ロシア経済発展省は、 火曜日に発表した ところ、同国は景気後退に陥りつつあるという。
新たなマクロ経済予測では、2015年のGDP成長率は0.8％のマイナスとなる見込みで、9月時点の予測では1.2％のプラスだった。予測修正の主な理由の一つは、翌年のウラル原油の平均価格予測が1バレル当たり100ドルから80ドルに引き下げられたことだ。さらに、予測の前回版では、同省は2015年半ばまでに制裁が解除されると見込んでいたが、今回は制裁が2015年末まで続くことを前提としている。
この発表は、週初めにロシア通貨が対ドルで6％下落し、年初以来の下落率が60％を超えたさなかに行われた。ルーブル下落は、数多くの経済問題の一つにすぎない。 ブルームバーグのこのデータ記事で示されたとおりだ。
原油価格の急落と西側諸国による制裁に直面し、ロシア経済は景気後退に陥る瀬戸際にある。ルーブルは急落し、インフレ率は急上昇している。ロシア中央銀行は外貨準備を取り崩しており、自国通貨を下支えする能力が制約されている。
ロシア経済の複雑な状況をもたらしている最も重大な要因の一つは、6月以降40％近くに及ぶ原油価格の下落だ。 フィナンシャル・タイムズのマーティン・ウルフ は、1980年代半ばとの類似性を指摘する。
急激な下落……をもたらしたのは、二つの動きだった。1970年代の二度の「オイルショック」をきっかけとした、消費と生産におけるエネルギー集約度の低下。そして、メキシコや英国など、OPEC非加盟国での大規模な生産の出現だ。今回は、とりわけ供給側について、状況はそれほど違わない。
ウルフによれば、価格下落が続くかどうかを判断するのは時期尚早であり、経済評論家たちは 原因や結果について意見に事欠かない。それでも、原油価格の持続的な下落は世界経済にとって好ましいものになるとエコノミスト誌は述べている。というのも、 原油価格が10％変動すると、世界GDPの約0.2％に波及するからだ。しかし、ロシアは次のようになる。
景気減速に見舞われる。何年もの間、国有部門で賃金が上昇したおかげで実質所得は増えてきた。増えた支出は、通貨高によって割安になった輸入品に向かった。したがって、ルーブルの下落は輸入品を高くし、生活水準を低下させている。西側諸国の制裁により、民間企業も含めロシア企業は資本市場から締め出された。事業活動は衰えている。
ロシアの通貨危機は、ロシア銀行総裁のエルビラ・ナビウリナに難題を突きつけている。ナビウリナは先ごろ、楽観的な姿勢を保ちながら、 国際決済銀行での講演で次の基本シナリオを示した。
2015年上半期には、投資活動を抑制する要因が残ると私たちは考えています。投資活動は、経済成長の動向に影響を及ぼし得る重要な要素の一つです。しかし、対外経済環境が正常化し、ロシア企業が世界の資本市場へのアクセスを再び得るにつれて、投資需要は徐々に回復するでしょう。中国との協力枠組みにおけるエネルギー輸出事業を含む、大規模なインフラ融資プロジェクトの実施も、投資の拡大に寄与するでしょう。私たちの推計では、固定資本投資の減少は2015年に止まり、2016～2017年には投資の伸び率が徐々に高まるでしょう……基本シナリオでは、GDP成長率は2014年の0.4％（今年についての私たちの評価）から、2015年に1.0％、2016年に1.9％、2017年に2.3％へ加速すると予想しています。
ロシア銀行と、そのトップを務める 「先見性があり、着実な」 女性にとって、試練の時だ。
著者：マイク・ハンリー、世界経済フォーラム 公共エンゲージメント・グループ シニアディレクター。
画像：首都モスクワで、1147年にモスクワを創設したユーリー・ドルゴルーキー公の記念碑の前に設置された為替レート表示板。2014年12月1日。REUTERS/セルゲイ・カルプヒン
