世界貿易（貿易総量）は、世界金融危機後の歴史的な底から反発した後、2011年に6.2％、2012年に2.8％、2013年に3.0％成長した（図1）。貿易量のこの伸びは、危機前の平均7.1％（1987～2007年）を大幅に下回り、近年およそ3％で推移している実質世界GDPの成長率もわずかに下回っている。
図1．貿易量の水準と成長率の推移
出典：IMF『世界経済見通し』。
構造要因と循環要因
循環要因は世界貿易の減速に寄与している。歴史的に、危機が貿易実績に及ぼすマイナスの影響は危機の期間に限られず、中期にわたって続いてきた（Freund 2009、Abiadほか 2014）。輸入需要の弱さは、総需要全体の弱さを示すものだ。需要の弱さが危機の震源地、すなわち高所得国、とりわけユーロ圏で最も顕著だったのは驚くことではない。世界の輸入の約65％を高所得国経済が占めるため、その長引く弱さは必然的に世界貿易の回復に影響する。
しかし、貿易減速のより根本的な理由は、世界貿易とGDPの長期的な関係が変化していることにある。最近の論文（Constantinescuほか 2014）で、過去4 दशकにおける貿易とGDPの関係を推計したところ、長期貿易弾力性は1990年代に大幅に上昇した一方、2000年代には低下した。1 1986～2000年には、実質世界GDPが1％増加すると、世界貿易量は2.2％増加することが示される。2 この弾力性は、それ以前（1970～1985年）およびそれ以後（2001～2013年）の弾力性のほぼ2倍である（図2）。統計分析により、1986～2000年には、それ以前およびそれ以後の期間と比べて、貿易と所得の関係に有意な構造変化があったことが確認された。
図2．GDPに対する長期貿易弾力性
出典：IMF『世界経済見通し』および著者らの計算。
重要な問いは、貿易減速に構造要因と循環要因のどちらが支配的かということだ。私たちのアプローチは、簡潔な答えを示す。モデル推計に基づく要因分解分析によれば、世界金融危機の期間と回復初年度には、短期的な決定要因（需要の弱さを含む）が支配的だったが、近年はその寄与が弱まっている（図3）。2012～2013年の世界貿易成長に対する長期要因の寄与は、貿易減速のおよそ半分を説明する。これらの結果は、世界金融危機後に貿易の伸びが鈍化しているのは、世界GDPの成長率が低下したためだけでなく、貿易自体のGDPに対する反応も弱まったためであることを示している。
図3．貿易成長に対する短期要因および長期要因の寄与
出典：IMF『世界経済見通し』および著者らの計算。
長期的な変化
長期貿易弾力性の低下には、相互排他的でも網羅的でもない複数の説明がある。世界貿易の構成、GDPの構成、貿易体制の変化などだ。これらの説明にも妥当性はあるかもしれないが、私たちは、世界的なサプライチェーンの拡大ペースに関連する貿易構造の変化が最も説得力があると考える。
1990年代の高い貿易弾力性は、生産の分断化が進んだことを反映していた（Escaithほか 2010）。
逆に、世界貿易弾力性の低下は、この分断化の進展ペースが鈍化したことの表れと考えられる。
これを示すため、付加価値ベースの長期貿易弾力性をローリング方式で推計し、同じ方法で算出した総貿易弾力性と比較する。世界的なサプライチェーンの拡大ペースの鈍化が貿易減速の一因であるなら、総貿易弾力性と付加価値貿易弾力性の差は時とともに縮まり、前者は後者の値に収束すると予想される。実際、図4は、総貿易の対GDP長期弾力性が時間の経過とともに低下し、付加価値ベースの貿易弾力性の、より低く、その後より安定した推計値に近づいていることを示している。
図4．7年間の期間における長期弾力性
出典：IMF『世界経済見通し』および著者らの計算。
主要な貿易国を細分化して分析すると、米国と中国はいずれも貿易の成長に対する弾力性が大幅に低下した（米国は3.7から1.0、中国は1.5から1.1）。中国の事例は特に示唆的だ。図5は、中国の部品・構成品輸入が商品輸出に占める割合が低下したことを示している。この割合は、1990年代半ばのピークである60％から、現在は約35％に減少した。製造業輸出に占める割合として計算すると、低下はさらに顕著である。こうした動向は、中国企業が外国投入財を国内投入財に段階的に置き換えてきたことを反映しており、中国企業の国内付加価値が上昇しているという証拠によって裏付けられている（Kee and Tang 2014）。
図5．商品輸出および製造業輸出に占める中国の輸入の割合
出典：UN Comtrade
注：部品・構成品の分類はUN ComtradeのBECに基づく
1 UN Comtradeの広義経済カテゴリー3項目の合計：
42 – 資本財（輸送機器を除く）の部品・付属品；
53 – 輸送機器の部品・付属品；
22 – 他に特定されていない加工工業用品。
