企業のインバージョンは米国で数か月にわたり一面のニュースとなり、その利用が急増するなか、バラック・オバマ大統領から街の人々まで誰もが意見を述べています。残念ながら、こうした意見の多くは十分な情報に基づいていません。
たとえば、ほとんどの 報道記事 は、米国の法人税率35％をインバージョンの主な原因として挙げています。米国の法人税率が先進国で最も高いのは事実ですが、それがインバージョンを引き起こしているわけではありません。
インバージョンとは何か？
企業のインバージョンにはさまざまな形がありますが、最終的には、以前は米国の親会社が所有していた企業が、下の図のように外国の親会社の所有となります。
J・リチャード・ハーヴェイ・ジュニア 提供者による著者写真
多くの場合、外国の親会社は従業員がほとんどいない事業体です。したがって、インバージョンは実質的に、所有権を法的に変更するものです。
企業が本社や従業員を米国外へ移すという意味ではありません。ただし、時間の経過とともに雇用が米国外へ流出する可能性への懸念には、もっともな理由があります。
ブルームバーグによると、かつて米国を拠点としていた企業のうち少なくとも13社が、2012年初め以降にインバージョンを 完了しており 、それ以前の3年間の6社と比べて増加しています。さらに6件のインバージョンが進行中です。
企業がインバージョンを行う理由
多くの人は、企業が米国の35％の法人税率の負担を避けるためにインバージョンを進めていると主張していますが、国際税務の専門家は事情をよく理解しています。税率が奇跡的に15％まで引き下げられたとしても、米国企業は依然としてインバージョンを行うでしょう。
本当の理由は、企業が手元資金を使えるようにする必要があることです。具体的には、企業は多額の所得を海外のタックスヘイブンに移してきたため、米国の親会社は配当の支払いや自社株買いに充てる資金を海外収益から得る必要があります。
しかし、大きな問題があります。米国の親会社は、国内で課税されずに海外収益を利用することができません。税務専門家やワシントンの政治家は、これを 「ロックアウト効果」と 呼んでいます。
企業は所得を海外に移しすぎたため、自ら招いた事態に苦しんでいると考える人もいます。一方、外国企業との競争力を保つには、そうする必要があると主張する人もいます。どちらの見方にも一理あります。
いずれにせよ、米国企業にとって要点は、海外収益を米国の親会社に戻す必要がある一方、その収益に対して実質的な国内税を支払いたくないということです。したがって、企業のインバージョンを促しているのは米国の高い法人税率ではなく、ロックアウト効果です。
テリトリアル課税制度
ロックアウト効果をなくすため、米国企業は、外国法人からの配当を米国で課税しない「テリトリアル」課税制度の導入を強く 求めてきました 。米国は、こうした制度を導入していない唯一の主要国であることから、企業は当初、ロビー活動が成功すると期待していました。
しかし、多くの政治家は、所得を他国へ移すことを防ぐ十分な措置がなければ、テリトリアル課税制度を導入することに消極的でした。そうした措置がなければ、米国の法人所得税が事実上、任意のものになりかねないと懸念しているのです。
結局、大規模な法人税改革が行われるまで、ロックアウト効果は解消されないでしょう。そのような改革が実施されるとしても、実現は何年も先になる可能性があります。
ロックアウト効果とは？
インバージョンは、米国企業がテリトリアル課税制度を実質的に自力で実現する手段です。米国の税法が変わるのを待つ代わりに、インバージョンを行って海外資金を利用できるようになります。
たとえば、ある米国企業が、過去に蓄積した10億米ドルの利益と、今後10年間に見込まれる20億ドルの利益を持つ海外子会社を有しているとします。
第一に、インバージョンの直後、新たな外国の親会社は海外子会社から10億米ドルを借り入れても、米国で課税されません。その後、外国の親会社は10億米ドルを自由に使うことができます。
第二に、新たな外国の親会社は、将来の20億米ドルの利益も米国で課税されることなく利用できます。インバージョンを行わなければ、米国の親会社は、蓄積済みの10億米ドルの利益も、将来の20億米ドルの利益も、米国で課税されずに利用することはできません。
しかし、米国財務省は9月に介入し、インバージョンを検討する企業に再考を促すことを意図した新たな規則を発表しました。この規則により、新たな外国の親会社が米国で課税されずに海外子会社から直ちに10億米ドルを借り入れることは、かなり難しくなります。
少なくとも1件では、その介入が功を奏しました。たとえば米国の製薬会社アッヴィは先週、アイルランドに拠点を置くシャイアーを540億米ドルで買収する計画を 取り消しました 。実現していれば、史上最大のインバージョンとなるはずでした。
財務省の規則でも流れは止まらない
財務省の規則によって、上記の例で企業が10億ドルを直ちに借り入れることは阻止できるかもしれません。しかし、将来の20億ドルの利益を米国の課税対象から除外することによる長期的なメリットは大きいものです。
要するに、米国企業がインバージョンによって実質的な利益を得られる限り、今後も続くと考えるべきです。確かに、財務省の介入によってインバージョンのペースは鈍るでしょう。しかし、米国がほかの措置を講じないとすれば、10年から20年後には、相当数の米国企業が何らかの方法でインバージョンを行っていると予測するのが妥当です。
The Conversationとの協力により掲載 The Conversation
著者：J・リチャード・ハーヴェイ・ジュニアは、ヴィラノヴァ大学ロースクールおよび大学院税務プログラムの実務教授です。
画像：2012年7月30日、ニューヨーク証券取引所の外を通勤する人々。ロイター／ブレンダン・マクダーミッド。
