投資と輸出を主な原動力とする経済成長から、消費主導の成長への移行は、おそらく中国が今日直面する最大の課題である。この移行に不可欠でありながら、しばしば見落とされる重要な要素は、銀行システムの抜本的な改革である。
中国の金融システムは、大企業、とりわけ政府が大きな所有権または支配権を有する大企業への資金供給において、極めて効果的に機能してきた。中国で有名な高水準の貯蓄を大企業へ振り向けることで、中国の経済成長を牽引するエンジンは、過去30年間にわたってこれほど加速した速度で回り続けることができた。
しかし、国内消費が新たな成長のエンジンとなるためには、それもまた燃料の供給源を必要とする。個人の購入や起業家を支えるために、消費者信用がより容易に利用可能になる必要がある。消費者金融機関が中国にはほとんど存在しないため、これには金融システムの根本的な変革が求められる。現在中国で行われているように家族からの借り入れに単純に頼ることは、資金を効率的に配分する方法ではなく、分散されて適切に機能する消費者信用システムと比べて、家計をはるかに大きなリスク集中にさらすことになる。信用の不足は、米国のような国々で持続可能な長期成長を牽引する上で中間層が果たしてきた重要な役割を、急速に拡大する中国の中間層が果たす能力を制約するだろう。
民間消費は米国のGDPの約70%を占めるが、中国ではその半分である。米国でこのような水準の消費を支えるには、住宅ローン、クレジットカード、消費者ローンへのアクセスが不可欠である。ジョセフ・ノセラによる、第二次世界大戦後の消費者金融分野におけるイノベーションを通じた米国中間層の金融的エンパワーメントに関する著書の副題「How the Middle Class Became the Money Class」は、このことを端的に示している。例えば、個人の返済履歴を信用スコアリングモデルへの入力として一貫して記録することで、比較的低コストで、個々の消費者の信用力を評価するために必要な情報が提供された。明らかに、最近の金融危機は行き過ぎが起こり得ることを示しており、この分野の機関の健全性と安定性を確保することの重要性を浮き彫りにしている。それでも、消費者金融が消費主導の成長への移行に不可欠であることは、疑いの余地がない。
中国の銀行・金融当局は、「リテール」銀行業への参入障壁を引き下げるための構造改革を迅速に進めるべきである。また、数億人に上る中国の中間層に健全な信用を提供し、その消費を刺激し持続させるために、競争を促進すべきである。したがって、銀行改革は、中国のマクロ経済の再均衡を成功させる鍵を握っている。
著者：ランドール・S・クロスナーは、シカゴ大学ブース経営大学院のノーマン・R・ボビンズ経済学教授であり、世界経済フォーラムの 金融システムに関するグローバル・アジェンダ評議会の副議長を務めている。
画像：中国人家族を描いた大型広告板（ビルボード）がShangaiで見られる。REUTERS/Carlos Barria。
