2008年の金融危機から10年を迎えるにあたり多くのことが語られるだろうが、私は世界経済に焦点を当てたい。多くの人が考えているほど世界経済は弱くはなかった。
国際通貨基金（IMF）によると、実質（インフレ調整後）の世界のGDP成長率は平均して2000年から2010年にかけて3.7%であり、いわゆる大不況がなければ4%近くに達していたはずである。これと比較すると、今十年の平均年間成長率は3.5%で、2000年代の平均をわずかに下回るものの、1980年代と1990年代の3.3%は上回っている。
私の見立てでは、中国は前十年よりも今十年において世界の成長により大きく貢献しており、そのGDPはほぼ3倍に増加した。2008年末の4.6兆ドルから現在の約13兆ドルへと増加しており、この追加の8兆ドルは過去十年間の世界のGDP増加の半分以上を占めている。
私は長年、金融危機の原因は世界で最も大きい2つの経済である米国と中国の内部およびその間の不均衡にあると考えてきた。米国の経常収支赤字は2008年にはGDPの5%近くに達していた（2007年の一部四半期では7%近くに達していた）一方、中国は9%以上という莫大な経常収支黒字を維持していた。
危機後、私は今後十年の間に米国と中国がある程度立場を入れ替える必要があると予測した。中国はより多く消費し、より少なく貯蓄する必要があり、米国はより多く貯蓄し、より少なく消費する必要があった。現在の経常収支から判断すると、両国とも大きな前進を遂げたように見える。2018年には、中国の黒字は約GDPの0.5～1%にまで縮小する見込みであり、同国のGDPが2008年以降倍以上に増加していることを考えると注目に値する。同様に注目すべきこととして、米国はGDPの2～2.5%の赤字を計上する見込みであり、これは多くのエコノミストが持続可能とみなす2～3%の範囲内である。
しかし、他の世界的な指標はそれほど明るくない。2008年当時、ユーロ圏はGDPの1.5%の経常収支赤字を記録しており、ドイツは約5.5%の黒字を計上していた。しかし、ドイツの大幅な黒字は他のユーロ圏諸国の大幅な赤字に大きく依存しており、その不均衡が2009年以降のユーロ危機を引き起こした。憂慮すべきことに、ドイツの黒字はその後GDPの約8%にまで膨らんでいる。その結果、ユーロ圏は現在、3.5%近くの黒字を抱えているが、これは地中海沿岸の加盟国における長年の国内需要の弱さにもかかわらず、そしておそらくその弱さが原因で生じたものである。これは今後のさらなる不安定化の兆候であることは間違いない。実際、イタリアにおけるじわじわと進行する危機は、ユーロ圏が直面しうる事態の前触れかもしれない。
金融危機以前の経済の中心的な特徴は米国の住宅バブルであり、これは金融セクターが世界の貯蓄を再利用するための、ますます複雑で（かつ疑わしい）手法を考案したことに起因していた。10年を経た今、ロンドン、ニューヨーク、シドニー、香港などの多くの「グローバル都市」では、富裕層の海外投資家からの需要の高まりにより、住宅価格が居住者のごく一部の少数しか購入できない水準にあることにも言及しておく必要がある。
しかし今年に入り、これらの都市およびその他の都市において住宅価格が反転しつつあることを示す兆候が強まっている。これは単に、自治体が住民により手頃な住宅を提供するために講じた措置を反映しているだけかもしれないが、比較的裕福な新規購入者が減少しつつあることを示している可能性もある。
確かに、これらの都市で住宅価格が緩やかに下落することは、経済的・社会的平等の観点から歓迎すべき展開である。しかし、住宅価格の下落が有害な副作用を生まなかった時期を探そうとしても、見つけることはできないだろう。
私は現在、チャタムハウスの会長に就任したことから、住宅費などの要因が所得や富の不平等というより大きな問題とどのように関係しているかについて、さらなる研究を促進したいと考えている。私の考えでは、世界はこれらの相互関係を追跡するためのはるかに優れた指標を必要としている。
例えば、過去十年間において、富の不平等は、所得の不平等よりもはるかに大きく拡大しており、都市部の住宅価格の急上昇が中心的な役割を果たしたことは明らかである。英国を含む多くの先進国では、経済的不平等が深刻な問題となっている。しかし所得に関しては、最新のデータによると、不平等は実際には（依然として高すぎる）1980年代の水準にまで後退している。
不平等に関する一般的な認識が実態を誇張する傾向があるとすれば、それは多くの企業のトップ経営陣が、部下の従業員と比べてますます途方もない額の報酬を得ているからである。このような報酬パッケージは株価のパフォーマンスという文脈では正当化できるかもしれないが、それだけで正当化できるとは到底言えない。
これは、チャタムハウスで私たちが研究していくことを願っているもう一つの課題である。2009年以降ほぼ途切れることなく続いている奇妙な株式市場の上昇は、主要企業による自社株買いによって大きく後押しされてきた。一部の重要なケースでは、企業は自社株を買い戻すための資金調達として負債を発行することさえしている。
自社株買いの増加は、欧米全体で設備投資と生産性がこれほど弱いままである理由を説明するのだろうか。また、近年の英国や米国などの西側民主主義国における政治的混乱の一部は、これらのマクロ経済的要因によって説明できるのだろうか。設備投資と生産性がこれほど弱いままである理由を説明するのだろうか。また、近年の英国や米国などの西側民主主義国における政治的混乱の一部は、これらのマクロ経済的要因によって説明できるのだろうか。
この二つの点について、私は答えは「はい」だと考えている。企業の利益が実際に目的に資する世界を取り戻さない限り、より多くの経済的、政治的、社会的衝撃が起こる可能性は耐え難いほど高いままであろう。
