原油価格が半減したことで、産油国の輸出収入、 世界の成長、インフレ、金融政策への影響をめぐる活発な議論が起きています。あまり論じられていないのは、他の商品市場への影響です。このブログ記事では、原油安が天然ガス、肥料、食料など、さまざまな商品の価格に波及すると論じます（以前の投稿「 商品カルテル」もぜひご覧ください）。
天然ガス。 原油価格の下落は、欧州の天然ガス価格とアジアの液化天然ガス（LNG）価格の低下につながる可能性が高いでしょう。日本のLNG価格と欧州の天然ガス価格は、2014年6月から2015年2月までに、すでにそれぞれ15％を超えて下落しました。原油安が続けば、価格契約の強い連動性を背景に、主にアジア市場向けのLNG価格はさらに下落するでしょう。欧州の天然ガス価格も、原油価格と部分的に連動しているため、下押し圧力を受けます。米国の価格への影響は、国内の需給状況によって決まるため、比較的小さいでしょう。
肥料。 天然ガスは、肥料（主に窒素系）の生産に欠かせない投入財です。肥料価格はすでに（2015年2月時点で）2011年から30％、2008年の過去最高値からは60％超下落しています。シェールガス・石油ブームを受けて米国の天然ガス価格が2005年以降に急落した後、多くの肥料メーカーは「エネルギー・プレミアム」を活用するため、生産工場を米国へ移し始めました。しかし、原油（ひいては天然ガス）の安値が続けば、この傾向は反転する可能性があります。
農業。 原油安は、製造業の4～5倍のエネルギーを消費する農業にも、いくつかの経路を通じて影響します。とりわけ、燃料価格の下落により、生産・輸送費に加え、化学製品や肥料のコストも下がると見込まれます。その一部は原油の副産物であるか、天然ガスから直接製造されます。原油安は、バイオ燃料生産の機会費用を下げる可能性もあります。しかし、原油安の環境下でバイオ燃料生産の魅力が薄れる影響は、現行の政策によって緩和される可能性が高いでしょう。食料商品のバイオ燃料への転用の大半は政策によって義務づけられているため、原油安を受けた石油消費の増加が、実際には穀物や油糧種子のバイオ燃料生産への転用を増やす可能性があります。総じて、エネルギー価格が1％下落した場合、農産物価格の反応は約0.11～0.25％と推計されています。この推計に基づけば、原油価格が45％下落すると、農産物価格は10％下落する可能性があります。
こうした非石油商品の価格変動は、多くの開発途上国の経済活動に影響します。特に低所得国では農業への依存度が高いため、原油と農産物の結びつきは、成長と貧困に重要な影響を及ぼします。より広く見ると、開発途上国は他のさまざまな商品の市場で大きなシェアを占める一方、多くの国が少数の原材料の輸出に大きく依存しています。2013～14年に幅広い商品価格が下落したことで、東アジアと南アジアの多くの国では経常赤字の改善にすでに役立ちましたが、農産物や金属を輸出するラテンアメリカおよびサハラ以南アフリカの国々では、交易条件が大幅に悪化しました。サハラ以南アフリカ全域では、すべての商品価格が一律に30％下落すると、GDPが0.5％押し下げられる可能性があり、商品輸出国が最も大きな影響を受けるでしょう。
本稿は、最近公表された世界銀行の政策研究ノート「 原油価格の大暴落：原因、結果、政策対応」に基づいています。同ノートは、世界銀行の 世界経済見通し および 商品市場の展望の2015年1月版に掲載された石油市場分析を基礎としています。
この記事は当初、 世界銀行の「開発の展望」ブログに掲載されました。 掲載は、世界経済フォーラムが見解を支持することを意味しません。
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著者：ジョン・バフェスは、開発展望グループのシニアエコノミストです。
画像：ガソリンスタンドの係員が車に給油する準備をしている。REUTERS/Max Rossi