その他の長期要因も世界貿易の減速に寄与し得るが、証拠はまちまちだ。伝統的な保護主義の高まりはわずかにとどまり、新たな措置は貿易制限と貿易促進の組み合わせであり、貿易成長への最終的な影響は明確でない（Evenett 2014）。ただし、2000年代の貿易自由化のペースが1986～2000年に比べて鈍化したことが、貿易弾力性の低下に寄与した可能性はある。
GDPの構成変化は、世界金融危機後に貿易弾力性が低下したことを、特に投資のような貿易集約的なGDP構成要素の縮小によって説明できる（Bozほか 2014）。しかし、危機前にはGDPに占める投資の割合が急上昇していたため、2000年代初頭以降の歴史的な低下は説明できない（図6）。最後に、貿易構成の変化が2000年代の貿易弾力性低下をどの程度説明できるかは明らかでない。というのも、その基本的な構成要素（すなわち財とサービス）の一部が占める割合は、近年きわめて安定しているからだ。さらに、財貿易の内部構成にも、耐久財から耐久性の低い財への移行など、大きな変化が危機後に起きている。
図6．実質世界GDPに占める実質投資と実質消費の割合（指数、2000年＝100）
出典：IMF『世界経済見通し』。
貿易の割合はピークに達したのか？
2012～13年の世界貿易の減速のおよそ半分は、貿易と所得の関係における構造変化で説明できることが分かった。これらの結果は、貿易の伸びが鈍いのはGDP成長が鈍化したためだけでなく、近年、貿易自体のGDPに対する反応が弱まったためでもあり、この現象は一部が構造的であることから、近い将来も続く可能性が高いことを示している。
しかし、より長期的な見通しについて、貿易への悲観論を過度に強調すべきではない。貿易と所得のこの長期的な関係の変化は、主として国際生産のパターンの変化を示すものだ。中国や米国のような国で世界的なサプライチェーンの急速な拡大をもたらした力は、今のところ弱まっている。しかし、南アジア、アフリカ、南米など、世界的なサプライチェーンをまだ十分に活用していない地域では、明日には、より細分化された国際分業の余地が重要となる可能性がある。
参考文献
Abiad, A、P Mishra、P Topalova（2014）「金融危機後、貿易はどのように変化するのか？」IMF Economic Review、62：213-247。
Boz, E、M Bussiere、C Marsilli（2014）「世界貿易の最近の減速：循環的か、構造的か」、VoxEU.org、11月12日。
Constantinescu, C、A Mattoo、M Ruta（2015）「世界貿易の減速：循環的か、構造的か？」、世界銀行政策研究ワーキングペーパー、WPS 7158。
Escaith, H、N Lindenberg、S Miroudot（2010）「世界的危機の時代における国際サプライチェーンと貿易弾力性」、WTOスタッフ・ワーキングペーパー ERSD-2010-08。
Evenett, S J（2014）「世界貿易の混乱：新たなGTAデータ」、VoxEU.org、11月13日。
Freund, C（2009）「世界的な景気後退への貿易の反応：歴史的証拠」、政策研究ワーキングペーパー・シリーズ5015、世界銀行、ワシントンD.C.。
Irwin, D（2002）「世界貿易と所得の長期的傾向」World Trade Review、1：1、89-100。
Kee, H L、H Tang（2014）「輸出における国内付加価値：中国の理論と企業データによる証拠」、世界銀行、ミメオ。
世界銀行（2015）「世界貿易の減速の背景にあるもの」、Global Economic Prospects第4章、世界銀行、ワシントンD.C.。
脚注
1 関連記事は、2014年12月号のFinance and Developmentおよび世界銀行（2015）に掲載された。本稿に記された知見、解釈、結論は、すべて著者ら自身のものである。これらは必ずしも、IMFまたは世界銀行、IMFまたは世界銀行の理事、あるいは理事が代表する政府の見解を示すものではない。
2 私たちは先行研究（Irwin、2002年、Escaithほか、2010年など）に従い、誤差修正モデル（ECM）を用いて、1970年から2013年までの世界の単純な輸入需要関数を推計する。
本記事は、 VoxEUとの協力により掲載されています。掲載は、世界経済フォーラムが見解を支持することを意味しません。
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著者：Cristina Constantinescuは、IMF戦略・政策・審査局のリサーチアシスタント。Aaditya Mattooは、世界銀行の貿易・統合担当リサーチマネージャー。Michele Rutaは、IMF戦略・政策審査局のシニアエコノミスト。
画像：2009年3月6日、ブリティッシュコロンビア州バンクーバーのバラード入り江を出航するコンテナ船。REUTERS。
