米国経済分析局は 発表した データによると、2015年最初の3か月間の国内総生産（GDP）の年間成長率は0.2％でした。成長率1％が見込まれていたことを考えると、この速報値は決して明るいものではありません。しかし、数値の変動性や景気回復期のGDP成長率の推移を踏まえれば、警戒態勢は整えておくべきですが、まだ警報を鳴らす段階ではありません。
個人消費支出が成長をけん引し、第1四半期には1.9％のペースで増加しました。この経済部門は、全体の成長率に1.31パーセントポイント寄与しました。こうした数値はプラスではあるものの、2014年第4四半期からは減速しています。2014年最後の3か月間、個人消費支出は4.4％増加しました。直近の四半期における個人消費支出の最も力強い下位部門はサービス消費で、2.8％のペースで伸び、GDP全体の成長率に1.26パーセントポイント、すなわち個人消費支出全体の寄与のおよそ96％をもたらしました。
四半期中、純輸出は成長を最も大きく押し下げました。輸出と輸入の差によって、GDP全体の成長率は1.25パーセントポイント低下しました。純輸出の減少は、輸入の大幅な増加ではなく、主として輸出水準の急激な低下によるものでした。四半期中、物価調整後の財・サービス輸出額は7.2％減少した一方、輸入は1.8％増加しました。
この減少は、財輸出の大幅な落ち込み（13.3％減）だけによるもので、サービス輸出は実際には増加しました（7.3％増）。ここ数か月のドルの大幅な上昇を考えれば、輸出の落ち込みは驚くことではありません。ドル高になると米国製品の価格が上がり、他の条件が同じなら輸出は減少します。安い原油と高いドルの せめぎ合い では、ドルに軍配が上がっているようです。
総固定投資も第1四半期の成長を押し下げ、全体の成長率を0.4パーセントポイント低下させました。オフィスビルなどの非住宅建築物への投資が最大の押し下げ要因となり、0.44パーセントポイントを削りました。政府支出も0.15パーセントポイントの小幅な押し下げ要因となり、その減少は州政府と地方政府に集中していました。
2015年第1四半期の低い経済成長率を深刻に懸念すべきでしょうか。判断するにはまだ早すぎます。本日発表された数値は速報推計であり、最終推計が出るまでに2度改定されます。改定によって、第1四半期の成長率が大幅に高くなる可能性も、経済学者のジャスティン・ウルファーズが 『 ニューヨーク・タイムズ』に書いているように、GDP成長率の季節調整が全体の成長を過小評価している可能性を示す証拠もあります。
一方で、データには懸念すべき兆候も表れています。消費と固定投資の合計と定義される実質民間国内最終購入は、経済の基礎的な勢いを測るうえで有用で、翌四半期の成長率を予測する指標でもあります。第1四半期の伸びは約1％にとどまり、第4四半期の4.3％を下回りました。
したがって、成長率が低下していることを懸念すべきかどうか、現時点で断言はできません。しかし、その可能性を検討する準備はしておいたほうがよいかもしれません。
この記事は、 公平な成長のためのワシントン・センターとの協力により掲載されています。掲載は、世界経済フォーラムが見解を支持することを意味するものではありません。
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著者：ニック・バンカーは、公平な成長のためのワシントン・センターの政策研究アソシエイトです。
画像：2012年7月30日、ニューヨーク証券取引所の外にいる朝の通勤者。REUTERS／ブレンダン・マクダーミッド。
