良いものでも、時には多すぎることがあります。現在、世界経済では、現行の需要に見合う量をはるかに上回るコモディティが供給されているようです。この供給過剰に加え、労働者も多すぎ、世界経済には資本も過剰に流れています。金曜日版のThe Wall Street Journalで、Josh ZumbrunとCarolyn Cuiはこうした過剰を 取り上げています が、記事の根底にある問いは、これらの供給過剰が供給の増加によるものなのか、それとも需要不足によるものなのか、ということです。
まず、ここで見られる傾向は、過剰の種類によって確かに異なることを指摘しておきましょう。石油を例に取ります。2014年に石油価格が急速に下落したことは、その年の最大級の経済ニュースの一つでした。しかし、この下落を引き起こしたのは、具体的には何だったのでしょうか。 別の記事で、Zumbrunは石油価格下落の原因に関する国際通貨基金の調査を取り上げています。IMFによると、下落の原因となったのは、まず経済活動の減速（需要の減少）で、その後、石油供給の増加が価格下落に次第に大きく寄与しました。
現在の状況における他のコモディティには、この説明は当てはまらないかもしれません。たとえば銅市場では、フラッキングの普及が石油供給の増加に寄与したのと同じように、技術によって銅の供給が突然拡大することはありません。銅価格の下落は、ほぼ間違いなく需要の減少によるものであり、とりわけ 中国からの需要減少が要因です。
次は資本です。大不況や、欧州など世界各地の低迷に対処するために金融緩和が行われた結果、現在、金利は非常に低くなっています。言い換えれば、需要の状況を反映して、資本の価格は今かなり低いのです。米国経済が回復しつつあるように見える一方で、欧州、中国、その他の低迷地域が健全なペースで成長し始めれば、資本の供給過剰は緩和されるでしょう。
この可能性は、資本の需給の不均衡が短期的な現象であることを前提としています。十分な時間が経てば、資本の価格は調整され、供給過剰も需要不足もなくなるでしょう。しかし、ZumbrunとCuiが記事で指摘するように、元財務長官のLarry Summersは、不均衡が解消されるには名目金利がゼロを下回る必要があると主張しています。ここ数カ月の欧州に注目していた人なら、金利が実際に その水準まで下がったことをご存じでしょう。
Summersは、この不均衡は長年にわたる世界経済の特徴であり、金利の低下や、20世紀後半から21世紀初頭にかけてのバブルの一部を引き起こしたと論じています。元連邦準備制度理事会議長のBen Bernankeは、この不均衡は世界経済の 一時的な特徴 であり、景気回復とともに和らぐと論じています。
労働に関して言えば、この供給過剰は、長期的な傾向であることが最も明白なものかもしれません。旧ソ連、中国、インドから新たに加わった労働者の波により、世界市場における労働供給は大幅に増加しました。この増加と米国経済の開放の進展が相まって、米国の所得に占める労働分配率が低下した 原因の一つ となっている可能性があります。
これらの供給過剰を、経済学者が奇妙だが一度限りの出来事と捉えるのか、それとも現代の主要な特徴と捉えるのかによって、経済の未来をどう理解するかは大きく変わります。
この記事は、 The Washington Centre for Equitable Growth との協力により掲載されています。掲載は、世界経済フォーラムが見解を支持することを意味するものではありません。 Agendaの最新情報を受け取るには、 週刊ニュースレターに登録してください。 著者：Nick Bunkerは、Washington Center for Equitable Growthの政策アナリストです。画像：カナリー・ワーフのオフィスタワーの前を歩く、シルエットになった労働者たち。REUTERS/Luke MacGregor。
