新興市場のインフラに投資する投資家をさらに呼び込むことについて、多くの議論が交わされている。これは来週開催される Financing for Development Conference において主要テーマの一つとなる。先月、 PPI Database’s 2014 full year updateによると、 エネルギー、輸送、上下水道分野で民間参加を伴うプロジェクトを対象とした新興市場のインフラ投資コミットメントの総額は、2013年と比べて6%増加し、2014年には1,075億米ドル（US$107.5 billion）となったことが示されている。
しかし、そうした投資が投資家にとってどの程度有益でありうるかについて、データは何を示しているだろうか。
注目すべき情報源の一つは、5,300件以上のプロジェクトの実績に基づくムーディーズの調査である。このデータは、1983～2013年に世界で行われたプロジェクトファイナンス取引全体の60%以上を占めている。年別、産業セクター別、地域別の集中度から見て、世界のプロジェクトファイナンス活動を概ね代表するものである。このデータは次のことを示している。
10年累積デフォルト率は、低投資適格（Baa）の信用力を有する事業会社発行体の水準と整合的である；
年間限界デフォルト率（期初に正常に推移している債務者がその年にデフォルトする可能性）は、ファイナンシャル・クローズから10年目までに、シングルAまたはそれ以上の格付けと整合する水準へと推移する傾向にある；
インフラ産業セクターのデフォルト率は他のセクターと比べて著しく低い（PPPのデフォルト率はさらに低い）；
最終回収率は高く、データセット全体の平均で80%に達し、PPPではやや高い；
当然ながら、プロジェクトは建設段階および/または運営開始・立ち上げ段階において、大きな追加的リスクに直面する；そして
新興市場におけるプロジェクトファイナンス取引は、堅調な信用力を示している。特に、OECD加盟国・非加盟国のプロジェクトにおける最終回収率の平均は類似している。
この情報は、インフラが実際に良い投資であることを示唆している。機関投資家を含む、より多くの潜在的投資家がバンカブルなプロジェクトを求めていることは、おそらく驚くことではない。課題は依然として、適切に構造化されたバンカブルなインフラ事業の供給にあるようだ。
本記事は、世界銀行の Public-Private Partnerships ブログに初出掲載されたものである。掲載は、世界経済フォーラムによる見解の支持を意味するものではない。
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執筆者：Laurence Carter氏は、世界銀行グループの官民パートナーシップ（PPP）グループのシニアディレクターである。
画像：2014年1月16日、ロンドン・シティにあるイングランド銀行の前を歩く人々。REUTERS/Luke MacGregor
