第 7回BRICS首脳会議 がロシアの都市ウファで開催されている。雰囲気は過去6回の首脳会議よりも冷え込んでいる。中国の成長は鈍化し、ブラジルとロシアはいずれも今年、景気後退に陥る可能性が高い。インドは比較的好調だが、変化は明らかだ。BRICS各国の経済戦略の間にも、隔たりが広がっている。ロシア、ブラジル、南アフリカがより深刻な課題に直面する一方、インドと中国は前進し、構造改革を進めている。BRICSには亀裂が走っている。
ブラジルとロシアの問題は、かなりの部分が国内に起因する。ブラジルは成功を収めてきた。過去10年間、ルラ・ダ・シルバ政権とジルマ・ルセフ政権の双方の下で、力強い成長が続き、慎重なマクロ経済政策が取られ、インフラへの大規模な投資が行われた。革新的な社会政策と堅調な労働市場によって、その恩恵は社会のより広い層に行き渡った。驚くほど高かった不平等の数値も、いくらか低下した。
しかし、ここ数年で問題が積み重なり始めた。エネルギー価格への過度な依存を伴い、準保護された国有企業（SOE）が牽引する中国の力強い成長は、商品ブームをもたらし、ブラジルを押し上げた。中国の成長鈍化と、より持続可能な経済モデルへの移行により、商品価格による追い風は失われ、近い将来に戻る見込みも薄い。
ブラジルとロシア
ジルマ政権下のブラジル経済は、商品ブームと、公共・民間投資を通じて成長を促す一方で国内経済を世界的な競争から守る政策を基盤としてきた。政府は、少なくとも最近まで、国内部門の生産性の伸び悩みに対処することに消極的だった。
この種の経済モデルのリスクは、長期的に存続できない部門で信用供与が過度に拡大し、公共投資が長期的な成長ではなく短期的な政治目標に使われることだ。政府系投資銀行による信用拡大は、国内の受け入れ能力を超え、経常赤字の拡大につながったようだ。同時に、国際競争への開放性の欠如が生産性の伸びと競争力を損なったように見える。保護された国内サービス部門がコスト圧力を生み、問題をさらに深刻化させた。
調整過程は始まっている。ブラジル中央銀行は物価上昇の連鎖を断つため、金利を引き上げている。財政政策は180度転換し、歳出は抑制され始めている。成長鈍化と大幅な通貨下落の組み合わせも、経常収支の不均衡を是正し始めている。
しかし、ブラジルにはまだ取り組むべき課題があるのは明らかだ。主な課題は、鉄鉱石、石油、大豆の支えなしに国内経済の成長を生み出すことだ。そのためには、製造業と国内サービスの双方で生産性の伸びを高めることが不可欠である。規制や市場参入障壁を減らし、輸出部門への海外直接投資を増やすことも極めて重要だ。このような戦略によって、通貨下落が経済のリバランスと輸入インフレの抑制に寄与することが可能になる。
政治問題は大きな障害となっている。ペトロブラスの汚職スキャンダルと、非現実的な選挙公約を政府が撤回せざるを得なかったことにより、ジルマの政治的資本は弱まり、財政政策の転換や大規模な構造改革の実行が非常に困難になった。ブラジルが過去10年間の成長水準に戻るまでには時間がかかるだろう。
ロシアの状況にも似た側面がある。過去10年間は非常に成功していた。2000年から2010年まで、成長率は約6％で、その大部分は商品（石油・ガス）価格に牽引されていた。しかし、強固な経済政策の枠組みと低水準の公的債務も成長を支えた。プーチン政権初期の構造改革、とりわけ税制面の改革や、非常に柔軟な労働市場も寄与した。海外直接投資への開放拡大は、技術と生産性の向上ももたらした。リーマン・ショックによる景気後退が始まった際、ロシアは迅速かつ慎重に行動し、国内需要を押し上げた。アレクセイ・クドリンとセルゲイ・イグナチェフの経済運営は、金融市場と国際社会の尊敬を得た。
プーチン大統領によるウクライナとの対立と、エネルギー価格の急落により、ロシア経済は事実上停止状態に陥った。金融システムが統合され、海外直接投資が技術移転の原動力となる世界では、対立はロシアにとって極めて大きな代償を伴う。
ロシアの問題は、エネルギーブームが経済の根本的な問題を覆い隠していたことだ。人口動態上の課題は甚大である。ここ数年で数値は改善したものの、ロシアの人口は長い間減少し続けている。1990年には約1億5,000万人だった人口は、現在では1億4,000万人をやや上回る程度だ。出生率は低く、アルコール消費量の多さが男性の平均余命を縮めている。プーチンがロシア経済にもたらしたウクライナ関連の景気後退は、将来への信頼を損ない、出生率改善の見通しを打ち砕く可能性が高い。2050年には、ロシアの人口は1億500万人または1億1,000万人になる可能性がより高い。
天然資源部門以外では、輸出部門はほとんど成長していない。国内部門の生産性は非常に低迷している。ウクライナでの紛争が始まる前から、成長は明らかに鈍化していた。ロシア経済には、幅広い構造改革政策が切実に必要だった。ところが実際に起きたのは、石油価格の崩壊と信頼の喪失だった。
