ほんの2年前までは、アフリカへの投資を検討する多国籍企業との典型的な会話には、汚職、政治的安定性、持続可能性といった質問が絶えませんでした。これらはすべて、拭い去ることのできなかった否定的な固定観念の重みを反映していました。これらの質問は特に answering が難しいものではありませんでしたが、「通常のビジネス」が当たり前になるまでに越えるべきハードルがまだ残っていることを示していました。
そして過去6か月に目を向けると、まったく異なる状況が浮かび上がってきます。アフリカを「希望のない大陸」あるいは「希望に満ちた大陸」とする、相反する古い決まり文句は、ようやくより繊細で現実的な見方へと取って代わられつつあります。
マクロレベルでは、アフリカへの投資に対する漠然とした意向が、実際のコミットメントと行動へと変わりつつあります。その好例が、プライベート・エクイティ企業が運用する、アフリカ専用の独立した運用枠ファンドの数です。最近、世界有数の資産運用会社の一つで、プライベート・エクイティを専門とするカーライル・グループは、サブサハラ・アフリカ向けの初のファンドの募集を締め切りました。約7億ドルの投資を集めており、当初目標を約40%上回っています。これに続き、同様のアフリカ向けファンドが3億5,000万ドルから10億ドルの規模で次々と締め切られています。業界の慣行によれば、これらのファンドは今後2年ほどの間にアフリカの資産へ投資されなければなりません。
アフリカへの投資をどう進めるかについての議論には、今や明確で切実な緊迫感があります。私は、アフリカの経済的台頭において、将来振り返ったときに重要な転換点と見なされるであろう局面に、まさに到達したと確信しています。では、未来には何があるのでしょうか。世界の投資意欲は、今後数年間にどのように実際の動きとして現れていくのでしょうか。
私たちの視点から、アフリカにおいて世界、地域、そして新興の現地投資家の多くと取引してきた経験に基づくと、3つの重要テーマがあります。
1. 投資ギャップの解消
アフリカの経済的未来を決定づける要因には、大陸の規模と広さ、天然資源、そして人口があります。アフリカの陸地面積は、インド、中国、北米、西欧を合わせたものよりも大幅に広いのです。さらに、アフリカの人口はすでにインドや中国にほぼ匹敵しており、今後10年ほどの間に両国を追い抜くと見込まれています。
この規模の大きさという巨大な優位性の裏返しは、単純に言えば、最良の投資適格の機会を見極めるのが困難で、時間もかかるということです。ほとんどの投資家は、現地に常駐する専任のアフリカチームを持つという贅沢は許されていません。一方には、アフリカ投資のために記録的な額の世界的資本が調達・確約され、現在その投資先を探しています。もう一方には、非常に堅実で成功しているアフリカの企業が数多く存在し、すばらしい投資機会を提供しています。しかし多くの場合、これらの当事者は互いを見つけることができず、外部からの投資と、すでに繁栄している現地ビジネスとの組み合わせがもたらしうる可能性を十分に理解できていません。
投資を求める資本と、特定可能な投資機会との間のこのミスマッチを解消することは、アフリカの将来の成長にとって不可欠です。中長期的には、現地資本市場の効率性向上、「ビジネスのしやすさ」を改善するための政府や貿易機関による取り組み、そして経済環境の全体的な改善が、いずれもこのミスマッチの解消に役立つでしょう。短期的には、適格な企業系仲介者が助言を提供し、また政府やその投資部門が機会を積極的に推進する役割があります。
2. 妥協の余地のない持続可能性
サブサハラ・アフリカへの投資は、かつては両極端に特徴づけられていました。一方の極端は、援助主導型、すなわち「人道的」な投資でした。もう一方は日和見主義で、「早く儲けて早く抜ける」という発想に基づくベンチャーが立ち上げられていました。その発想は、残念ながら今なお、アフリカの資源豊富な地域の多くに影を落としています。今日では、多くの要因から、アフリカへの投資において将来の持続可能性は妥協の余地のないものになると強く示唆されています。10億人を超えるアフリカの人口は、若い人口構成と、歴史的不公正に対する深い認識を伴っており、アフリカ各国政府の投資政策や規制に強い圧力をかけています。ほぼすべての投資は、現地の社会状況を考慮に入れなければなりません。
主流の世界的な投資の場では、持続可能性は、リスク調整後のリターンや政治リスク格付けといった要因と並んで考慮されるべき基本的要件になりつつあります。持続可能なリターンとは、単に継続的な利益の流れ以上のものを意味します。それは、投資の種類、期間、構造という点での一定の社会的責任、そして社会的な合意、すなわち、ある地域の人々の真の利益となるように投資すれば、その投資は公正で維持可能な収益によって報われ、そのリターンが数十年にわたって続く可能性さえある、という理解を含意しています。
インパクト投資、すなわち、相応の魅力的な収益率を確保しつつ、社会にとって善となる影響を生み出すことを目的とした投資が注目を集めています。プライベート・エクイティの分野でさえ（年率30%前後の平均リターンを生み出すことや、平均5年間で投資を売却することに絶対的な焦点を置くことで知られていますが）、持続可能な投資に明確な使命を掲げた新しいファンドが登場しています。これらは、投資家に対して、受容可能な財務的リターンと並行して社会貢献のバランスを取る機会を提供しています。
3. 成熟する投資動機
私が魅力を感じるのは、アフリカへの投資動機が、より一般的なものへと成熟してきた度合いです。例えば北米企業が欧州企業に投資しようとする場合に当てはまるのと同じ動機になってきています。アフリカには、非常に優れた人材、素晴らしい実績、そして十分すぎるほど有望な将来性を備えたアフリカ企業が数多くあります。当然ながら、他国の投資家はそうした企業と提携し、その成長の可能性を共有したいと考えます。KPMGのグローバル・アフリカ・プラクティスでは、毎月少なくとも1週間を「マッチメイキング」に費やしています。すなわち、投資家に適切なアフリカのパートナーを紹介しているのです。その95%のケースで「ご成婚」に至っています。ほとんどのパートナーシップ交渉において、議題は日和見的でも慈善的でもなく、単純に楽観的なものです。そして持続可能性への配慮は、最初から前提とされています。
著者：アンソニー・サンストロムは、KPMGのグローバル・アフリカ・プラクティスの最高執行責任者（COO）です。同氏は、 World Economic Forum on Africa 2014 （ナイジェリア・アブジャ）に参加しています。
画像：ベナンのトーマス・ボニ・ヤイ大統領（左）が、2014年4月8日にコトヌーで行われた、トーゴ、ベナン、ニジェールを結ぶ鉄道建設の起工式で、フランスの実業家ヴァンサン・ボロレと話しています。REUTERS/Charles Placide
