ここ数年、中国は、開発プロジェクト向け融資で世界最大の貸し手となり得る、数々の壮大な構想を打ち出してきた。
最新の構想はアジアインフラ投資銀行（AIIB）で、中国に本部を置く初の世界的機関となることを目指している。資本金は少なくとも1,000億ドルで、中国が最大の出資国となる。ほかに、旧シルクロード沿いの経済関係を再興するための400億ドルの基金と、資本金がさらに1,000億ドルで、こちらも中国に本部を置くBRICS開発銀行がある。
全体として、世界銀行に匹敵する規模の資金が集まる可能性がある。
中国の動機や、これらの構想が現状にどう挑むのかに注目が集まってきたが、より興味深いのは、新興国が恩恵を受けるのか、そして建設主導型のどのような開発モデルが伴うのかという問いだ。
多くの国が、受益国として参加することに前向きなようだ。
たとえば中国は、パキスタンに対する450億ドルの融資を発表した。習近平国家主席がアジア・アフリカ関係に関するバンドン会議を前にイスラマバードに立ち寄った際に公表されたものだ。この融資パッケージは、中国にとって単独で最大の海外投資案件であり、中国・パキスタン経済回廊の開発に充てられる。この回廊は、中国にインド洋への直接アクセスをもたらすことを目指し、地域で大規模なインフラ事業の建設を伴う。詳細は全面的には公表されていないが、資金はエネルギー事業と輸送事業に分けられる見込みだ。
習近平国家主席はまた、インフラ事業向けにロシアとベラルーシへ数十億ドルを融資することで合意した。
開発途上国には大規模なインフラ投資のニーズがあるため、中国融資への関心は理解できる。アジア開発銀行は、アジアでは既存の資金調達能力を超えて、2010年から2020年の間に8兆3,000億ドルが必要になると推計している。
こうした状況において、中国の融資は、アジア開発銀行（ADB）や世界銀行からの資金調達を確保できなかった国々にとって、重要な命綱となり得る。
中国の融資条件は概ね市場金利に沿っていると考えられており、政府は融資から相応の収益を得ることも重視している。経済協力開発機構（OECD）が定めた指針では、譲許的融資とは、支払いに5年間の据置期間があり、金利がほぼゼロである融資を指す。中国の融資はこの区分には当てはまらない。
しかし中国は、ほかの貸し手より柔軟な対応を示す。場合によっては、返済として現金ではなく商品を受け入れる。これは新興国にとってより魅力的かもしれない。地政学的な考慮から、状況によって中国がより寛容な条件を受け入れることもあり得る。
しかし、中国の融資条件がより寛容であっても、借り手は潜在的な落とし穴にも注意すべきだ。
中国融資の財務条件については透明性に欠けることが多く、そのため受益国は有利な条件を得られたかどうか判断しにくい可能性がある。
第二に、そしてより重要なのは、AIIBやほかの二つの構想が資金を提供するインフラ事業について、品質基準を定める指針がないことだ。
過去に中国から融資を受けた国々の経験を見れば、今後の展開を考える手がかりになる。
アジアではスリランカが、おそらく最も典型的な例であり、ラテンアメリカではベネズエラ、アフリカではアンゴラがこれに当たる。2009年から2014年にかけて、50億ドルを超えるインフラ事業が中国の資金で賄われ、その多くは中国企業が建設した。スリランカには今や基礎的なインフラが数多く整備され、恩恵をもたらしている。しかし、事業はしばしば要請されていないもので、競争入札に開かれていたものは少なく、なかには浪費的な虚栄の記念碑に終わったものもあった。
賄賂も支払われた。その結果、スリランカの新政権は、マヒンダ・ラジャパクサ前大統領と中国が締結した協定を見直している。
スリランカの事例を新興アジア全体に当てはめるのは公平ではないが、新たな開発銀行には、事業を正当化し、インフラが適切に建設されるよう確保するための十分な手続きを整える必要があることは明らかだ。
新興国の開発をブレトンウッズ機関だけが統治していた世界が完璧ではなかったのは言うまでもない。官僚的な手続きが過剰で、条件も数多くあり、時には事業をこれらの機関の主要株主の手中にとどめるために使われた可能性もある。
総じて、これまで述べた留保事項を踏まえても、中国主導の開発銀行が開発援助の世界にさらなる競争をもたらせるなら、決して悪いことではないだろう。
新興国には資金調達の選択肢が増えるが、隠れたコストに注意し、中国自身の現実主義から学ぶべきだ。融資を受け入れるかどうかを判断する際には、ただ座って小切手を渡されるのを待つのではなく、経済性を最優先に考えよう。
この記事はもともと ブリュッセルを拠点とするシンクタンク、ブリューゲルのブログ に掲載された。掲載は、世界経済フォーラムが見解を支持することを意味しない。
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著者：アリシア・ガルシア＝エレロは、バンコ・ビルバオ・ビスカヤ・アルヘンタリア（BBVA）の新興市場担当チーフエコノミストの職を休職し、ブリューゲルの客員研究員を務めている。
画像：巨大な龍のランタンの前で写真を撮る観光客。REUTERS/Stringer。