私たちがロシアの政治的リスクを過小評価していたことは明らかだ。オバマ政権はロシアとの関係をリセットしようとし、メドベージェフ政権はビジネス環境を強化する意欲を示した。北欧諸国はロシアに多額の投資を行った。エネルギー部門以外では、エリクソン、ボルボ、カールスバーグ、イケア、フォータム、スカニア、テレ2などが投資し、北欧地域はロシアの主要投資家の一つだった。私がスウェーデン政府に在職した8年間、ロシアとの貿易と投資を拡大する意欲的な計画があった。ロシア政治の変化により、関係全体が別の局面に移った。
現在のロシアの経済戦略は機能しない。人口動態要因と低いエネルギー価格の組み合わせは、ロシア政府が対立戦略を放棄し、欧州との協力へと向かうまで、中期的な低成長を意味する。ロシアは欧州の一国であり、欧州との協力なしには成長できない。このことがロシア政府に明らかになるまでには、多少時間がかかるかもしれない。ピョートル大帝は西方への扉を開いた。ウラジーミル・プーチンがそれを長期にわたって閉ざすことはできないだろう。
ロシアがエネルギーを基盤とする輸入代替戦略を構築し、欧州と米国をユーラシアに置き換えられるという考えは機能しない。第一に、投資、技術、製造能力に関して、ドイツや北欧諸国をカザフスタンやウズベキスタンで置き換えることはできない。ロシアの成長を促したいなら、技術先進国との協力が必要だ。
第二に、輸入代替が成功したことは一度もない。ブラジルをはじめとするラテンアメリカ諸国は、すでにこれを試みている。製造部門を保護しても、世界をリードする輸出企業は生まれない。国際競争への開放度が低い経済は非効率になりやすい。輸出部門だけでなく、過剰規制が経済の他の部分にも波及するためだ。保護と投資拡大による当初の成長の勢いが弱まると、補助金の増額が必要となり、それが財政を損ない、インフレ圧力を高め、経常収支を赤字に押しやる。問題が深まるにつれて、不均衡は持続不可能になる。海外直接投資の不足を補うため、短期のポートフォリオ投資を呼び込む必要が生じたなら、経済危機はすぐそこだと分かる。ブラジルで失敗したことが誰の目にも明らかな今、なぜその戦略に乗り出すのか。
中国とインド
一方のブラジルとロシア、他方の中国とインドの間には、際立った対照がある。
中国のアプローチは、ロシアの輸入代替、エネルギー依存、政治的対立という戦略とは大きく異なる。過去数十年間に中国の製造業で創出された雇用の3分の2は、外国企業によるものだ。輸入技術によって生産性が向上し、世界市場向けの輸出生産が行われてきた。外国資本への開放は、より優れ、透明性の高いガバナンスモデルという形で、ソフト面の技術も移転した。
現在進行中の信用ブームとその反転に、中国政府は対処すると私は確信している。家計債務が低く、国内貯蓄率が高く、経常収支も健全であることから、中国経済は回復力を備えているはずだ。2000年代初頭の金融危機に政府と中国銀行がどう対処したかを見れば、必要となった場合、力強く現実的な政策対応が期待できる。
ブラジルやロシアとのもう一つの重要な違いは、中国政府が構造改革の必要性を受け入れる姿勢を明確に示していることだ。資源配分に市場価格をより活用すること、補助金を受ける国有企業（SOE）への依存を減らすこと、財産権を強化すること、研究開発への投資を増やすことは、いずれも政府戦略の重要な要素である。
インドと中国はいずれもインフラ投資を重視するが、ブラジルやロシアとの違いは、この投資を市場開放の拡大や市場改革と組み合わせている点にある。事業コストの引き下げやその他の構造改革の代替としてインフラ投資を使っているのではない。構造改革と組み合わせたインフラは、より強固な生産能力を築く。構造問題を覆い隠し、国内需要を人為的に支える手段としてのインフラ投資は、財政危機と経常収支危機を招く。
BRICS諸国は非公開の場で話し合うべきことが多い。BRICSには亀裂が走っており、根本的な構造改革なしに修復するのは容易ではない。
本記事の掲載は、世界経済フォーラムによる見解への賛同を意味するものではありません。
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著者：アンデシュ・ボリはスウェーデンの経済学者、政治家で、スウェーデン政府の財務大臣を務めた。世界経済フォーラムのグローバル金融システム・イニシアチブの議長を務める。
画像：ロシアのウラジーミル・プーチン大統領（左）、インドのナレンドラ・モディ首相（左から3人目）、ブラジルのジルマ・ルセフ大統領（中央）、中国の習近平国家主席（右から4人目）、南アフリカのジェイコブ・ズマ大統領（右から2人目）が、2015年7月9日、ロシアのウファで開催されたBRICS首脳会議の歓迎式典後に歩いている。ウファではBRICS首脳会議と上海協力機構（SCO）首脳会議が開催されている。ロイター／セルゲイ・カルプキン
