パンデミックからの回復の遅れ、食料・エネルギー価格の上昇、高水準の公的債務に直面し、サハラ以南アフリカは厳しい経済環境にあります。
IMFによると、この地域のインフレ率の中央値は8月にほぼ9％まで上昇しました。
IMFによれば、世界の商品価格、為替レートの変動、世界的なサプライチェーンの混乱、自然災害がその要因となりました。
サハラ以南アフリカはパンデミックからの回復の遅れ、食料・エネルギー価格の上昇、高水準の公的債務を特徴とする、ここ数年で最も厳しい経済環境の一つに直面しています。この地域が直面する最も緊急性の高い課題の一つは、過去10年で最も高い水準に達したインフレへの対処です。インフレは所得と食料安全保障を損なう一方、成長も支援しなければなりません。
国によって大きな差はありますが、この地域のインフレ率の中央値は8月にほぼ9％まで上昇しました。上昇幅は世界の他地域ほど大きくなく、要因も異なるものの、インフレ率はパンデミック前のほぼ2倍に達し、社会的・政治的不安定化のリスクを高め、食料不安を悪化させています。
昨年は景気が持ち直したものの、パンデミックの影響により、サハラ以南アフリカの国内経済活動は比較的低調にとどまり、この地域の成長は今年減速すると予想されます。この地域の多くの国には、成長を支え、促進するための財源がありませんでした。これは、自国経済に数兆ドルを注入できた他の地域の豊かな国々とは対照的です。
サハラ以南アフリカでは、先進国と比べて、インフレの要因として国内経済活動が占める割合は小さくなっています。むしろ、パンデミックが始まって以来、インフレの推移は外部要因に左右されてきました。世界の商品価格の急騰、為替レートの変動、世界的なサプライチェーンの混乱、自然災害などが挙げられます。
食料の場合、主要な基礎食料品の価格は、トウモロコシや小麦などで2019年以降上昇しており、脆弱な国々では総合インフレ率の3分の2、地域のその他の国々では半分を占めています。世界的なエネルギー価格の上昇とドル高も、輸送費や家庭用品のような貿易財を通じて間接的にインフレに波及しています。
これに対し、国内需要の圧力を最も反映する財・サービス、いわゆる非貿易財の価格上昇はわずかです。非貿易財には通常、接客、医療、教育分野などの地元で生産されるサービスが含まれます。
サハラ以南アフリカでは、家計消費の半分を食料とエネルギーが占めるため、地域全体で生活費が急騰しています。IMFは、年末までにこの地域の人口の12％が深刻な食料不安に直面すると推計しています。
そのため、多くの国が家計所得の圧迫を和らげるため、補助金や減税を導入してきました。こうした措置は一時的なものとし、すでに逼迫している予算への負担を抑えながら効果を最大化できるよう、可能な限り対象を絞るべきです。
先進国での金融引き締めを受けたインフレ上昇、資本流出、通貨下落に対応するため、この地域の中央銀行はすでに利上げを始めていました。ガーナ、マラウイ、モザンビーク、ナイジェリア、ウガンダのほか、中央アフリカと西アフリカの経済通貨同盟がその例です。
金融当局は、ますます難しいトレードオフにも直面しています。インフレを抑えるための利上げは、投資向け融資を滞らせ、経済活動を冷え込ませ、所得を減少させる恐れがあります。一方、財政再建と世界経済の減速も、国内経済活動の重しとなっています。
そのため中央銀行は、景気回復を損なわないよう慎重に対応し、段階的に利上げすべきです。しかし、政策担当者は手をこまねいていてはなりません。国内需要の圧力が強い国やインフレ率が非常に高い国では、より速く、あるいは断固として金融を引き締める必要があるかもしれません。
金融政策への信認が弱い国、通貨が急速に下落している国、外貨準備が減少している国にも同じことが当てはまります。為替レートを固定または厳格に管理している国では、これまで、より柔軟な為替制度を採用する国よりインフレ率が低かったものの、通貨制度の制約により、利上げのペースを調整する能力が限られています。
利上げがインフレに追いついていないことから、金融政策が依然として緩和的すぎるのではないかとの懸念もあります。政策間の連携が有効です。政策が緩すぎる国では財政再建も役割を果たします。また、利上げと通貨下落を組み合わせることも有効です。
サハラ以南アフリカの景気回復が脆弱であること、また、これまで国内需要の圧力がインフレの主要因ではなかったことを踏まえ、政策担当者は今後数カ月、インフレを注意深く監視しながら慎重に対応する必要があります。
