大きな進展がなかったように見えるユーログループ会合の後、またギリシャがSDR口座を取り崩してIMFへの直近の支払いを済ませた後、ギリシャ財務省は 本日発表した のは、2015年1月から4月までの予算執行に関する暫定数値だ。歳入面にも明るい兆しはあるものの、今後の支払期限を前に、資金繰りは依然として危うい。
数値は、先月すでに見られた傾向（ こちらで論じた）を裏付けている。基礎的財政収支は大幅に改善したが、その大半は歳出削減によるもので、歳入の改善はより限定的だった。
国の予算収支は2015年1月から4月にかけて5億800万ユーロの赤字となった。2015年予算で設定された29億ユーロの赤字目標を下回り、2014年の同期間（赤字11億5,000万ユーロ）と比べても大幅に少ない。一方、国の予算の基礎的財政収支は年初から最初の4カ月で21億6,000万ユーロの黒字となり、基礎的財政赤字2億8,700万ユーロという目標に対して、累計で目標を最大24億5,000万ユーロ上回ったことになる。
出典：ギリシャ経済・財務省
2015年1月から4月までの国の予算の純歳入は158億ユーロで、目標を3億7,200万ユーロ上回った。先月の上振れは9,400万ユーロだった（詳細はこちら）。4月単月では、国の予算の純歳入は37億9,000万ユーロとなり、月間目標を約2億7,800万ユーロ上回った。
先月と同様、公共投資予算の純歳入が歳入面の改善に重要な役割を果たし、目標を4億6,500万ユーロ上回った。ただし、先月見られた経常歳入項目の改善も確認された。今月、経常純歳入は目標を4億9,400万ユーロ上回っており、歳入状況が徐々に正常化しつつある可能性を示している。累計では経常予算の純歳入は依然として目標に届いていないものの、その差はわずか9,200万ユーロとなり、先月記録された5億8,400万ユーロの未達から縮小した。
出典：ギリシャ経済・財務省
今回も、基礎的財政黒字の改善を主に支えたのは歳出管理だった。4月単月の国の予算支出は38億ユーロで、目標を5億2,100万ユーロ下回った。通常予算支出の未達額は2億9,000万ユーロだった。2015年1月から4月までの国の予算支出累計は163億ユーロで、目標を20億ユーロ下回った。通常予算支出は155億ユーロで、目標比16億ユーロ減となった。これは主に、基礎的支出が14億5,000万ユーロ削減されたことと、軍事調達の削減による。
このデータは、先月はっきりと確認された傾向を裏付けている。基礎的財政黒字は改善しているが、その大半は歳出削減による（そのかなりの部分は支払いの先送りだったと、 報道されている）。経常歳入の改善は限定的ながら重要であり、歳入面で緩やかな正常化が進んでいる可能性を示す。しかし、支払期限が迫るなか、全体の状況は依然として非常に不安定だ。
ギリシャは昨日、自国の特別引出権（SDR）口座を取り崩し、IMFへの7億4,500万ユーロの支払いを済ませた。 報道によると、ギリシャのSDR保有額は3月末時点で7億ユーロで、この支払いに6億5,000万ユーロが使われた。
ギリシャが行ったことは、実質的には基金から借り入れて同基金に返済するのと同じだ。短期的には巧妙な手段だが、影響もある。加盟国のSDR保有額が割当額を下回ると、純利息の支払い義務が生じる。この利率は四半期ごとに支払われ、SDRを構成する4通貨（米ドル、日本円、ユーロ、英ポンド）の短期金融市場における3カ月物債務の代表的金利を加重平均し、毎週決定される。使用したSDR保有額を補充する時期は不明だが、 カティメリニ紙 は、保有額を「短期間のうちに」再構築する必要があると報じた。
この措置は直近の短期的な猶予をもたらす一方で、すでにIMFへの約15億ユーロの 返済 を控える来月、ギリシャに圧力をかける可能性がある。さらに、ギリシャは毎月、公共部門の給与、年金、保険、医療、社会保障に 約25億ユーロを支払う 必要があり、 ウォール・ストリート・ジャーナル の報道によると、6月は言うまでもなく、すでに5月に約5億ユーロの不足が生じる可能性がある。
地方自治体の準備金を取り崩すという政府の計画は、行き詰まっているようだ。報道によると、ギリシャ全土の325人の市長のうち、余剰資金の引き渡しに応じたのはこれまでわずか2人だ。その間、資本逃避は悪化していると伝えられている（ギリシャの預金者が資金を引き出し、 自動車などの固定資産を購入している）。また欧州中央銀行（ECB）は、ヘアカットを現在の約23％から44～80％に引き上げることを 検討しており 、銀行関係者によれば、これにより現地の金融システムはユーロシステムの流動性を事実上利用できなくなるという。こうした状況を総合すると、非常に厳しい夏になりそうだ。
この記事は、ブリュッセルを拠点とするシンクタンク、ブリューゲルが最初に発表したものです。記事は 同機関のウェブサイトでこちらからお読みください。掲載は、世界経済フォーラムが見解を支持することを意味しません。
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著者：シルビア・メルレ。イタリア国籍。2013年8月、ブリューゲルのアフィリエイト・フェローに就任。
画像：2012年6月17日、アテネのアクロポリスの丘にあるパルテノン神殿前で翻る欧州連合（E.U.）の旗。REUTERS/John Kolesidis。
