過去30年以上にわたり、中国のGDPは年平均で10%を超える成長を遂げてきました。しかし、元首相の温家宝は、この目覚ましい成長実績を的確に「不安定、不均衡、不協調、持続不可能」と評し、それに伴う数多くの経済的、社会的、環境的コストと課題に注目を促しました。今や中国は、過去の輸出主導・投資主導型の成長モデルと、より実現可能性の高い新たな経済秩序のいずれかを選択しなければなりません。
安価な信用供与や、GDP成長への貢献が最も大きい役人への昇進といった逆効果のインセンティブが、大規模だが重複した投資を招き、その結果として製造業やインフラにおける過剰生産能力の一因となってきました。このモデルは非効率であるだけでなく、投資を支援するために政府資源を振り向けることは、中国の社会開発をも損なっています。
こうした状況を踏まえ、中国の指導部は、官僚の業績評価の主要な基準としてGDP成長を用いることをやめる決定を下しました。実際、2015年まで続く第12次五カ年計画は、質とイノベーションに基づく、より持続可能な新たな成長モデルへと経済を移行させることを目指しており、移行期間中には年間GDP成長率が7%に低下する可能性があることを受け入れています。
現在の成長モデルに関する議論の多くは、ノーベル賞受賞者ロバート・ソローの研究に基づいています。ソローによれば、GDP成長は土地、労働、資本という生産要素の投入量と、経済全体の全要素生産性（TFP：投入量の変化では説明できず、技術革新や制度改革などの要因によってもたらされる産出の変化）によって決まります。
1978年以降、中国は大規模な改革を実施することで、それぞれ5～7年続く高いTFP成長の時期を3度経験しました。第一に、1980年代初頭には、農村の家計責任制の導入に続き、農業生産性が向上し、生産性の高い都市部・工業部門で働くために大量の非熟練労働者が解放されました。その結果、年間TFP成長率は3～4%に加速しました。
第二の時期は、1992年の鄧小平による南巡講話に続くものでした。この中で鄧小平は、国家統制を伴うとはいえ市場ベースの体制へ移行する必要性を強調し、中国経済を外国直接投資に開放するとともに、輸出志向型産業の発展を促す経済特区を設立しました。この時期、TFP成長率は5～6%に急上昇しましたが、これは中国が外国の技術やノウハウを取り入れたことで促進された「キャッチアップ」プロセスが一部要因となっています。
最後に、国有企業（SOE）と税制の大幅な改革を経て、中国は2001年に世界貿易機関（WTO）に加盟しました。中国が世界のサプライチェーンに完全に統合されたことで、TFP成長率は4%に達し、2007年までその水準にとどまりました。しかしその後、TFP成長率はほぼ半減しています。
実際、中国経済は、5年前に発生した世界経済危機の余波の中で、顕著かつ継続的な成長鈍化を経験しています。2012年までに、人的資本がGDP成長に寄与する割合はほぼゼロにまで低下し、固定資本形成が全成長の約60%を占めるようになりました。負債によって賄われた大規模な資本投資により、同国の信用/GDP比率はほぼ200%にまで上昇し、金融システムの脆弱性が高まっています。これは、最近の銀行間金利の急上昇にも表れています。
より均衡が取れ、持続可能なGDP成長を実現するためには、中国の指導部はTFPの向上を目指した、深層的で包括的かつ長期にわたる制度改革を実施しなければなりません。特に、改革は、ハード・インフラを構築すれば需要が自動的に生まれるという前提に立つ、従来の供給主導型成長モデルから中国が移行することを促すよう設計されるべきです。
実際、GDP成長が鈍化しているのは、主に地方政府や国有企業によって行われてきた製造業やインフラへの既存の投資が、国内需要のパターンと合致していないためである可能性があります。その結果、中国は現在、短期的な過剰生産能力の問題に直面しています。
GDP成長の質を高められるかどうかは、中国の指導部が市場志向の改革を断行する意思を持つかどうかにかかっています。国家は、投資を直接主導するのではなく、基準の設定と監督、効果的な財産権インフラの整備、マクロ経済状況の管理などを含め、規制と執行の機能を重視しなければなりません。同時に、国家は教育、医療、治安の質とその提供を改善しつつ、汚職や行政の濫用を最小限に抑えなければなりません。
要するに、中国はGDP成長目標の達成から、イノベーションと競争を促す環境の創出へと重点を移さなければならず、それによって市場の力がより効果的に価格を設定し、資源を配分できるようにする必要があります。こうして国家は仲介者となり、「少ない方が豊か」、すなわち介入が少ないほど創造性の機会が増える体制であるような、持続可能な経済秩序の発展を促進することになります。
国有企業は、これまでの中国の成長モデルにおいて、世界の製造業サプライチェーンが機能するために必要とされたインフラやサービスを提供し、確かに重要な役割を果たしてきました。しかし、国家統制下の銀行からの安価な信用へのアクセスは、国有企業に過剰生産能力を生み出すインセンティブを与え、経済全体のシステミック・リスクを高めています。中国の過剰生産能力の問題を是正するには、国有企業であれ民間企業であれ、関係企業が市場から退出する必要があります。
中国の指導部が、市場ベースの成長モデルの確立を目指す大規模な構造改革を実施しない限り、同国は、多くの発展途上国が先進国の地位に到達することを阻んできた「中所得国の罠」を回避できないでしょう。そのような改革によって生じるGDP成長の減速は、市場のダイナミズムの増大と経済全体の安定によって十分に相殺されるでしょう。
本稿で表明された意見は著者個人のものであり、必ずしも世界経済フォーラムの見解を反映するものではありません。本記事は Project Syndicateとの提携により掲載されています。
執筆者：Andrew Sheng（Fung Global Institute社長。香港証券先物委員会の元委員長で、現在は北京の清華大学の客員教授）。Xiao Geng は Fung Global Institute の研究部長です。
画像：安徽省合肥市の建設現場で鉄骨を扱う男性 REUTERS/Stringer。
