「再グローバル化」の現在の局面では、強靱性と安全保障を重視した貿易、生産、金融ネットワークの再編が進んでいます。
グローバル企業は、地政学上の要請に応えつつ、地域での競争優位を目指す二本立ての事業運営モデルを採用しています。
地政学リスクにさらされる度合いが高まる中、投資家はポートフォリオ構築に向けて、異なる戦略を検討する必要があります。
数十年にわたるグローバル化を経て、世界貿易は新たな局面に入りました。「脱グローバル化」との見方がある一方、世界貿易は拡大を続け、近年、過去最高水準に達しています。地政学的緊張、パンデミック、戦争がグローバル・バリューチェーンを混乱させる中でも、貿易は拡大しています。実際、中国は発表し、2025年の貿易黒字がわずか11カ月で過去最高の1兆ドル超に達したとしました。
変化しているように見えるのは、世界の統合の度合いではなく、その構造です。米国の最近の通商政策の変化を受け、世界のサプライチェーンと貿易フローは、コストの最適化一辺倒から戦略的な強靱性へと構造的に転換しています。この移行は、脱グローバル化よりも「再グローバル化」と呼ぶのが適切です。
再グローバル化の核心は、貿易、生産、金融ネットワークの戦略的な再編です。この移行では、デカップリング、国内回帰、輸出規制の強化を通じて、一部のつながりが分断される可能性があります。同時に、別の場所では新たな統合の形が生まれるかもしれません。金融フローも、ドルの中心的な役割を完全に手放すことなく、単一通貨への依存から離れる方向に移る可能性があります。その結果、地域別・政治的なまとまりを持つ、より多極的なネットワークが形成されます。世界規模で機能しながら、コストと効率性に加え、強靱性と安全保障も優先するネットワークです。
グローバル企業では、この移行を受けて二本立ての事業運営モデルが生まれています。一方では、先端半導体、防衛技術、戦略鉱物、グリーン製造など、政治的に機微な分野や米国市場へのアクセスに不可欠な生産を現地化、または「ニアショアリング」します。他方では、規模の確保、労働コスト面の優位性、需要の多様化を目的に、より幅広い地域拠点を活用します。つまり、事業運営の論理は、コスト一辺倒から、強靱性を基盤とする多角化と政治的な連携へと変化しました。
同様の変化は国レベルでも起きています。米中の直接貿易は縮小しました。特に機微な分野で2025年に30%減少する一方、いわゆる「コネクター経済」の多くは、メキシコやベトナムのように、中国から中間財を輸入して組み立てや加工を行い、完成品を米国や欧州に輸出しています。また、国際決済銀行（BIS）の調査によると、地政学的に対立する陣営間の貿易は、各陣営内の貿易よりも伸びが緩やかです。投資にも同様の傾向が見られ、地政学的に距離のある国同士のグリーンフィールドFDIは大幅に減少する一方、陣営内の投資や「フレンドショアリング」は維持されました。
依然として米国に結び付く世界
こうした再編が進む一方、今日の世界システムは依然として、米国の需要とドル中心の金融に深く結び付いています。米国は多くの高付加価値分野で、世界の消費に占める割合が突出して高く、ドルは貿易の請求、国境を越えた融資、外貨準備において引き続き支配的な地位を占めています。ただし、その優位性は徐々に薄れています。過去50年間に築かれた、ドル建て価格設定、融資、貯蓄の自己強化的な循環が、世界の基軸通貨としてのドルの役割を支えてきました。
今年初めの「解放の日」関税をきっかけに市場が混乱したにもかかわらず、近年見られた米国の例外的な強さは続いています。ステート・ストリートの調査は、独自の投資家資金フローデータに基づき、テクノロジー部門にけん引され、米国では投資家の株式配分がベンチマークを上回る状態が続いていることを示しています。この優位性の背景には、イノベーション、企業活動の活力、厚みのある資本市場、地経学上の優位性から成る相互補強の仕組みがあります。過去の危機で効果を発揮した景気循環に逆行する金融・財政政策も、それを支えてきました。
今、なぜ重要なのか：移行期における戦略的な選択
むしろ変化したのは、世界経済システムにおける米国の役割への認識です。最近のインタビューで、フィナンシャル・タイムズに対し、シンガポールのローレンス・ウォン首相は、「米国は世界の保険者としての役割から退きつつある。移行は混乱を伴い、予測も難しい……古いルールはもはや通用しないが、新しいルールはまだ定まっていない」と述べました。言い換えれば、単独の覇権国が一方的に安定を保証することはできず、既存の秩序に取って代わるほど成熟した別の構造もまだありません。
企業にとって、今日の立地、調達、提携に関する決定が、将来の姿を大きく左右する可能性があります。新たな連携は、事業運営の有効性と政治・経済関係の強さによって形作られます。二本立ての事業運営モデルは、強靱性と成長の両立を可能にしますが、そのためには企業が再グローバル化の複雑な動きをうまく乗りこなす必要があります。メキシコ、ベトナム、ポーランドなどのコネクター経済は機会をもたらす可能性があります。同時に、再グローバル化したサプライチェーンにおける二次・三次の依存関係も考慮すべきです。
投資家にとっては、成長率、インフレ、雇用、財政政策といったマクロ経済の基礎要因に加えて、地政学的要因が国のリスクを左右する度合いが高まる可能性があります。その影響が最も直接的に表れるのは、長期国債利回りとその変動性です。債務が膨らみ、インフレの先行きが定まらない世界では、長期のソブリン債券がリスクをヘッジする能力は大きく低下しています。その結果、実物資産、為替戦略、地政学リスクプレミアムを明示的に織り込む枠組みが、ポートフォリオ構築の中核となる可能性があります。また、コネクター経済の台頭を踏まえ、従来の「新興国市場」という概念も見直す必要があります。
政策立案者にとって、再グローバル化が陣営の分断へと傾けば、効率性の喪失やシステムの重複により、特に新興国では長期的なコストが増大する可能性があります。開かれた対話の窓口を保つ、より管理された協調的な多極体制へと導くことが、引き続き成長を支えるでしょう。
地域、貿易、地政学の変化をリーダーが理解するためのフォーラムの取り組み
地域・貿易・地政学センターは、変化する貿易の動向、地域の情勢、地政学的な分断をリーダーが理解するための信頼できる場を提供しています。
分野や地域を越えた対話を促進することで、同センターはパートナーが不確実性に対処し、共通の課題に対する協調的な取り組みを探る手助けをしています。
世界の貿易・金融ネットワークの再グローバル化は、まだ始まったばかりです。今後数年間に行われる産業政策、サプライチェーンの移転、金融フローの再編に関する措置が、数十年続く可能性のある動きの方向性を決めます。企業、投資家、政策立案者は、次世代に向けた強靱な成長を実現するため、世界経済のこの再編を戦略的に乗りこなす必要があります。
