中国経済の将来をめぐり、経済学者の意見はますます分かれている。楽観論者は、学習能力と人的資本を急速に蓄積する力を重視する。悲観論者は、人口ボーナスの急速な縮小、GDP比で見た高水準の債務、輸出市場の縮小、産業の過剰生産能力に注目する。しかし、どちらの立場も、中国の経済見通しを左右する、より根本的な要因である世界秩序を見落としている。
問いは単純だ。中国は、貿易ルールを含む現在の世界秩序の枠内でGDPの急速な成長を維持できるのか。それとも、中国の経済的台頭の継続に対応するため、米国が主導する現在の秩序を大幅に変える必要があるのか。だが、答えは依然として明らかではない。
中国が答えを探ろうとしている方法の一つは、国際通貨基金（IMF）の準備資産である特別引出権（SDR）の価値を決める通貨バスケットに人民元を加えるよう働きかけることだ。現在、このバスケットはユーロ、日本円、英ポンド、米ドルで構成されている。
4月に上海でIMF専務理事のクリスティーヌ・ラガルド氏が講演した際、聴衆の最大の関心事はSDRをめぐる問題だった。人民元がバスケットに加わるのは時間の問題にすぎないという同氏の見解は、メディアの大きな注目を集めた。（残念ながら、メディアは同氏の発言を深読みしすぎた。）
先月、上海で講演した米連邦準備制度理事会（FRB）のベン・バーナンキ前議長も、同じ質問を受けた。意図的に曖昧な回答をし、人民元のSDR入りは前向きな一歩だが、中国が金融部門の改革と成長モデルの転換をさらに大きく進めるまでは実現できないと述べた。
IMFは今年10月、SDRバスケットの構成を定期的に5年ごとに見直す際、人民元を加えるかどうかを採決する見通しだ。しかし、2010年とは異なり、過半数が人民元の追加に賛成したとしても、米国は拒否権を行使する可能性がある。2010年に合意された中国のIMF内での議決権を拡大する改革が、米国の反対（ただし、オバマ政権内ではなく議会での反対）によって阻まれたことを考えれば、そうなっても驚くにはあたらない。
SDRの利用が限られているため、人民元の追加は大部分が象徴的な措置となる。しかし、世界での利用に向けて人民元を一種のお墨付きとして示すことになるなら、その象徴性は大きい。そうなれば、人民元の国際化を進めるだけでなく、既存の世界経済秩序の中で中国にどれほどの余地があるのかを明らかにすることにもなる。
これまでのところ、その余地は十分ではないようだ。経済学者アルビンド・スブラマニアン氏は2011年の著書で、経済的支配力と通貨の支配力が入れ替わるまでの時間は従来考えられていたより短いという観察に基づき、人民元は今世紀末まで、あるいは次の दशकの初めまでに世界の準備通貨になると予測した。現在、中国は（購買力平価で見れば）世界最大の経済であり、世界貿易への参加規模も最大で、政府は外国為替規制の緩和などを通じて人民元の国際化を積極的に推進している。それでも、人民元の国際的な利用はスブラマニアン氏のモデルが予測した水準を大きく下回っている。
その結果、中国は依然として米国の金融政策に左右されている。米連邦準備制度理事会（FRB）が金利を引き上げれば、資本流出を防ぐため、中国も追随せざるを得ない。金利上昇が国内の成長に悪影響を及ぼすにもかかわらずだ。国際取引で米ドルが支配的な地位を占めるなか、海外に投資する中国企業も為替変動に伴うリスクに直面している。
実際、この10年間、国際貿易ルールは中国と米国を含む多くの国々との間に大きな摩擦を生んできた。いま、環太平洋パートナーシップ（TPP）協定と環大西洋貿易投資パートナーシップ（TTIP）という自由貿易協定が交渉されている。これらの協定が中国企業の参入障壁を高める限り、中国の輸出が今後も拡大し続けることを妨げるだろう。
明らかなのは、経済力にふさわしい役割を築こうとする中国が、既存の世界システムの中で大きな課題に直面してきたことだ。それは、「一帯一路」構想やアジアインフラ投資銀行（AIIB）の設立を通じて、中国政府がとりわけ通貨・貿易システムを自国の条件に沿って組み替えようとする動きを強めている理由を説明するかもしれない。
「一帯一路」構想は、アジアから欧州へ物資や思想を運んだ古代の陸上・海上シルクロードを再現することを目指す。この計画は、約50カ国に影響を及ぼす大規模な中国投資を伴うため、発展途上国で支持を集める理由は容易に理解できる。
AIIBもまた、発展途上国だけでなく、幅広い支持を集めている。実際、フランス、ドイツ、英国などの主要国を含む57カ国が創設メンバーとして参加した。これは、米国主導の秩序がもたらす利益の減少を認識する国が増えていることを反映しているのかもしれない。
中国の視点から見ると、既存の世界システムのもとで国内経済の持続的な成長を実現するのは難しいように思われる。日本や他の東アジア経済は、経済成長を遂げる過程でこの課題に直面しなかった。実際、この課題に直面した唯一の国は、第二次世界大戦前に英国に代わって世界の経済・金融大国となった米国だ。幸い、その前例は、受け入れと平和的な移行の事例である。
もちろん、中国は資源配分のゆがみを取り除き、経済減速に歯止めをかけるため、とりわけ金融部門で重要な国内改革を進める必要がある。しかし、成長が減速するなかでも輸出を押し上げる通貨切り下げを中国の指導者たちが拒んでいることは、人民元の国際的な役割を確保し、それによって長期的な経済成長と繁栄を実現するために、必要な犠牲を払う意思があることを示唆している。
今年10月に人民元がSDRバスケットに加わるかどうかにかかわらず、中国に対応するための世界システムの段階的な変革は、ほぼ避けられないように思われる。
この記事は プロジェクト・シンジケートとの協力のもとで掲載されています。掲載は、世界経済フォーラムが見解を支持することを意味しません。
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著者：張軍氏は復旦大学（上海）の経済学教授であり、中国経済研究センター所長。
画像：2014年1月24日、上海の浦東金融地区で、春節の飾りとして最近設置された赤い提灯の下を歩く歩行者。ロイター／アリー・ソング。
