米国の退職後の生活の将来を見渡すと、明るい展望は見えてこない。平均寿命が延びる一方で、個人貯蓄率は低下している。雇用主が提供する貯蓄制度への参加は 減少しており、退職を控えた世帯のうち、十分な貯蓄を蓄えている世帯も減っている。退職後の貯蓄を促す政策改革が必要なのは明らかだ。ブラウン大学の経済学者ジョン・N・フリードマンによるハミルトン・プロジェクトの 新たな論文 は、現在の民間退職貯蓄制度を改革するための重要な措置を提案している。しかし、問題の深刻さを踏まえると、これで十分に包括的と言えるだろうか。
現行の民間貯蓄制度が非効率で不公平であることは疑いない。この制度は、401(k)制度など、雇用主が提供する貯蓄制度での個人貯蓄を促すため、個人向けの税控除に依存している。しかしフリードマンが指摘するように、こうした 税制優遇措置 の3分の2は、所得階層の上位20％、つまり年間約9万ドル超を稼ぐ納税者に給付されている。フリードマン、ハーバード大学の経済学者ラジ・チェティらによる 研究 によれば、退職貯蓄に対する税制上の優遇措置は極めて非効率だ。また、雇用主が提供する制度は、転職先に持ち運ぶことができない。
フリードマンの提案は、こうした問題に取り組むものだ。ハミルトン・プロジェクトは提案の 概要 を示しているが、要点は次の通りだ。フリードマンは、転職しても継続して利用でき、低コストのインデックスファンドへの投資を促す新たな貯蓄制度の創設を提案する。労働者は、一定の所得基準を下回らない限り、自動的にこの制度に加入する。また、雇用主による従業員の加入を促すため、フリードマンは雇用主側に税額控除を導入し、制度に加わる従業員が増えるごとに控除額が増える仕組みを提案する。ただし、従業員が増えるにつれて控除の増額分は小さくなる。最初の10人については、雇用主はフルタイム労働者1人当たり1,000ドルの控除を受けるが、次の15人では追加控除は1人当たり500ドルにとどまり、その後も減少し、従業員が100人を超えると1人当たりわずか25ドルとなる。
この雇用主向け税額控除の財源には、年間9万ドル超を稼ぐ高所得者を対象に、個人退職貯蓄の税控除を制限することで充てる。フリードマンの試算によれば、この改革は分配面で大きな影響をもたらし、貯蓄に対する税制優遇措置全体の価値のうち、低・中所得世帯に回る割合が高まる。しかし、所得上位20％の人々の中にも、受け取る優遇措置の価値が増える人がいる。税額控除の価値の一部が企業、ひいてはその株主に帰属するためだ。それでも、雇用主に促されて貯蓄を始める労働者が大幅に増えると見込まれるため、制度はより累進的になるだろう。
フリードマンの提案は、現在の民間貯蓄制度をかなり改善するだろう。しかし、民間制度がうまく機能し、効率的になったとしても、退職後の貯蓄問題全体を解決する万能薬にはならない。理由は、低・中所得世帯の多くが、賃金の伸びがごくわずか、あるいはほとんどない中で、日々の必需品の支払いと並行して貯蓄する余裕がないことだ。
2007年12月に始まった大不況以前から、個人貯蓄率はすでに着実な低下傾向にあった。しかし、貯蓄率には大きなばらつきがあり、それは今も変わらない。カリフォルニア大学バークレー校の経済学者エマニュエル・サエズとロンドン・スクール・オブ・エコノミクスのガブリエル・ズックマンによる研究 によれば、2011年、資産額で上位10％に当たる納税者の平均貯蓄率は26％だった一方、下位90％の平均貯蓄率は0％だった。
つまり、確かに貯蓄している世帯はある。ただし、それは米国の世帯の大多数ではない。貯蓄率と所得の格差が同時に拡大し、 その結果 米国の資産格差も拡大していることは、貯蓄が労働者の所得に大きく左右されることを示している。インフレ調整後の実質賃金の伸びが低下、あるいは停滞している労働者層で貯蓄率が下がっているのは、驚くことではない。貯蓄が流れ込む制度の改革は重要だが、所得の伸びを高めることも同じくらい不可欠な要素のようだ。
しかし、民間部門の退職貯蓄制度にそれほど多くを求めているのだろうか。たとえ所得の伸びが回復しても、貯蓄制度にとって低金利の時代が続けば、長寿化する中で貯蓄目標を達成するために、個人はより多く貯蓄しなければならない可能性がある。つまり、貯蓄する人は所得のさらに多くを取り分ける必要がある。今日、大多数の世帯にそこまで求めるのは無理かもしれない。
エドゥアルド・ポーターが 指摘するように 、 ニューヨーク・タイムズ紙で 述べられている通り、連邦政府は社会保障制度を通じて退職後の貯蓄に大きな役割を果たしている。今後数十年で規模が拡大し、長寿化する高齢者人口に十分な退職後の生活を提供するため、政府には課税を通じて活用できる資源がより多くある。この制度を拡充し、民間貯蓄を支える、より強固な基盤とすることができる。
フリードマンが提案する方向性に沿った改革は、米国の民間退職制度を大きく前進させるだろう。しかし、目前のより大きな問題に全面的に対処することは難しい。
本記事は、 ワシントン公平成長センターとの協力により掲載されています。掲載は、世界経済フォーラムが本記事の見解を支持することを意味するものではありません。
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著者：ニック・バンカーは、ワシントン公平成長センターの政策研究アソシエイトです。
画像：看護師の手を握る入居者。ロイター／トーマス・ピーター。
