マクロ経済学者は、2008年の世界金融危機以降、政策の説明や提言におおむね失敗してきた。今日、財政政策を考える際、彼らはリカードの等価定理を持ち出し、ケインズ分析の有効性を否定する（ケインズ分析は、急成長の終焉を告げた激動の1970年代に放棄された）。彼らは、1930年にイングランド銀行総裁だったモンタギュー・ノーマンの見解を復活させていることに気づいていないようだ。
リカードの等価定理とは、政府支出の拡大は、民間支出の同額かつ反対方向の減少によって相殺されると結論づける理論である。この理論はいくつかの重要な前提に基づいている。将来を見通す消費者が、支出を賄うための将来の増税を予期して現在の支出を調整すると仮定する。こうした条件のもとでは、現在の支出が増えると、消費者は将来の増税を予想し、それに備えて貯蓄するために現在の支出を減らす。
この理論は、現在のマクロ経済学の議論を支配している。将来を見通す消費者だけでなく、価格も柔軟だと仮定する、現在のマクロ経済学の枠組みに適合している。そして現状でケインズ的な政策を提案する人がいれば、現代の経済学者はリカードの等価定理を持ち出しそうだ。
過去を振り返る
ケインズは1930年、まさにこの反対に直面した。彼は、当時悪化していた経済状況を分析するために英国政府が招集したマクミラン委員会の委員だった。政府支出の拡大――今日でいう拡張的な財政政策――という彼の提言に、ノーマンらイングランド銀行の代表者たちは反対した。リカードの等価定理はまだ定式化されていなかったため、彼らはそれを持ち出さず、政府支出の増加に何ら有益な効果はないと単に否定した。
ケインズはこの見解に反対したが、それを論駁する別の理論を持っていなかった。その結果、ケインズはマクミラン委員会の他の委員を一人も自らの結論への支持に説得できないという混乱が生じた。今日ケインズ経済学と呼ばれるものをケインズが定式化し、彼自身が『一般理論』と名づけた著作として発表するまでには、5年を要した。
彼は新しい理論をいくつかの前提に基づかせた。ここで関係するのはそのうち二つである。消費者が将来を見通すのは常にではなく、ほかの時には所得不足によって支出を抑えられると仮定した。また、多くの価格は短期的には柔軟ではなく、とりわけ賃金は「硬直的」だと仮定した。これらの前提から非自発的（ケインズ的）失業が生じ、拡張的な財政政策によってそれを減らすことができる。
今日、どちらの理論が当てはまるのだろうか。賃金が硬直的であることは分かっている。南欧諸国は、債権者からの迅速な賃下げ要求を実行することが不可能だと分かっている。また、経済の民間主体すべてが将来を見通しているわけではないことも分かっている。危機前には、持続不可能な形で借り入れと支出が増加した。今は金利がほぼゼロに近いにもかかわらず、消費者は支出せず、企業は投資していない。
これらは、拡張的な財政政策が有効に働くとケインズが述べた条件である。また、現代のマクロ経済政策立案者が安定化を全面的に金融政策に頼るようになったにもかかわらず、金融政策が機能しない条件でもある。現在の経済が必要としているものと、現在のマクロ経済学者の理論との間には隔たりがある。
同じ過ちを繰り返す運命なのか？
では、どうすればよいのか。医学のような多くの応用分野では、事実が変われば実務家は基本に立ち返る。現在の手法で望む結果が得られなければ、手持ちの手段から別のものを探す。前提が誤りだと分かれば、より適切な前提を探す。しかし現代のマクロ経済学者はそうしない。彼らは、世俗的停滞と呼ぶ状態にただ耐えるしかないと言う。
これは望ましくない予測だ。今日、金融政策は機能しない。むしろ、財政政策を実施するには絶好の時期である。道路や橋の補修、エネルギー網の再建、その他の移動手段の近代化が直ちに必要だ。ケインズ的な拡張財政政策は、短期にも長期にも経済に恩恵をもたらす。
私たちの新著『Keynes, Useful Economics for the World Economy』では、こうした提言は短期経済の単純かつ有効なモデルから導かれる推論として捉えられると論じている。個人や企業にはよく当てはまり、長期的には経済全体にも当てはまる従来の理論から離れ、私たち皆が生きる短期を定義することが、ケインズにとっていかに困難だったかを示す。また、孤立した経済だけでなく、世界経済に対するケインズの関心も強調する。結局のところ、IMFは今日に残るケインズ思想の、おそらく最も長く続いている遺産である。
著者注：ピーター・テミンはMITのエリシャ・グレイII世名誉経済学教授で、『Lessons from the Great Depression』（MIT Press）などの著書がある。デイヴィッド・ヴァインズはオックスフォード大学の経済学教授で、ベリオール・カレッジのフェローを務め、世界経済ガバナンスに関する複数の書籍の共同編集者でもある。
編集者注：テミンとヴァインズは『The Leaderless Economy: Why the World Economic System Fell Apart and How to Fix It』の共著者である。
参考文献
Lucas, R (2009), 「Why a Second Look Matters」、Council on Foreign Relations、3月30日。
Krugman, P (2011), 「A Note on the Ricardian Equivalence Argument Against the Stimulus (Slightly Wonkish)」、Krugman blog、The New York Times、12月26日。
Barro, R (1974), 「政府債務は純資産か？」、Journal of Political Economy。
Barro, R「公的債務の決定要因について」、Journal of Political Economy。
Poterba, J M and L H Summers (1987), 「有限の寿命と財政赤字が国民貯蓄に及ぼす影響」、Journal of Monetary Economics。
Carroll C and L H Summers (1987), 「米国とカナダで民間貯蓄率が乖離したのはなぜか？」、Journal of Monetary Economics。
との共同掲載： VoxEU
著者：ピーター・テミンはマサチューセッツ工科大学（MIT）のエリシャ・グレイII世名誉経済学教授である。デイヴィッド・ヴァインズはオックスフォード大学経済学部の経済学教授であり、オックスフォードのベリオール・カレッジのフェロー、同大学経済学部国際マクロ経済学センター所長でもある。
画像：2009年7月8日、東京で株価を表示する電子掲示板を見る男性。REUTERS/Yuriko Nakao
