整する必要がある」。
「これらは、2015年や2016年に人々が持続可能と考えていた債務水準にはならないだろう。2025～26年について言えば、はるかに低い債務水準を考えるべきだ。債務対GDP比率が80%の低所得国または低中所得国は、はるかに低い債務水準を考えるべきだ。」
その結果、債務救済や債務再編が必要となる国も出てくるだろうが、ギル氏にとっては、この段階で起きることも再調整が必要である。
「いわゆるソブリン債務再編、その仕組みは破綻している。それは、これらの国々が海外の市場から借り入れず、他国政府から借り入れていた、ずっと昔の時代のためのものだ。
「彼らが借り入れたのは、これらすべてを実際に理解していた政府、すなわち米国や欧州などで、何年もこうした循環を経験してきた政府だった。彼らはこれらの問題にどう対処すべきかを知っていた。今では中国のような新たな貸し手がいるが、国が返済できなくなったときにどう対処すべきかの経験を持っていない。
「既に債務危機にある国々については、秩序ある債務不履行の方法を見いださなければならない。混乱があってはならず、遅延があってはならず、いつまでも続くようなことがあってはならない。そうしたことは多くの問題を引き起こし、将来の危機の種をまくことになるからだ。」
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